（三）擴大需求，解決產能過剩問題

產能過剩是市場經濟發(fā)展到一定程度時都會面臨的問題。每個企業(yè)或個人在追求個人利益最大化時會在強大的激勵作用下不斷擴大生產規(guī)模、生產更多產品，但需求卻遵循邊際效用遞減規(guī)律。什么是邊際效用遞減規(guī)律？隨著消費者對某種商品消費量的增加，消費者從該商品連續(xù)增加的每一消費單位中所得到的效用增量即邊際效用遞減。以吃飯為例，在饑餓狀態(tài)下吃下一個饅頭，效用很大，第二個饅頭帶來的效用就會減少，飽腹狀態(tài)下再吃下一個饅頭，效用增加量幾乎為零。

在宏觀經濟下，邊際效用遞減規(guī)律反映為邊際消費傾向遞減規(guī)律，即隨著收入的增加，人們消費愿望越來越弱。比如，當一個人月收入為2000元時，每月開支基本與收入持平，沒有結余。如果我們將這個人的收入提高到5000元，在滿足基本生活需要之后，可以攢下500元。那么，他的消費傾向變?yōu)?.9。假定將收入增加至10000，每月消費8000元，剩余2000元，則消費傾向變?yōu)?.8。所以，隨著收入的增加，消費占收入的比例越來越低。這對宏觀經濟意味著什么？每個人的收入相當于生產出的經濟產品。每個消費者都會有一定的儲蓄，儲蓄其實就是每個人生產產品后沒有消費的部分。因此，這必然會導致消費不足的情況出現(xiàn)。多出來的這部分產品怎么辦？企業(yè)部門可以將消費者沒有消費的部分用于投資，以此實現(xiàn)供求平衡。但問題是企業(yè)投資不是可以無限擴大的。假如將這個人的收入從10000元變?yōu)?00000元，而每個月只消費50000元，消費傾向將變?yōu)?.5。隨著收入水平的逐漸上升，儲蓄金額也會變得越來越多，就需要更多投資。對于企業(yè)來說，隨著經濟規(guī)模的擴大，企業(yè)的生產能力也越來越大，企業(yè)之間的競爭又使得收益率越來越低，從而使投資積極性下降。這時可以通過降息調動企業(yè)投資積極性。利息是企業(yè)的機會成本，企業(yè)的凈利潤是收益減去利息成本。隨著利息率的下降，即使企業(yè)投資收益率下降，企業(yè)得到的凈收益或凈利潤率也可能保持不變，或至少是正向的，從而提升企業(yè)的投資積極性。當利息率降到0時，如果還有未被資本消化的儲蓄，就會不可避免地出現(xiàn)產能過剩。

針對產能過剩問題，世界各國提出的解決方案都是擴大需求。第一種擴大需求的方式是凱恩斯主義的需求管理政策，包括財政政策和貨幣政策。貨幣政策是以降低利息率的方式來擴大投資。隨著利息率的下降，企業(yè)能夠得到的收益率上升，從而激勵企業(yè)增加投資，但依靠降息得到的項目的質量較低。假定目前的利息率是10%，企業(yè)就會將投資鎖定在預期收益率達到10%及以上的項目。為激勵企業(yè)投資，將利息率降到5%，這時企業(yè)就會投資預期收益率在5%及以上的項目。但是這些項目是之前利息率在10%的時候企業(yè)不會做的項目，故隨著利息率的下降，企業(yè)投資的項目質量也在下降。假定利息率5%，企業(yè)投了一個預期收益率是7%的項目，由于利息率可在短期內大幅波動，在企業(yè)投產這一相對長期的過程中，利息率可能上調至8%，這時這一項目就會面臨虧損。企業(yè)虧損有可能導致企業(yè)無法還上貸款，無論是對銀行還是對整個宏觀經濟而言，這都不是一件好事。

財政政策雖然也能起到擴大需求的作用，但其本身所引發(fā)的政府債務問題必須十分警惕。歐洲曾出現(xiàn)一次債務危機，其源頭就是希臘政府債務。當時希臘政府債務占GDP的比例超過110%。希臘債務危機引爆了歐洲債務危機，歐洲多國的主權信用評級遭下調。希臘在歐元區(qū)的經濟規(guī)模并不大，但其政府債務問題依然使整個歐元區(qū)都陷入了危機，由此可見，債務問題是個大問題?，F(xiàn)在，世界各國都面臨債務問題，尤其是各國為了應對疫情大規(guī)模支出，使政府債務大幅度擴大。截至2022財年末，美國未償國債總額達30.93萬億美元，占GDP比重高達121.5%。

由此看來，不管是貨幣政策還是財政政策，雖然能擴大需求，但擴出來的需求是質量越來越低的需求，且無法保證經濟的持續(xù)健康增長。當出現(xiàn)外來沖擊時，很有可能引發(fā)危機。

第二種擴大需求的方式是通過科技創(chuàng)新中的產品創(chuàng)新，開發(fā)新產品，從而增加消費?，F(xiàn)在日常生活中出現(xiàn)的各種產品曾經都是新產品，比如電腦、手機等。確實能夠便利消費者生活的新產品開發(fā)出來后，或許價格略高，但消費者仍然愿意購買，這就是優(yōu)質的消費。企業(yè)生產優(yōu)質的產品，意味著收益率較高，抗風險能力也隨之提高。假如投產前的利息率是10%，新產品的預期收益率是20%，在生產過程中，即使利息率突然提高到19%，企業(yè)的收益也是正向的。產品創(chuàng)新增加優(yōu)質需求，在給消費者帶來便利的同時也給企業(yè)帶來較高收益率，推動整個宏觀經濟持續(xù)健康發(fā)展。

