2012年中國經(jīng)濟出現(xiàn)許多新的重大變化。筆者認為，中國經(jīng)濟增長和社會發(fā)展的內外部環(huán)境已經(jīng)和正在發(fā)生深刻變革，有利因素正在快速減少，不利因素正在快速增加。

四個估計不足

我們對國內外經(jīng)濟形勢的判斷很容易出現(xiàn)偏差。有四個方面估計不足：對中國經(jīng)濟增速放緩的嚴重性和長期性估計不足；對中國經(jīng)濟內生增長動力減弱的嚴重性和長期性估計不足；對歐債危機、美債問題和全球經(jīng)濟復蘇緩慢和二次衰退的嚴峻性和長期性估計不足；對全球去杠桿化、債務-通縮、資產(chǎn)負債表通縮、虛擬經(jīng)濟-實體經(jīng)濟背離的嚴峻性和長期性估計不足。

四個不可持續(xù)

我們亦沒有充分認識到，2012年經(jīng)濟增速顯著放緩再次給我們敲響警鐘，過去持續(xù)快速增長的模式難以為繼了。憑借人口紅利、環(huán)境紅利和資源紅利的快速增長模式不可持續(xù)；增長依靠投資，投資依靠信貸，信貸依靠貨幣擴張的粗放模式不可持續(xù)；依賴出口快速增長的外向模式不可持續(xù)；低水平競爭和產(chǎn)能過度擴張的山寨模式不可持續(xù)。

國際政治經(jīng)濟大環(huán)境面臨四大主要風險

第一大風險：債務危機、量化寬松、財政懸崖和全球經(jīng)濟二次衰退。嚴重的債務危機實際上已經(jīng)讓所有發(fā)達國家陷入低速增長和衰退深淵。歐債危機雖然暫時得到緩解，根本問題卻絲毫未動。歐元區(qū)面臨六大艱巨任務：財政緊縮、債務削減、結構改革、經(jīng)濟復蘇、政治整合、銀行監(jiān)管。完成任何一項任務皆困難重重。

2012年12月，歐央行再度下調歐元區(qū)的經(jīng)濟增長預期。2012年歐元區(qū)預計負增長0.4%，2013年增長亦將非常緩慢（0.1%），2014年增長有望恢復到1.0%。2012年歐元區(qū)失業(yè)率將高達11.4%，2013年將進一步上升到11.8%，2014年才有望降低到10.8%。不確定性彌漫的時代，預測非常不靠譜，實際結果很可能要糟糕得多。歐元區(qū)要從債務危機里面真正走出來，至少還需要5年時間。

美國債務問題愈演愈烈，奧巴馬擔任總統(tǒng)四年來，每年財政赤字均超過1萬億美元，四年累計財政赤字接近5萬億美元。自明年1月1日始，小布什總統(tǒng)減稅政策到期和財政開支削減機制自動生效，必將導致美國財政開支大幅度削減，最高削減額度估計達8000億美元。一旦跌入“財政懸崖”，脆弱復蘇的美國經(jīng)濟將再遭重創(chuàng)。

然而，即使國會兩黨就“財政懸崖”問題達成妥協(xié)，美國財政赤字和債臺高筑卻已經(jīng)成為長期痼疾，短期內根本找不到出路。2012年9月，美聯(lián)儲將2012年美國經(jīng)濟增速從之前的2.4%下調到1.9%。如果財政懸崖問題得不到妥善解決，預計2013年美國經(jīng)濟增速將下滑到1.0%以下，甚至0.5%以下。美國國會預算局甚至警告美國經(jīng)濟有可能陷入二次衰退。

日本、英國同樣陷入嚴重債務泥潭。日本公債與GDP之比超過245%，英國公債與GDP之比亦超過110%，幾乎沒有以財政赤字刺激經(jīng)濟增長的空間了。即使采取刺激措施，亦難以產(chǎn)生預期效果。與此同時，眾多新興市場國家經(jīng)濟增速同樣顯著放緩。包括OECD、IMF、世界銀行在內的許多全球機構，皆大幅度下調了全球經(jīng)濟增長預期，對全球經(jīng)濟前景普遍表示相當悲觀?？v觀世界，全球經(jīng)濟事實上已經(jīng)陷入二次衰退和長期低速增長。

第二大風險：糧食危機、能源危機、匯率動蕩、熱錢沖擊、大宗商品價格上漲和輸入性通脹。以美聯(lián)儲為首的量化寬松貨幣政策，主要有五大后果：虛擬經(jīng)濟加速背離實體經(jīng)濟；虛擬經(jīng)濟成為自我循環(huán)、自我膨脹體系；大宗商品成為金融投機產(chǎn)品和避險產(chǎn)品，價格持續(xù)上漲；輸入性通脹成為新興市場國家面臨的主要威脅；美國、歐元區(qū)、英國等儲備貨幣國家以量化寬松和全球通脹轉嫁金融危機負擔。

以大宗商品價格為例：2008年10月至2010年3月第一輪量化寬松時期，大宗商品價格上漲36%，糧食價格上漲20%，油價上漲高達59%。2010年10月—2011年6月第二輪量化寬松期間，大宗商品價格上漲10%，糧食價格上漲15%，油價上漲超過30%。

第三大風險：貿易保護主義、投資保護主義、民族主義、保守主義和“去全球化”趨勢。美國和歐盟針對中國光伏產(chǎn)業(yè)實施嚴厲反傾銷懲罰性關稅，美國蓄意阻擾華為、中興通訊、三一重工等中國企業(yè)到美國投資和擴展業(yè)務，只是歐美貿易保護主義和投資保護主義冰山一角。

隨著全球經(jīng)濟再次陷入衰退和低速增長，各國失業(yè)率高居不下，社會福利開支大幅度削減，保護主義、民族主義和去全球化浪潮將日益高漲。我國企業(yè)走出去實施跨國經(jīng)營的路途將非常艱難，面臨的政治性干擾將愈來愈多。

第四大風險：地緣政治沖突。國際政治是左右全球經(jīng)濟最重要的力量之一，國際政治和地緣政治環(huán)境穩(wěn)定是全球經(jīng)濟穩(wěn)定復蘇和快速增長的先決條件。中國渴望和平穩(wěn)定的國際環(huán)境。然而，樹欲靜而風不止。奧巴馬政府將全球戰(zhàn)略重心轉向亞洲，70%的軍費開支用于部署亞洲軍力，最先進的航母艦隊日夜巡弋太平洋。司馬昭之心路人皆知，目的就是遏堵中國。有美國人撐腰和背后煽動，亞洲多國蠢蠢欲動，不斷挑起與中國的領土爭端。

中國地緣政治環(huán)境實際上顯著惡化，對周邊貿易和國際貿易、人民幣國際化、海外投資都將產(chǎn)生重要負面影響。以中日貿易為例，日本挑起非法購買釣魚島鬧劇之后，中日貿易顯著下降。自8月開始，中日貿易顯著下降。此外，中東、非洲等地區(qū)地緣政治局勢不斷惡化，亦將深刻影響全球油價走勢和我國企業(yè)的海外投資布局和風險收益。