（三）擴(kuò)大需求，解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題

產(chǎn)能過(guò)剩是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度時(shí)都會(huì)面臨的問(wèn)題。每個(gè)企業(yè)或個(gè)人在追求個(gè)人利益最大化時(shí)會(huì)在強(qiáng)大的激勵(lì)作用下不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)更多產(chǎn)品，但需求卻遵循邊際效用遞減規(guī)律。什么是邊際效用遞減規(guī)律？隨著消費(fèi)者對(duì)某種商品消費(fèi)量的增加，消費(fèi)者從該商品連續(xù)增加的每一消費(fèi)單位中所得到的效用增量即邊際效用遞減。以吃飯為例，在饑餓狀態(tài)下吃下一個(gè)饅頭，效用很大，第二個(gè)饅頭帶來(lái)的效用就會(huì)減少，飽腹?fàn)顟B(tài)下再吃下一個(gè)饅頭，效用增加量幾乎為零。

在宏觀經(jīng)濟(jì)下，邊際效用遞減規(guī)律反映為邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律，即隨著收入的增加，人們消費(fèi)愿望越來(lái)越弱。比如，當(dāng)一個(gè)人月收入為2000元時(shí)，每月開(kāi)支基本與收入持平，沒(méi)有結(jié)余。如果我們將這個(gè)人的收入提高到5000元，在滿足基本生活需要之后，可以攢下500元。那么，他的消費(fèi)傾向變?yōu)?.9。假定將收入增加至10000，每月消費(fèi)8000元，剩余2000元，則消費(fèi)傾向變?yōu)?.8。所以，隨著收入的增加，消費(fèi)占收入的比例越來(lái)越低。這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)意味著什么？每個(gè)人的收入相當(dāng)于生產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品。每個(gè)消費(fèi)者都會(huì)有一定的儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄其實(shí)就是每個(gè)人生產(chǎn)產(chǎn)品后沒(méi)有消費(fèi)的部分。因此，這必然會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)不足的情況出現(xiàn)。多出來(lái)的這部分產(chǎn)品怎么辦？企業(yè)部門可以將消費(fèi)者沒(méi)有消費(fèi)的部分用于投資，以此實(shí)現(xiàn)供求平衡。但問(wèn)題是企業(yè)投資不是可以無(wú)限擴(kuò)大的。假如將這個(gè)人的收入從10000元變?yōu)?00000元，而每個(gè)月只消費(fèi)50000元，消費(fèi)傾向?qū)⒆優(yōu)?.5。隨著收入水平的逐漸上升，儲(chǔ)蓄金額也會(huì)變得越來(lái)越多，就需要更多投資。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)的生產(chǎn)能力也越來(lái)越大，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)又使得收益率越來(lái)越低，從而使投資積極性下降。這時(shí)可以通過(guò)降息調(diào)動(dòng)企業(yè)投資積極性。利息是企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，企業(yè)的凈利潤(rùn)是收益減去利息成本。隨著利息率的下降，即使企業(yè)投資收益率下降，企業(yè)得到的凈收益或凈利潤(rùn)率也可能保持不變，或至少是正向的，從而提升企業(yè)的投資積極性。當(dāng)利息率降到0時(shí)，如果還有未被資本消化的儲(chǔ)蓄，就會(huì)不可避免地出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。

針對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，世界各國(guó)提出的解決方案都是擴(kuò)大需求。第一種擴(kuò)大需求的方式是凱恩斯主義的需求管理政策，包括財(cái)政政策和貨幣政策。貨幣政策是以降低利息率的方式來(lái)擴(kuò)大投資。隨著利息率的下降，企業(yè)能夠得到的收益率上升，從而激勵(lì)企業(yè)增加投資，但依靠降息得到的項(xiàng)目的質(zhì)量較低。假定目前的利息率是10%，企業(yè)就會(huì)將投資鎖定在預(yù)期收益率達(dá)到10%及以上的項(xiàng)目。為激勵(lì)企業(yè)投資，將利息率降到5%，這時(shí)企業(yè)就會(huì)投資預(yù)期收益率在5%及以上的項(xiàng)目。但是這些項(xiàng)目是之前利息率在10%的時(shí)候企業(yè)不會(huì)做的項(xiàng)目，故隨著利息率的下降，企業(yè)投資的項(xiàng)目質(zhì)量也在下降。假定利息率5%，企業(yè)投了一個(gè)預(yù)期收益率是7%的項(xiàng)目，由于利息率可在短期內(nèi)大幅波動(dòng)，在企業(yè)投產(chǎn)這一相對(duì)長(zhǎng)期的過(guò)程中，利息率可能上調(diào)至8%，這時(shí)這一項(xiàng)目就會(huì)面臨虧損。企業(yè)虧損有可能導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法還上貸款，無(wú)論是對(duì)銀行還是對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)而言，這都不是一件好事。

