二、經濟穩(wěn)定增長與通貨膨脹

市場經濟是貨幣經濟，一切經濟活動都要用貨幣來充當交易媒介。若貨幣數(shù)量不能滿足經濟總量，部分商品和勞務的價值就不能順利實現(xiàn)，生產就會受到抑制。諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾森、索洛都認同菲利普斯曲線②，充足的貨幣數(shù)量被公認為是實現(xiàn)充分就業(yè)的必要條件。

1988年法國諾貝爾經濟學獎得主莫里斯·阿萊通過分析1700—1913年英國的經濟增長與物價之間的關系以及縝密的數(shù)理推導，得出生產增長率與價格增長速度完全不相關的結論。從動態(tài)均衡的角度看，盡管實際收入增長水平與名義國民收入增長率相關，但實際收入的增長率卻與后者無關③。根據(jù)阿萊的理論，實際收入的增長率取決于技術進步。要確保信貸貨幣經濟制度下實現(xiàn)無通脹的經濟增長，貨幣政策必須在收入增長最大化與價格穩(wěn)定之間搭成折中。由于使得實際生產量達到潛在最大產量的名義收入增長率為9.3％，據(jù)此可估算一個適當?shù)耐ㄘ浥蛎浡?。若一國實際收入增長率為6％，則該國能夠確保獲得最高產量的價格增長率應控制在3.3％左右。

實踐證明，通貨緊縮使得企業(yè)的收入預期無法實現(xiàn)，易導致停工、減產和裁員，其對經濟增長的危害高于通貨膨脹。因此，貨幣供給略大于實際產量的需求是明智的，按照貨幣學派倡導的單一貨幣規(guī)則，貨幣增長速度應該等于經濟增長率加上通貨膨脹率。

然而，多高的通貨膨脹率才是適度的呢？這取決于一國居民的持幣習慣，以及經濟市場化程度決定的貨幣流通速度。阿萊認為，發(fā)達國家適度的通貨膨脹率應在1％左右。由于中國處于經濟貨幣化過程中，銀行卡、電子貨幣的使用范圍局限在城市，貨幣流通速度低于發(fā)達國家，特別是金融危機以來，我國加速了產業(yè)結構的調整，存量資本交易以及沉沒成本④ 需要更多的貨幣，貨幣流通速度也可能因此減慢，考慮到這些特殊因素，中國政府將通貨膨脹率目標確定為3％，這是符合經濟學原理和具體國情的。

三、實現(xiàn)無通脹的經濟增長的幾點建議

在紙幣制度下，中央銀行提供基礎貨幣，銀行在提取很小比例的存款準備金后，將居民存款用來放貸，不斷地形成派生存款和貨幣供給。這種建立在人們對銀行充分信任基礎上的現(xiàn)代信貸制度，本質上具有潛在的不穩(wěn)定性。一方面，銀行的盈利動機促使其過度放貸，引起通脹；另一方面，人們對銀行的信任完全依賴于心理機制，容易受到經濟周期性波動的干擾，導致擠兌和銀行危機。正是銀行家為了增加流動性、降低存款準備金的硬性約束的過度金融創(chuàng)新行為，大大提高了銀行的杠桿比率，導致信用資金極度膨脹，推高了大宗商品的價格，制造了巨大的房地產資產泡沫，最終導致了2008年的全球金融危機。因此，一國經濟能否實現(xiàn)無通脹的經濟增長，關鍵在于該國的央行能否按照實際經濟增長來制定通貨膨脹目標，在于該國的銀行信貸規(guī)模增長能否控制在適當?shù)姆秶鷥?，既能確保經濟增長所需的貨幣供給，又能避免通貨膨脹或金融危機對經濟增長造成的人為干擾。

根據(jù)“十二五”經濟發(fā)展規(guī)劃，我國將實現(xiàn)經濟增長方式的轉型，減少經濟的對外依賴成都，提高消費對經濟的拉動作用。為了提高生產效率，將大力發(fā)展要素市場，建設國際金融中心，推動資本市場發(fā)展，加快人民幣國際化進程。一旦直接融資超過間接融資，資金融通的規(guī)模、速度就會改變，一旦人民幣充當國際儲備貨幣，貨幣供求關系就會呈現(xiàn)出前所未有的變化。貨幣流通速度的提高和來自國外的人民幣供求，可能對國內經濟增長造成強烈的短期沖擊，使得通脹偏離其長期趨勢。因此，本文建議采取以下措施，以實現(xiàn)無通脹的經濟增長：

第一，改變央行的貨幣政策重點，由控制M[,2]為主轉向調控利率為主，將價格型管理作為貨幣政策的主要手段，并輔之以數(shù)量型管理手段，以便適應資本市場配置資金作用擴大情況下控制貨幣數(shù)量的需要，為實現(xiàn)3％的通脹目標奠定堅實的制度基礎。