2011年03月18日本周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)如預(yù)期進(jìn)一步下挫到75點(diǎn)水平，實(shí)現(xiàn)76點(diǎn)指數(shù)的突破，美元貶值對(duì)策得到突發(fā)因素的推助，投機(jī)推波助瀾促成美元技術(shù)設(shè)想實(shí)現(xiàn)。因此，一周美元兌歐元匯率下跌到1.40美元，匯率波動(dòng)區(qū)間在1.31.3879-1.4045美元寬泛之間，盡管歐元收盤(pán)價(jià)一直維持在1.39美元水準(zhǔn)，周末則突破1.40美元關(guān)鍵點(diǎn)。美元兌日元匯率也是大起大落，但保持時(shí)間有限，因?yàn)檫`背了常規(guī)，進(jìn)而日元投機(jī)因素的刺激和日本特殊環(huán)境的拉動(dòng)性明顯，價(jià)格水平在76-81日元震蕩區(qū)間，波動(dòng)幅度較大。其他貨幣也主要隨從美元方向變化。瑞郎下跌擴(kuò)大，價(jià)格區(qū)間進(jìn)一步向下倒0.8978瑞郎；英鎊上漲出現(xiàn)，價(jià)格為1.6168美元，但上漲能量弱于歐元，基本點(diǎn)在1.60美元；加元有所上漲，價(jià)格為0.9930加元；澳元落差擴(kuò)大，有1.0089美元亮麗表現(xiàn)，也有0.9766美元回落態(tài)勢(shì)；新西蘭元匯率相對(duì)穩(wěn)定在0.72-0.73美元水平上下，周末下跌到0.71美元。

外匯市場(chǎng)表現(xiàn)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，主要在于日本大地震的沖擊，也有美元貨幣政策的困擾，同時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面的比較繼續(xù)有利于美元貨幣策略的效果實(shí)施。整個(gè)外匯市場(chǎng)依然是全球資產(chǎn)價(jià)值的錯(cuò)落的風(fēng)向標(biāo)和指示器。

1、美元貨幣政策因素是關(guān)鍵。一周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不利于美元匯率策略實(shí)施，所以匯率提攜經(jīng)濟(jì)心理作用和借助信心基礎(chǔ)凸起，美元盤(pán)整在1.39美元是因經(jīng)濟(jì)而為。尤其是美國(guó)商務(wù)部公布的報(bào)告顯示，2月美國(guó)新房開(kāi)工量環(huán)比銳減22．5%，顯示出美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊疲軟的態(tài)勢(shì)，這是美元一周大多維穩(wěn)的重要因素。然而美聯(lián)儲(chǔ)本周二的例會(huì)之后，最終決定繼續(xù)維持低利率水平不變，并且呈現(xiàn)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)第三輪兩伙寬松貨幣政策的預(yù)期，這導(dǎo)致全球?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策的爭(zhēng)論，美元不確定性繼續(xù)加大判斷難度，也使美元方向不定。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定年內(nèi)繼續(xù)推動(dòng)6月底之前完成第二輪量化寬松貨幣政策，同時(shí)重申在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持超低利率的承諾。從美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明分析，市場(chǎng)基本排除了之前一些人推測(cè)的第三輪量化寬松的可能性，但是鑒于當(dāng)前日本地震和核泄漏的前景仍不明朗，市場(chǎng)也在增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將推遲加息的預(yù)期爭(zhēng)論。目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基更加穩(wěn)固，勞動(dòng)市場(chǎng)的整體形勢(shì)看來(lái)正在逐漸改善，美聯(lián)儲(chǔ)此次的經(jīng)濟(jì)評(píng)論比上次有所樂(lè)觀樂(lè)觀，但同時(shí)也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍然過(guò)于脆弱，無(wú)法明顯壓低失業(yè)率。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，此前一直擔(dān)心通縮的美聯(lián)儲(chǔ)似乎也開(kāi)始把政策的方向轉(zhuǎn)向了管控通脹。美聯(lián)儲(chǔ)一再?gòu)?qiáng)調(diào)，由能源價(jià)格上揚(yáng)引發(fā)的通脹壓力應(yīng)該是暫時(shí)性的，因此，美聯(lián)儲(chǔ)可以繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)提供大力支持。尤其是日本大地震并未調(diào)整對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的看法，預(yù)計(jì)今年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能為3.2%，與此前的預(yù)期基本持平。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也存在分歧，個(gè)別美聯(lián)儲(chǔ)官員依然認(rèn)為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁，不排除美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)啟動(dòng)加息。這凸顯美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于是否繼續(xù)推行超寬松貨幣政策的分歧增大。美聯(lián)儲(chǔ)費(fèi)城分區(qū)銀行總裁普洛瑟公開(kāi)表明支持盡早加息的觀點(diǎn)。其認(rèn)為如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)提速，經(jīng)濟(jì)前景開(kāi)始變得越來(lái)越好，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)開(kāi)始考慮要不要著手逐步松開(kāi)油門(mén)。在普洛瑟看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在加息的道路上等待太長(zhǎng)時(shí)間，后果可能是破壞性的。筆者支持這種觀點(diǎn)，也預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有加息的可能。美元貶值的策略來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固的支持，更緣于貨幣競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)驗(yàn)和規(guī)劃的需求，美元特殊的貨幣地位形成匯率水平變化的獨(dú)特需求和控制。

