設(shè)立北京證券交易所是中國新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措，將有力推動中國深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能。

9月2日，國家主席習(xí)近平在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上發(fā)表視頻致辭，宣布將設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。這一舉措是中國新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措，將有力推動中國深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能。

第一，資本市場覆蓋面更廣，推動高質(zhì)量發(fā)展的功能更強。自20世紀90年代初中國開啟資本市場直接融資以來，上海證券交易所立足于主板，重點服務(wù)各行業(yè)、各地區(qū)的龍頭企業(yè)和大型骨干企業(yè)，2019年科創(chuàng)板正式開板，支持高科技企業(yè)發(fā)展壯大；深圳證券交易所立足于中小板，后開啟創(chuàng)業(yè)板，服務(wù)中型企業(yè)和初創(chuàng)型企業(yè)。然而，無論上交所還是深交所，上市門檻較高，30年來能夠從資本市場得到資金支持的企業(yè)不足全國企業(yè)的1%，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力還不夠強。當(dāng)前，中國邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段，需要不斷完善國家創(chuàng)新體系，培育壯大創(chuàng)新發(fā)展新動力。設(shè)立北交所將推動全國中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的新三板交易平臺上升為規(guī)范、標(biāo)準化的證券交易所，無疑是對中國資本市場結(jié)構(gòu)的一次重大調(diào)整，與中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實需求高度契合，將大幅增加中國上市公司的數(shù)量，擴大資本市場的融資范圍，成為促進創(chuàng)新型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的強有力“加速器”。

第二，資本市場布局更合理，引入競爭提高證券交易所的效率。當(dāng)前中國發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出，區(qū)域發(fā)展差距仍然較大，其中一個不容忽視的原因是，區(qū)域金融發(fā)展不平衡、金融支持力度存在差異。比如，長三角、珠三角擁有上交所和深交所，金融資源聚集能力較強，大量本地企業(yè)上市融資，收獲了顯著的金融加速器、放大器效應(yīng)。設(shè)立北交所有利于扭轉(zhuǎn)區(qū)域金融發(fā)展不平衡局面，讓中國資本市場空間布局更加科學(xué)合理。與此同時，北京證券交易所的設(shè)立，將在一定程度上打破原有上市資源的壟斷格局，促進交易所間的競爭。創(chuàng)新型中小企業(yè)可以在多個交易所之間進行選擇，從而推動各交易所廣泛運用金融科技、進行制度創(chuàng)新、提高服務(wù)水平，提高企業(yè)融資效率。

第三，強化制度創(chuàng)新，打造金融服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。當(dāng)前，科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)均突破20萬家。如何拓寬資本市場融資渠道，促進這些企業(yè)健康發(fā)展，是中國目前迫切需要解決的難題。根據(jù)國際經(jīng)驗，創(chuàng)新的源泉在于研發(fā)，而研發(fā)投入需要大規(guī)模、長期資金投入，還有研發(fā)失敗、技術(shù)不確定性風(fēng)險。風(fēng)險投資、資本市場是支持創(chuàng)新的最佳融資渠道，資金規(guī)模小、期限短、風(fēng)險承受能力弱的商業(yè)銀行絕不是主要的資金供應(yīng)者。設(shè)立北交所，抓住了解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的金融支持難題的牛鼻子。北交所以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建，一開始就具有服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的基因。新三板設(shè)立以來為非上市科技企業(yè)注入了大量市場化資金，培育出一批高附加值、高成長性的“小巨人”，這為把北交所打造成為金融服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，打下了堅實的企業(yè)基礎(chǔ)、市場基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。

值得注意的是，要將北交所打造成為金融服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，還有許多工作要做，關(guān)鍵在于大膽創(chuàng)新和深化制度改革，核心問題是在較短時間內(nèi)大幅度擴大市場規(guī)模，增加上市企業(yè)數(shù)量并成功吸引國內(nèi)外投資者。需要在上市標(biāo)準、市場定價、交易平臺、信息披露、投資者權(quán)益保護、風(fēng)險管理、成本管理等方面實現(xiàn)新的突破，實現(xiàn)差異化發(fā)展。

（涂永紅，中國人民大學(xué)長江經(jīng)濟帶研究院院長、財政金融學(xué)院教授）