財(cái)政政策雖然也能起到擴(kuò)大需求的作用，但其本身所引發(fā)的政府債務(wù)問(wèn)題必須十分警惕。歐洲曾出現(xiàn)一次債務(wù)危機(jī)，其源頭就是希臘政府債務(wù)。當(dāng)時(shí)希臘政府債務(wù)占GDP的比例超過(guò)110%。希臘債務(wù)危機(jī)引爆了歐洲債務(wù)危機(jī)，歐洲多國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)。希臘在歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模并不大，但其政府債務(wù)問(wèn)題依然使整個(gè)歐元區(qū)都陷入了危機(jī)，由此可見(jiàn)，債務(wù)問(wèn)題是個(gè)大問(wèn)題?，F(xiàn)在，世界各國(guó)都面臨債務(wù)問(wèn)題，尤其是各國(guó)為了應(yīng)對(duì)疫情大規(guī)模支出，使政府債務(wù)大幅度擴(kuò)大。截至2022財(cái)年末，美國(guó)未償國(guó)債總額達(dá)30.93萬(wàn)億美元，占GDP比重高達(dá)121.5%。

由此看來(lái)，不管是貨幣政策還是財(cái)政政策，雖然能擴(kuò)大需求，但擴(kuò)出來(lái)的需求是質(zhì)量越來(lái)越低的需求，且無(wú)法保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康增長(zhǎng)。當(dāng)出現(xiàn)外來(lái)沖擊時(shí)，很有可能引發(fā)危機(jī)。

第二種擴(kuò)大需求的方式是通過(guò)科技創(chuàng)新中的產(chǎn)品創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，從而增加消費(fèi)?，F(xiàn)在日常生活中出現(xiàn)的各種產(chǎn)品曾經(jīng)都是新產(chǎn)品，比如電腦、手機(jī)等。確實(shí)能夠便利消費(fèi)者生活的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)出來(lái)后，或許價(jià)格略高，但消費(fèi)者仍然愿意購(gòu)買，這就是優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)。企業(yè)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，意味著收益率較高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也隨之提高。假如投產(chǎn)前的利息率是10%，新產(chǎn)品的預(yù)期收益率是20%，在生產(chǎn)過(guò)程中，即使利息率突然提高到19%，企業(yè)的收益也是正向的。產(chǎn)品創(chuàng)新增加優(yōu)質(zhì)需求，在給消費(fèi)者帶來(lái)便利的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較高收益率，推動(dòng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

總體而言，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)大出來(lái)的是優(yōu)質(zhì)需求，通過(guò)凱恩斯主義的需求政策擴(kuò)大出來(lái)的是劣質(zhì)需求。比如，一個(gè)人體重增加，一種可能是增加了脂肪，另一種可能是增加了肌肉。凱恩斯主義的需求政策就是在增加“脂肪”，使經(jīng)濟(jì)變得“虛胖”；產(chǎn)品創(chuàng)新是在增加“肌肉”，使經(jīng)濟(jì)變得“強(qiáng)壯”。

在這里，我們以2008年美國(guó)金融危機(jī)為例說(shuō)明這一問(wèn)題。時(shí)間追溯到第二次世界大戰(zhàn)時(shí)期，美國(guó)在尖端武器研發(fā)方面投入了大量人力、物力，在開(kāi)發(fā)新武器時(shí)，計(jì)算機(jī)也被開(kāi)發(fā)出來(lái)了。第二次世界大戰(zhàn)之后又是“冷戰(zhàn)”，美蘇兩個(gè)陣營(yíng)展開(kāi)了軍備競(jìng)賽，而這個(gè)軍備競(jìng)賽的主戰(zhàn)場(chǎng)是太空。在太空競(jìng)賽的過(guò)程中，一批批的科技成果出現(xiàn)，并越來(lái)越成熟，當(dāng)它們被用于民間時(shí)，就形成了新產(chǎn)品，進(jìn)而拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

