國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境面臨四大主要問題

第一大問題：全要素生產(chǎn)力顯著下降。主要表現(xiàn)為：其一、中國許多行業(yè)（包括鋼鐵、服裝、電子、玩具、家具等）仍然位于全球產(chǎn)業(yè)鏈低端，缺乏核心技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，沒有價格控制能力。尤其是以來料加工和代工生產(chǎn)為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)，只能賺取微薄加工費，企業(yè)和行業(yè)整體利潤率非常低。以中國企業(yè)加工生產(chǎn)蘋果手機為例。蘋果手機最終售價500美元，蘋果公司拿走390美元，中間貿(mào)易商拿走100美元，我國加工企業(yè)僅得到10美元（還有統(tǒng)計說只有可憐的7美元）。其二、我國制造業(yè)產(chǎn)量占全球制造業(yè)總量的比例愈來愈高，所占利潤比例卻愈來愈低。其三、我國制造業(yè)勞動者的實際收入水平仍然低于產(chǎn)出量、出口量和產(chǎn)能擴張速度。

第二大問題：貨幣信貸資金運用效率和資金流通速度顯著下降。2011年底，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)與GDP之比已經(jīng)超過240%，M2與GDP之比超過180%，信貸余額與GDP之比超過125%，均屬于世界最高水平之列。前三季度，M2增長14.8%，人民幣新增貸款增長16.3%，M2總量達到94.4萬億元，銀行新增貸款達到6.72萬億元。增長速度均大大超過GDP增速。我國貨幣信貸環(huán)境其實相當寬松。然而，許多企業(yè)仍然抱怨融資困難、資金緊張、信貸不足。

今年年底，中國本外幣信貸余額將突破70萬億元，GDP卻最多只有51萬億元。簡單計算，生產(chǎn)1元GDP，差不多需要1.4元信貸資金來融通。此計算固然不甚準確，卻很能說明一些問題：中國信貸資金和資本運用效率下降，企業(yè)銷售不暢、資金周轉(zhuǎn)速度放緩、三角債鏈條加長、不確定性和風險上升迫使企業(yè)拖延支付和謹慎支付，等等。

第三大問題：宏觀經(jīng)濟政策（財政政策和貨幣政策）邊際效果顯著下降。今年以來，面臨經(jīng)濟增速持續(xù)放緩局勢，國家及時調(diào)整宏觀政策方向和力度，將穩(wěn)增長放到更加突出和優(yōu)先位置，先后出臺一系列穩(wěn)增長政策。

迅速審批數(shù)千個重大項目，財政刺激力度明顯加大；地方政府紛紛宣布高達數(shù)千億乃至萬億的投資規(guī)劃；中國人民銀行兩次下調(diào)存貸款基準利率，兩次下調(diào)存款準備金，同時改善貨幣政策工具，確保市場流動性平穩(wěn)運行。宏觀政策的及時調(diào)整，對于確保經(jīng)濟平穩(wěn)增長至關(guān)重要。與此同時，必須看到，宏觀政策的效果和邊際效果正在顯著下降，政策實施的實際效果遠遠不如預(yù)期。

一方面，市場規(guī)模和經(jīng)濟總量日益擴大之后，政府左右市場運行的能力和效果自然會下降，另一方面，經(jīng)濟體系內(nèi)在機制日益復(fù)雜，宏觀政策傳導(dǎo)機制不再那么暢通和直接。我們確實需要新的宏觀經(jīng)濟政策思維模式和新的政策工具。

第四大問題：投資者對未來經(jīng)濟前景的信心明顯下降。今年以來，企業(yè)家信心指數(shù)一直低位徘徊。第二季度，企業(yè)家宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)只有37.3%，較第一季度下滑1.9個百分點，較去年同期大幅下降13.4個百分點，已是連續(xù)6個季度下降。第二季度，企業(yè)家信心指數(shù)為67.5%，比第一季度下降2.7個百分點，較去年同期下降8.3個百分點，較2010年同期下降12個百分點，而第三季度則略有好轉(zhuǎn)。第二季度，銀行家宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)只有33.6%，較第一季度和2011年同期分別回落6.4個和32個百分點，連續(xù)3個季度位于50%臨界值以下。銀行家宏觀經(jīng)濟信心指數(shù)為58.4%，較第一季度下降6.6個百分點，較2010年第三季度下降14.7個百分點。三季度亦只有輕微好轉(zhuǎn)。

投資者信心不足的重要表現(xiàn)就是股市持續(xù)萎靡下跌。股市持續(xù)下跌的主要原因不是市場流動性不足，也不是企業(yè)利潤明顯下降（盡管是重要原因），而是投資者對未來經(jīng)濟前景的信心不足，市場彌漫著不確定性和悲觀情緒。

信心不足或許是我國經(jīng)濟金融面臨的最大困難。如何消除不確定性，提振投資者和消費者信心，確屬當務(wù)之急。