總體而言，通過產品創(chuàng)新擴大出來的是優(yōu)質需求，通過凱恩斯主義的需求政策擴大出來的是劣質需求。比如，一個人體重增加，一種可能是增加了脂肪，另一種可能是增加了肌肉。凱恩斯主義的需求政策就是在增加“脂肪”，使經濟變得“虛胖”；產品創(chuàng)新是在增加“肌肉”，使經濟變得“強壯”。

在這里，我們以2008年美國金融危機為例說明這一問題。時間追溯到第二次世界大戰(zhàn)時期，美國在尖端武器研發(fā)方面投入了大量人力、物力，在開發(fā)新武器時，計算機也被開發(fā)出來了。第二次世界大戰(zhàn)之后又是“冷戰(zhàn)”，美蘇兩個陣營展開了軍備競賽，而這個軍備競賽的主戰(zhàn)場是太空。在太空競賽的過程中，一批批的科技成果出現(xiàn)，并越來越成熟，當它們被用于民間時，就形成了新產品，進而拉動了經濟增長。

現(xiàn)在我們日常生活中的計算機、互聯(lián)網(wǎng)、移動通信，就是當初非常杰出的新產品代表。在這些新產品的拉動下，發(fā)達經濟體經歷了長達半個多世紀的經濟高速增長。1991年蘇聯(lián)解體，在這之后，美國成為世界上唯一的超級大國。在沒有了競爭對手后，美國在尖端武器的研發(fā)方面，從精神上開始懈怠，并且投入也開始減少，因此產品創(chuàng)新的速度就降了下來。

當時，美國出現(xiàn)了高利率、高增長的組合。按照正常的宏觀經濟學觀點，高增長應該與低利率是一個組合，利率低的時候投資就旺盛，就能推進經濟高增長。20世紀90年代，美國經濟與正統(tǒng)的宏觀經濟學的慣例不一致。因為當時美國實現(xiàn)的是高質量的增長。

為什么高質量增長會出現(xiàn)這樣的組合？首先要弄清楚投資和利率的因果關系。也就是誰是因，誰是果。在正統(tǒng)的宏觀經濟學教科書里，利率是因，投資是果，隨著利率的下調，投資需求會增加。但問題是，有沒有可能投資是因，利率是果？其實是有這個情況的，20世紀90年代，美國經濟恰恰就是這樣。那時，美國經濟中有大量的新消費品，于是就有大量的新消費熱點。當時的企業(yè)都很想賺錢，所以到處找資金投資，這就導致資金需求增加，進而導致利率上升。同時，投資增加還導致了經濟的高增長，所以，出現(xiàn)了高利率、高增長的組合。

到2000年，美國在“冷戰(zhàn)”期間積累的科技潛力被挖掘殆盡，美國經濟陷入衰退。于是，美國就開始通過貨幣政策來擴大需求。低利息率刺激出來的是后來著名的次級貸款。美聯(lián)儲大幅增加市面上流通的貨幣后，銀行需要新的項目將充裕的資金貸出，于是銀行推出了新的金融產品，即次級貸款，用于刺激更多的美國家庭貸款買房。這些家庭大多數(shù)都是經濟狀況不太好的家庭，他們或付不起首付，或還不起月供，或擁有不良信用記錄，不符合正常的貸款標準。

在低利率的刺激下，大量次級貸款被發(fā)放，大量美國家庭買到了房子，美國經濟迅速從衰退中走出來，但隨之而來的是高通脹。2004年美國出現(xiàn)經濟過熱問題，引發(fā)通貨膨脹。按照西方經濟學的觀點，通脹的問題在于需求過旺。為抑制需求，美國開始加息。利息率提高，就會增加買房家庭的月供，增加企業(yè)投資成本，從而總需求下降，最終導致通脹率下降。2004年6月至2006年7月，從1%加息至5.25%。在利息率是1%的時候，這些貸款買房的美國家庭還能還得起月供，利息率升至5.25%時，很多家庭就付不起月供了。一斷供，次貸危機就爆發(fā)了。

我們可以在這個過程中明顯看到經濟增長的質量變化以及危機的演變過程。2000年是美國經濟發(fā)展的一個小分水嶺，在此之前，美國的經濟是高增長、高利率，這種增長是由新產品拉動的，所以這是高質量的增長。2000年之后，美國的經濟增長是靠財政政策和貨幣政策拉動的，尤其是貨幣政策，結果貨幣政策刺激出來的是劣質需求，最終把美國經濟引入了一場次貸危機，而這個次貸危機嚴重到把整個世界經濟都拖入了金融危機。

所以，要實現(xiàn)經濟高質量增長，在產能過剩的背景下，我們只能依靠不斷出現(xiàn)的新產品，只要有新產品，經濟就有高質量的消費需求。高質量的消費需求能吸引來高質量的投資需求，從而使得經濟可以高質量增長，進而避免系統(tǒng)性、全局性金融危機的出現(xiàn)。