歐洲迎來了沉悶的一年。歐元區(qū)債務(wù)危機的負面消息，繼續(xù)占據(jù)著印刷、電視、廣播、網(wǎng)絡(luò)等多種媒體最顯眼的版面。

歐元和歐盟2012年都將面臨考驗。歐元區(qū)17國計劃走向財政聯(lián)盟，但雪上加霜的是，實體經(jīng)濟面臨具體的威脅，德國經(jīng)濟已經(jīng)停滯，困擾歐洲的衰退看來也將降臨到德國頭上。種種跡象顯示，貨幣一體化計劃兇多吉少，歐元必須以兩種速度加以重建。

歐盟27國作為經(jīng)濟聯(lián)盟，正在心灰意冷地面臨多項挑戰(zhàn)：拯救歐元、整頓銀行、應(yīng)對第二次經(jīng)濟衰退和波及超過2300萬人的大規(guī)模失業(yè)?？深A(yù)見的主要任務(wù)和困難，至少包括危機四伏的機構(gòu)改革，簽訂兩項新的國際條約，制定救助銀行的重組計劃，推動前途未卜的經(jīng)濟增長，而壓縮開支和削減福利成為主導(dǎo)議程。

一 新年伊始的當頭一擊

2012年1月13日，星期五，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人所遭遇的是一個慘淡的黑色星期五。這一天，債券評級機構(gòu)標準普爾公司大規(guī)模下調(diào)9個歐元區(qū)國家的評級，保留了7個歐元區(qū)國家的現(xiàn)有評級，但除斯洛文尼亞的展望為“穩(wěn)定”之外，其余所有國家的展望均為“負面”。[①]

1．誰是輸家？

遭到調(diào)降的歐元區(qū)9國，包括法國、奧地利、意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯、馬耳他、斯洛文尼亞和斯洛伐克。其中，意大利、西班牙、葡萄牙和塞浦路斯4國被下調(diào)兩級，葡萄牙、塞浦路斯被降級為垃圾級別；奧地利、法國、馬耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亞5國的評級降低一個等級，但引人矚目之處在于，法國、奧地利失去了最高的AAA評級，并且面臨進一步降級的危險。

未被降級的歐元區(qū)7國，包括德國、荷蘭、比利時、盧森堡、芬蘭、愛爾蘭和愛沙尼亞。這樣一來，德國成為歐元區(qū)內(nèi)部惟一擁有AAA評級的主要經(jīng)濟體。

希臘未被置評，因為早在2010年4月27日，它已經(jīng)位列垃圾級了。[②] “垃圾”級的意思是，某種債券因具有高違約風險被評為BB或以下，通稱“高收入債券”或“投機債券”，處于非投資級別。當一個國家或公司被視為“垃圾”級的時候，事實上就無法進入國際資本市場了。

法奧評級遭降之后，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)評級為AAA的國家，還剩下德國、荷蘭、盧森堡和芬蘭。

這里的最大新聞有兩點，一是，歐元區(qū)的發(fā)動機之一、歐元區(qū)和歐盟第二大經(jīng)濟體法國（連同第九大經(jīng)濟體奧地利）被剝奪了榮譽的標志──它所珍視的頂級評級AAA。二是，葡萄牙這個歐盟第十五大、歐元區(qū)第十二大經(jīng)濟體（連同深陷與土耳其領(lǐng)土爭端僵局的、南北分裂的亞洲島國、但經(jīng)濟社會已經(jīng)完全被納入歐元區(qū)的塞浦路斯）的信用評級已經(jīng)被降為垃圾級。

值得注意的是，此前，2011年11月24日，三大信用評級機構(gòu)之一的惠譽公司已經(jīng)將葡萄牙列為垃圾級。同一天，三大評級機構(gòu)的另一家穆迪公司，將非歐元區(qū)的歐盟成員國匈牙利降級為垃圾級。而2012年1月6日，惠譽也將匈牙利下調(diào)為垃圾級。

其實，這是一個嚴重滯后的舉動。標準普爾公司的評判，對于歐元而言，或許是一個極不合適的時刻。它們早該被降級，本來是一件無比顯而易見的事情，令歐元區(qū)國家以外的人十分好奇的是，它們?yōu)楹文軌蚧闹嚨乇３种咴u級？

