必須慎用提高利率解決通脹

貨幣政策看起來操作簡(jiǎn)單，后果卻是雙刃劍難以預(yù)料。弗里德曼誤以為市場(chǎng)價(jià)格水平可以由貨幣發(fā)行量單獨(dú)決定，單靠貨幣擴(kuò)張政策就可以繞過利益沖突、防止金融危機(jī)。這只是沒有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和沒有金融創(chuàng)新下封閉經(jīng)濟(jì)的幻想。

在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和資本流動(dòng)的條件下，美國(guó)在危機(jī)陰影下采用的零利率和貨幣寬松政策，引發(fā)大規(guī)模的資本外逃，逃向增長(zhǎng)率高的東亞或利率高的歐洲美元市場(chǎng)，從而使美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策軟弱無力。決定企業(yè)投資方向的因素，主要不是國(guó)內(nèi)的借貸成本，而是未來經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)，不同地區(qū)和產(chǎn)業(yè)的投資效益。

同理，中國(guó)必須慎用提高利率或銀行準(zhǔn)備金來對(duì)抗通脹的貨幣政策，因?yàn)樘岣呃什坏哟笕嗣駧诺纳祲毫?，吸引?guó)際熱錢的流入，而且提高利率或銀行準(zhǔn)備金會(huì)加大房地產(chǎn)抵押貸款和中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，惡化國(guó)內(nèi)大學(xué)生和農(nóng)民工的就業(yè)前景。

體制改革比價(jià)格干預(yù)更重要

新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求分析，暗中假設(shè)市場(chǎng)的規(guī)?；蛸Y源無限，消費(fèi)者或投資者是分散獨(dú)立決策，沒有市場(chǎng)操縱或跟風(fēng)投機(jī)行為，價(jià)格才能起到合理配置資源的作用。

但是，著名的斯密定理指出：勞動(dòng)分工取決于市場(chǎng)規(guī)模的限制。少數(shù)買家或投資者如能控制相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，就可以扭曲市場(chǎng)價(jià)格，制造市場(chǎng)泡沫。因此，體制改革在結(jié)構(gòu)調(diào)整中比價(jià)格干預(yù)更為重要。

美國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)，三大汽車公司瀕臨破產(chǎn)，源于美國(guó)私有制的人均醫(yī)療成本，是國(guó)有制日本的3倍，混合制歐洲的2 倍。通用汽車公司1個(gè)工人要養(yǎng)活4 個(gè)退休工人，福利開支是新在美國(guó)南部設(shè)廠的日本、德國(guó)與韓國(guó)企業(yè)的2 倍，即使技術(shù)不弱，如何得以國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)？

奧巴馬政府試圖建立國(guó)有醫(yī)療保險(xiǎn)公司來打破私有保險(xiǎn)巨頭的壟斷，被攻擊為社會(huì)主義甚至納粹政策而中途退卻。在維護(hù)醫(yī)療壟斷的既得利益下，不能加稅，還要擴(kuò)大醫(yī)療覆蓋面，誰來買單？

這次金融危機(jī)中，美國(guó)政府在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革上幾乎一籌莫展。相比之下，中國(guó)在國(guó)企和銀行的市場(chǎng)化改革中大刀闊斧，幾千萬國(guó)有企業(yè)職工下崗。

但中國(guó)需要面對(duì)的問題是，中國(guó)沿海大城市房?jī)r(jià)居高不下，投機(jī)資本和地方利益集團(tuán)聯(lián)手，大量囤積房產(chǎn)，擠出制造業(yè)和研發(fā)。中國(guó)目前試行的房產(chǎn)稅，只針對(duì)新入市的消費(fèi)者，不針對(duì)囤積空置房的投機(jī)者，如何能走出房地產(chǎn)泡沫掩蓋下的結(jié)構(gòu)性陷阱？