二、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)與通貨膨脹

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是貨幣經(jīng)濟(jì)，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要用貨幣來(lái)充當(dāng)交易媒介。若貨幣數(shù)量不能滿足經(jīng)濟(jì)總量，部分商品和勞務(wù)的價(jià)值就不能順利實(shí)現(xiàn)，生產(chǎn)就會(huì)受到抑制。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主薩繆爾森、索洛都認(rèn)同菲利普斯曲線②，充足的貨幣數(shù)量被公認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的必要條件。

1988年法國(guó)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主莫里斯·阿萊通過(guò)分析1700—1913年英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)之間的關(guān)系以及縝密的數(shù)理推導(dǎo)，得出生產(chǎn)增長(zhǎng)率與價(jià)格增長(zhǎng)速度完全不相關(guān)的結(jié)論。從動(dòng)態(tài)均衡的角度看，盡管實(shí)際收入增長(zhǎng)水平與名義國(guó)民收入增長(zhǎng)率相關(guān)，但實(shí)際收入的增長(zhǎng)率卻與后者無(wú)關(guān)③。根據(jù)阿萊的理論，實(shí)際收入的增長(zhǎng)率取決于技術(shù)進(jìn)步。要確保信貸貨幣經(jīng)濟(jì)制度下實(shí)現(xiàn)無(wú)通脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣政策必須在收入增長(zhǎng)最大化與價(jià)格穩(wěn)定之間搭成折中。由于使得實(shí)際生產(chǎn)量達(dá)到潛在最大產(chǎn)量的名義收入增長(zhǎng)率為9.3％，據(jù)此可估算一個(gè)適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浡?。若一?guó)實(shí)際收入增長(zhǎng)率為6％，則該國(guó)能夠確保獲得最高產(chǎn)量的價(jià)格增長(zhǎng)率應(yīng)控制在3.3％左右。

實(shí)踐證明，通貨緊縮使得企業(yè)的收入預(yù)期無(wú)法實(shí)現(xiàn)，易導(dǎo)致停工、減產(chǎn)和裁員，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的危害高于通貨膨脹。因此，貨幣供給略大于實(shí)際產(chǎn)量的需求是明智的，按照貨幣學(xué)派倡導(dǎo)的單一貨幣規(guī)則，貨幣增長(zhǎng)速度應(yīng)該等于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加上通貨膨脹率。

然而，多高的通貨膨脹率才是適度的呢？這取決于一國(guó)居民的持幣習(xí)慣，以及經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度決定的貨幣流通速度。阿萊認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家適度的通貨膨脹率應(yīng)在1％左右。由于中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)貨幣化過(guò)程中，銀行卡、電子貨幣的使用范圍局限在城市，貨幣流通速度低于發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)加速了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，存量資本交易以及沉沒(méi)成本④ 需要更多的貨幣，貨幣流通速度也可能因此減慢，考慮到這些特殊因素，中國(guó)政府將通貨膨脹率目標(biāo)確定為3％，這是符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和具體國(guó)情的。

三、實(shí)現(xiàn)無(wú)通脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幾點(diǎn)建議

在紙幣制度下，中央銀行提供基礎(chǔ)貨幣，銀行在提取很小比例的存款準(zhǔn)備金后，將居民存款用來(lái)放貸，不斷地形成派生存款和貨幣供給。這種建立在人們對(duì)銀行充分信任基礎(chǔ)上的現(xiàn)代信貸制度，本質(zhì)上具有潛在的不穩(wěn)定性。一方面，銀行的盈利動(dòng)機(jī)促使其過(guò)度放貸，引起通脹；另一方面，人們對(duì)銀行的信任完全依賴于心理機(jī)制，容易受到經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的干擾，導(dǎo)致擠兌和銀行危機(jī)。正是銀行家為了增加流動(dòng)性、降低存款準(zhǔn)備金的硬性約束的過(guò)度金融創(chuàng)新行為，大大提高了銀行的杠桿比率，導(dǎo)致信用資金極度膨脹，推高了大宗商品的價(jià)格，制造了巨大的房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫，最終導(dǎo)致了2008年的全球金融危機(jī)。因此，一國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)無(wú)通脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，關(guān)鍵在于該國(guó)的央行能否按照實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)制定通貨膨脹目標(biāo)，在于該國(guó)的銀行信貸規(guī)模增長(zhǎng)能否控制在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，既能確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的貨幣供給，又能避免通貨膨脹或金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的人為干擾。

根據(jù)“十二五”經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，我國(guó)將實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，減少經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依賴成都，提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。為了提高生產(chǎn)效率，將大力發(fā)展要素市場(chǎng)，建設(shè)國(guó)際金融中心，推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。一旦直接融資超過(guò)間接融資，資金融通的規(guī)模、速度就會(huì)改變，一旦人民幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，貨幣供求關(guān)系就會(huì)呈現(xiàn)出前所未有的變化。貨幣流通速度的提高和來(lái)自國(guó)外的人民幣供求，可能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成強(qiáng)烈的短期沖擊，使得通脹偏離其長(zhǎng)期趨勢(shì)。因此，本文建議采取以下措施，以實(shí)現(xiàn)無(wú)通脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：

第一，改變央行的貨幣政策重點(diǎn)，由控制M[,2]為主轉(zhuǎn)向調(diào)控利率為主，將價(jià)格型管理作為貨幣政策的主要手段，并輔之以數(shù)量型管理手段，以便適應(yīng)資本市場(chǎng)配置資金作用擴(kuò)大情況下控制貨幣數(shù)量的需要，為實(shí)現(xiàn)3％的通脹目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。