2．降級十誡

降低評級的舉動，必將引發(fā)下行螺旋，使歐元區(qū)陷入新危機。[③]

首先，歐元區(qū)得來不易的虛假平靜突然終結(jié)了，此舉再次引發(fā)了市場關(guān)于希臘債務(wù)違約和單一貨幣可能瓦解的擔憂。

其次，降級將動搖許多債券投資交易計劃，因為這些計劃都是根據(jù)AAA評級而定的。投資者關(guān)注的目光不得不重新放到歐元區(qū)的債務(wù)危機問題上。

再者，降級支持了歐元進一步走低的趨勢。政府和市場都相繼遭受了挫折，對于歐元短期和長期的前景都是不祥之兆。

第四，已陷入低潮的企業(yè)和消費者信心將又一次遭到打擊。歐元區(qū)已經(jīng)走上了二次衰退的道路，這一下行趨勢如今很可能已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，并將更加深遠。經(jīng)濟衰退是否會進一步惡化，關(guān)鍵取決于政界能否合理地控制住債務(wù)危機。

第五，歐洲出現(xiàn)貸款緊縮的風險。2011年夏天以來，歐洲的債券市場已成驚弓之鳥，歐盟或歐元區(qū)每召開一次峰會，股市就大跌一次。在那些被債務(wù)危機折磨的國家里，貸款緊縮幾乎不可避免。

第六，貨幣聯(lián)盟的致命之處是政治軟弱。許多歐洲政府試圖對評級結(jié)果輕描淡寫的做法事與愿違。歐元區(qū)2012年的三項基本任務(wù)，即減輕來自金融市場的壓力、降低在債務(wù)市場上的借款成本、更加堅定地推進財政聯(lián)合和結(jié)構(gòu)改革，變得特別困難。

第七，評級已經(jīng)深深影響了金融規(guī)則和機構(gòu)投資者的行為。評級為金融機構(gòu)允許承擔風險的范圍設(shè)定提供了有效的依據(jù)。盡管有各種缺點，但評級使金融機構(gòu)能夠以相對易懂的方式向監(jiān)管者和投資者解釋這些風險。放棄評級參考會帶來“經(jīng)理人風險”，也就是籌資者或其代理人在使用客戶資金時擁有更大自由度所帶來的不確定性。

第八，政府很難忽視在現(xiàn)有規(guī)則體系下降級所帶來的問題。在許多法規(guī)、金融合同和投資委托中，信用評級都占有重要地位。一旦政府被降級，銀行、養(yǎng)老基金、保險公司和其他機構(gòu)就會迫于行業(yè)慣例或政府規(guī)章等壓力而出售債務(wù)。降級會使已經(jīng)處于困境中的政府或機構(gòu)面臨更多融資壓力。

第九，降級將迫使歐洲提出新的主權(quán)概念和新的歐洲組織框架。一方面，在現(xiàn)行框架下，所有決定都是相關(guān)國家獨自作出的。鑒于歐元區(qū)國家間存在復(fù)雜的相互依存關(guān)系，歐元區(qū)管理機構(gòu)需要在各國財政政策的制訂方面“扮演更加專制和深入的角色”（前歐洲央行行長讓–克洛德·特里謝語）。另一方面，未來的歐洲需要出現(xiàn)一種新的制度架構(gòu)，比如設(shè)立歐盟財政部。很自然地，主權(quán)的幾個要素將實現(xiàn)合并，歐元區(qū)國家的權(quán)力將被縮小。

第十，促發(fā)世界政治生態(tài)變故。沖擊波的首輪目標，體現(xiàn)為全球范圍內(nèi)經(jīng)濟力量的重新規(guī)劃，比如國際貨幣基金和世界貿(mào)易組織等機構(gòu)內(nèi)部投票權(quán)和份額改革的零和戰(zhàn)爭，以及能源、糧食和直接投資等領(lǐng)域控制權(quán)的沖突。如果久病不愈，那么，歐洲會整體沉淪，奧巴馬會出人意料地輸?shù)暨B任，伊朗會更加桀驁不馴，中國大體上可以有驚無險。