編者按：由《經(jīng)濟(jì)觀察報》社主辦的“2011觀察家年會”于2011年12月17日在北京舉行。以下為美國耶魯大學(xué)教授陳志武所做的主題演講實錄。

陳志武：非常感謝經(jīng)濟(jì)觀察報組織2011年觀察家年會。我知道今天他們邀請的這些嘉賓背景和視角都不太一樣，所以我看了一看這個組合是非常不錯的，因為我會從比較窄的角度給大家花30分鐘左右的時間來談?wù)?。剛才資先生已經(jīng)跟大家介紹了歐洲、美國以及中國目前的情況，以及這些國家改革所面對的挑戰(zhàn)。我前幾天就中國目前的經(jīng)濟(jì)以及歐美的經(jīng)濟(jì)問題談得比較多，但總體上我想說的話，我總的感覺現(xiàn)在國內(nèi)特別是媒體包括官方的一些智囊對美國經(jīng)濟(jì)的前景看得過于悲觀了。不僅僅是美國最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及08年金融危機(jī)之后，美國機(jī)構(gòu)和企業(yè)界做了很多的調(diào)整。即使歐債危機(jī)惡化，華爾街的金融機(jī)構(gòu)會受到一些打擊，但不會像我們想象的那么大，因為畢竟美國的銀行的杠桿率遠(yuǎn)遠(yuǎn)比歐洲銀行的杠桿率要低很多。其中非常重要的原因是跟最近這些年推的巴塞爾協(xié)議有關(guān)。巴塞爾二三的協(xié)議，讓歐洲銀行基本上用來買歐洲國家的政府公債的投資都可以算成是無風(fēng)險的投資。所以在他們的資本充足率計算的時候，完全可以投到政府的公債資金。所以整個華爾街的業(yè)界一旦歐洲政府公債的信用評級下降太多的話，那么這些政府公債從原來零風(fēng)險的資產(chǎn)，上升到有風(fēng)險的資產(chǎn)以后，必然會讓所有的銀行的資本充足率大大地下降。要么他們?nèi)ジ軛U化要么要求自己發(fā)很多的股票，增加他們的資本。

今天我還是花這些時間跟大家分享一下下面的話題，就是監(jiān)管的社會代價是什么。

我講這個話題主要的背景，一個是最近的關(guān)于金融監(jiān)管的討論，還有一個是特別對中國人來說，歷史上歷來比較相信政府，至少是從秦國開始一直讓政府慢慢地進(jìn)入經(jīng)濟(jì)，慢慢地對社會方方面面的生活不斷地增加管制。那么最近全球金融危機(jī)08年9月份、10月份不斷深化以后，到現(xiàn)在你要說到是不是要監(jiān)管?不管是在北京的街上還是在紐約的街上，尤其是占領(lǐng)華爾街的那些人，沒有一個人不會說加強(qiáng)監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管是很自然認(rèn)定的，不需要去想、說、研究的問題，肯定要加強(qiáng)監(jiān)管，這個變成那么容易就讓我們能接受的。

但我想問的一個問題是，如果監(jiān)管只有變成了大家絕對的共識的話，那么這個時候我們想應(yīng)該去認(rèn)識一下盡管監(jiān)管會有好處，至少表面上可以有好處，但誰在付出代價?一旦監(jiān)管被加強(qiáng)了以后受害的到底是誰?當(dāng)然我說這個話基本的出發(fā)點(diǎn)和一些例子是很微小的。比如說國內(nèi)最近至少從04年以后呼吁政府加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場進(jìn)行監(jiān)管，大多數(shù)的老百姓肯定是贊成政府去把那個房地產(chǎn)開發(fā)商的空間壓縮得越來越小，最好是把進(jìn)入房地產(chǎn)做開發(fā)的、做企業(yè)的門檻盡量地設(shè)置得非常高，這樣的話就可以讓缺錢的開發(fā)商沒有辦法做更多的房地產(chǎn)項目。那么話說回來，進(jìn)入房地產(chǎn)的門檻高了以后誰受害?第一個肯定是像我這樣的農(nóng)民兒子出身的人要進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)肯定是沒門兒的。門檻一旦提高了以后，我們這樣的人又沒有什么關(guān)系、權(quán)利和背景。我父親是農(nóng)民又不是前部長或者是這個級別、那個級別的委員。這樣一來，門檻提高了以后老百姓出身的那些人就更沒有辦法進(jìn)入行業(yè)。