現(xiàn)在我們?nèi)粘Ｉ钪械挠?jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信，就是當(dāng)初非常杰出的新產(chǎn)品代表。在這些新產(chǎn)品的拉動(dòng)下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。1991年蘇聯(lián)解體，在這之后，美國(guó)成為世界上唯一的超級(jí)大國(guó)。在沒(méi)有了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后，美國(guó)在尖端武器的研發(fā)方面，從精神上開(kāi)始懈怠，并且投入也開(kāi)始減少，因此產(chǎn)品創(chuàng)新的速度就降了下來(lái)。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)出現(xiàn)了高利率、高增長(zhǎng)的組合。按照正常的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，高增長(zhǎng)應(yīng)該與低利率是一個(gè)組合，利率低的時(shí)候投資就旺盛，就能推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)。20世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與正統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的慣例不一致。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)實(shí)現(xiàn)的是高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

為什么高質(zhì)量增長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)這樣的組合？首先要弄清楚投資和利率的因果關(guān)系。也就是誰(shuí)是因，誰(shuí)是果。在正統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)里，利率是因，投資是果，隨著利率的下調(diào)，投資需求會(huì)增加。但問(wèn)題是，有沒(méi)有可能投資是因，利率是果？其實(shí)是有這個(gè)情況的，20世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恰恰就是這樣。那時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中有大量的新消費(fèi)品，于是就有大量的新消費(fèi)熱點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的企業(yè)都很想賺錢，所以到處找資金投資，這就導(dǎo)致資金需求增加，進(jìn)而導(dǎo)致利率上升。同時(shí)，投資增加還導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)，所以，出現(xiàn)了高利率、高增長(zhǎng)的組合。

到2000年，美國(guó)在“冷戰(zhàn)”期間積累的科技潛力被挖掘殆盡，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。于是，美國(guó)就開(kāi)始通過(guò)貨幣政策來(lái)擴(kuò)大需求。低利息率刺激出來(lái)的是后來(lái)著名的次級(jí)貸款。美聯(lián)儲(chǔ)大幅增加市面上流通的貨幣后，銀行需要新的項(xiàng)目將充裕的資金貸出，于是銀行推出了新的金融產(chǎn)品，即次級(jí)貸款，用于刺激更多的美國(guó)家庭貸款買房。這些家庭大多數(shù)都是經(jīng)濟(jì)狀況不太好的家庭，他們或付不起首付，或還不起月供，或擁有不良信用記錄，不符合正常的貸款標(biāo)準(zhǔn)。

在低利率的刺激下，大量次級(jí)貸款被發(fā)放，大量美國(guó)家庭買到了房子，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)乃ネ酥凶叱鰜?lái)，但隨之而來(lái)的是高通脹。2004年美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題，引發(fā)通貨膨脹。按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，通脹的問(wèn)題在于需求過(guò)旺。為抑制需求，美國(guó)開(kāi)始加息。利息率提高，就會(huì)增加買房家庭的月供，增加企業(yè)投資成本，從而總需求下降，最終導(dǎo)致通脹率下降。2004年6月至2006年7月，從1%加息至5.25%。在利息率是1%的時(shí)候，這些貸款買房的美國(guó)家庭還能還得起月供，利息率升至5.25%時(shí)，很多家庭就付不起月供了。一斷供，次貸危機(jī)就爆發(fā)了。

我們可以在這個(gè)過(guò)程中明顯看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量變化以及危機(jī)的演變過(guò)程。2000年是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)小分水嶺，在此之前，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)是高增長(zhǎng)、高利率，這種增長(zhǎng)是由新產(chǎn)品拉動(dòng)的，所以這是高質(zhì)量的增長(zhǎng)。2000年之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是靠財(cái)政政策和貨幣政策拉動(dòng)的，尤其是貨幣政策，結(jié)果貨幣政策刺激出來(lái)的是劣質(zhì)需求，最終把美國(guó)經(jīng)濟(jì)引入了一場(chǎng)次貸危機(jī)，而這個(gè)次貸危機(jī)嚴(yán)重到把整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都拖入了金融危機(jī)。

所以，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)，在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，我們只能依靠不斷出現(xiàn)的新產(chǎn)品，只要有新產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)就有高質(zhì)量的消費(fèi)需求。高質(zhì)量的消費(fèi)需求能吸引來(lái)高質(zhì)量的投資需求，從而使得經(jīng)濟(jì)可以高質(zhì)量增長(zhǎng)，進(jìn)而避免系統(tǒng)性、全局性金融危機(jī)的出現(xiàn)。