2、日元加大投機(jī)因素有困惑。日本大地震促使日元匯率上升突出，這有違于突發(fā)事件對(duì)匯率沖擊的常規(guī)。通常突發(fā)事件對(duì)當(dāng)事貨幣造成的沖擊在于貨幣價(jià)格下跌，甚至暴跌，而日元卻在嚴(yán)重大地震之后，日元有下有上，并擴(kuò)大上漲幅度和水平十分突出，其原因在于復(fù)雜的國(guó)內(nèi)特殊環(huán)境以及政策對(duì)應(yīng)。正如日本財(cái)務(wù)相野田佳彥就日元匯率升至新高一事所表示的，“市場(chǎng)出現(xiàn)了神經(jīng)質(zhì)的動(dòng)向”。日本財(cái)務(wù)大臣也將日元大漲歸咎于投機(jī)活動(dòng)，并表示正密切關(guān)注市況，日本政府有可能隨時(shí)干預(yù)匯市，買(mǎi)入美元的預(yù)警十分明確。隨著日本東北部沿海幾處核反應(yīng)堆相繼發(fā)生核泄漏事故，其事態(tài)發(fā)展有更進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)，有關(guān)日本核電站安全的言論引發(fā)市場(chǎng)緊張情緒，進(jìn)一步加重投資者對(duì)于日元回流需求的擔(dān)憂，導(dǎo)致日元在周三盤(pán)中擴(kuò)大漲幅，周四早間進(jìn)一步突破77日元，時(shí)隔16年創(chuàng)下新高。由此，國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格接連兩天走低，金價(jià)跌破1400美元，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，特別是日本散戶(hù)或會(huì)拋售黃金以籌集現(xiàn)金，加大全球金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的連鎖反應(yīng)。面對(duì)日元利率低水平現(xiàn)狀更加難以改變，加之上周強(qiáng)震后，日元一直獲得穩(wěn)定的買(mǎi)盤(pán)，因日本和國(guó)際投資人結(jié)清通過(guò)低成本借入的日元注資的澳元等較高收益，但風(fēng)險(xiǎn)也較高的資產(chǎn)多頭倉(cāng)位，投機(jī)對(duì)沖的暫時(shí)持有和炒作性加大日元升值的空間，但是可持續(xù)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。日本保險(xiǎn)商和公司開(kāi)始匯回資金,支付索償和重建的預(yù)期可能也有助于提振日元。