第二，整個行業(yè)能夠做房地產(chǎn)開發(fā)的人和企業(yè)的數(shù)量越來越少了以后，房產(chǎn)的供給會越多還是越少?通過限制進(jìn)入房地產(chǎn)的企業(yè)的元素，包括要求商業(yè)銀行大大地優(yōu)化，最后房價只會漲得越來越高。這是過去這些年一方面愿意監(jiān)管，到最后房價越來越高，更多的老百姓可以選擇的空間，沒有那么多的監(jiān)管比較反而是更加少。金融行業(yè)也是這樣子的?？傮w上金融供給的服務(wù)會越來越少。這樣一來，我們可以想一想，雖然加強(qiáng)金融監(jiān)管以后，讓更多的想讓靠金融行業(yè)賺錢的人越來越少，至少政府監(jiān)管的尋租機(jī)會會越來越多，找關(guān)系的會越來越強(qiáng)，但是社會層面更多的張三、李四、尤其是年輕人更加得不到金融服務(wù)。在有權(quán)有勢家庭出身的人和普通百姓出身的人，這兩個群體誰更需要金融服務(wù)?通過加強(qiáng)對金融的監(jiān)管使得金融供給大大減少了以后，有權(quán)有勢背景的人受到的影響更大?還是普通家庭的人影響更大?對老百姓來說是不是在談戀愛的市場上也可以跟有錢有勢背景的小伙子們?nèi)ジ偁?。我沒有房子，但那個小伙子有房子，我起點(diǎn)的競爭就處于劣勢了。我現(xiàn)在已經(jīng)過了談戀愛的年齡了，可是我更多地想到在北京千千萬萬普通家庭出身的大學(xué)生。是不是為了規(guī)避百年一遇的大的金融危機(jī)讓我們可以接受99年過苦日子。我知道我們大家很辛苦沒有多少人能夠活到超過99年，所以你想為了你的后代或者是子孫減少金融危機(jī)出現(xiàn)的概率，你這一輩子過苦日子，這是我們可以去思考的問題。

關(guān)于金融監(jiān)管，特別是國內(nèi)的環(huán)境從民間金融是不是應(yīng)該受到強(qiáng)制和非常強(qiáng)的監(jiān)管，從理由上來說，無外乎大致上兩條線，現(xiàn)在談得比較多的是維護(hù)金融穩(wěn)定。比如說中央經(jīng)濟(jì)工作會議金融行業(yè)的維穩(wěn)、維護(hù)金融風(fēng)險歷來是一個很重要的話題。第二個很重要的理由是為了保護(hù)金融消費(fèi)者的利益，不讓民營金融更多地開放。因為那些民營企業(yè)家想要從事放貸業(yè)務(wù)等等，肯定是高利貸會越來越高，要讓金融消費(fèi)者受到的剝削會越來越多。但我們下面具體來看一看，我們在討論金融行業(yè)是不是要加強(qiáng)監(jiān)管的時候，要么是金融風(fēng)險還有從經(jīng)濟(jì)增長的角度來談金融監(jiān)管到底是可以多還是少?但我這邊不是從經(jīng)濟(jì)增長會受到不少的影響，以這個來作為價值判斷的基本的出發(fā)點(diǎn)、基本的尺碼。我更多是想從社會層面，最后受苦受害的是哪些人。