日本央行為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)資金需求和市場(chǎng)信心穩(wěn)定，其連續(xù)三天多次向貨幣市場(chǎng)注入日元資金，以確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定及結(jié)算需要。這是日本央行連續(xù)第三天宣布通過(guò)緊急注資。至此大地震后日本央行累計(jì)向市場(chǎng)注入37萬(wàn)億日元資金，創(chuàng)歷史最大規(guī)模。日本央行的注資舉動(dòng)是災(zāi)后穩(wěn)定金融市場(chǎng)的正常應(yīng)急措施，未來(lái)可能還會(huì)繼續(xù)，這本不是推高日元匯率的初衷。面對(duì)極端事件的打擊，日本央行大規(guī)模注資是必須采取的行動(dòng)，這不會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，也不應(yīng)出現(xiàn)投機(jī)因素。日本央行主要試圖通過(guò)短期票據(jù)操作，到期就可以收回，不會(huì)造成貨幣泛濫問(wèn)題。尤其是日本當(dāng)前還處在通縮之中，地震之后日本的通縮壓力進(jìn)一步加大，因此注入資金也是為了緩解通縮，離貨幣過(guò)多的通脹情況還有很遠(yuǎn)的距離。如果日本央行不大規(guī)模注資，流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，未來(lái)不排除還要繼續(xù)注資。日元貨幣價(jià)格違背風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律，并且未被日本經(jīng)濟(jì)需求和政府意愿，其中的因素錯(cuò)綜復(fù)雜并不值得樂(lè)觀或被追捧。日元對(duì)整體外匯市場(chǎng)的影響將有限，尤其是日元國(guó)際地位和東京金融中心的地位都在近幾年發(fā)生實(shí)質(zhì)的變化，進(jìn)而日元本身的影響力弱化，對(duì)全球以及亞洲市場(chǎng)的影響尚需觀察跟進(jìn)，目前沖擊力尚未爆發(fā)。

3、歐元基礎(chǔ)條件因素存難點(diǎn)。一周歐洲市場(chǎng)反應(yīng)明顯，歐洲股市隨同全球下跌，匯率引領(lǐng)上漲，這并非是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和政策的意愿。目前歐元基本狀況錯(cuò)綜復(fù)雜，匯率本身的訴求和需求并不是歐洲本意。本周歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的修正數(shù)據(jù)顯示，受能源價(jià)格上漲影響，歐元區(qū)2月份按年率計(jì)算的通貨膨脹率為2.4%，與此前的初步預(yù)測(cè)相符，但卻加大市場(chǎng)心里緊張因素，也敦促加息對(duì)策是實(shí)施預(yù)期。數(shù)據(jù)還進(jìn)一步顯示，2月份歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲13.1%，仍是推動(dòng)歐元區(qū)17國(guó)物價(jià)走高的主要因素。歐盟27國(guó)的通脹率則繼續(xù)維持在2.8%。在所有提供數(shù)據(jù)的成員國(guó)中，愛(ài)爾蘭的通脹率最低，為0.9%，羅馬尼亞最高，為7.6。為此，歐元集團(tuán)主席容克認(rèn)為，近來(lái)歐元區(qū)通脹水平大幅上升，現(xiàn)在必須要避免通脹上升導(dǎo)致的第二輪效應(yīng)。歐洲中央銀行行長(zhǎng)特里謝本月初也曾表示，在日益增大的通貨膨脹壓力下，歐洲央行4月可能加息。面對(duì)國(guó)際更為復(fù)雜的局面，歐元區(qū)不可能獨(dú)善其身作出決定，歐洲央行貨幣政策面臨考驗(yàn)與挑戰(zhàn)，外部環(huán)境壓力與內(nèi)部基礎(chǔ)差異，使得未來(lái)歐洲央行的抉擇很難，判斷力面臨困惑，歐元上升將難以避免，并且有可能加快速度和幅度。

預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)變數(shù)會(huì)加大，不確定性因素將增多，積聚日本因素的惡化性將會(huì)引起更多關(guān)聯(lián)因素的突發(fā)和連鎖反應(yīng)，全球市場(chǎng)價(jià)格連接性、變異性、不確定性突出。預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)實(shí)施自己的對(duì)策，美元貶值方向不變。美元兌歐元匯率將力圖穩(wěn)定1.40美元水平，進(jìn)一步向1.43美元推進(jìn)。美元兌日元匯率貶值方向略多，維穩(wěn)是關(guān)鍵時(shí)期，事態(tài)是惡化導(dǎo)火索。其他貨幣隨從依舊，貨幣升值是主要趨勢(shì)。