設(shè)立北交所是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的又一力作

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設(shè)立北交所是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的又一力作

設(shè)立北京證券交易所是中國(guó)新形勢(shì)下全面深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措,將有力推動(dòng)中國(guó)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

9月2日,國(guó)家主席習(xí)近平在2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)上發(fā)表視頻致辭,宣布將設(shè)立北京證券交易所,打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。這一舉措是中國(guó)新形勢(shì)下全面深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措,將有力推動(dòng)中國(guó)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

第一,資本市場(chǎng)覆蓋面更廣,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的功能更強(qiáng)。自20世紀(jì)90年代初中國(guó)開(kāi)啟資本市場(chǎng)直接融資以來(lái),上海證券交易所立足于主板,重點(diǎn)服務(wù)各行業(yè)、各地區(qū)的龍頭企業(yè)和大型骨干企業(yè),2019年科創(chuàng)板正式開(kāi)板,支持高科技企業(yè)發(fā)展壯大;深圳證券交易所立足于中小板,后開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)板,服務(wù)中型企業(yè)和初創(chuàng)型企業(yè)。然而,無(wú)論上交所還是深交所,上市門(mén)檻較高,30年來(lái)能夠從資本市場(chǎng)得到資金支持的企業(yè)不足全國(guó)企業(yè)的1%,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力還不夠強(qiáng)。當(dāng)前,中國(guó)邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段,需要不斷完善國(guó)家創(chuàng)新體系,培育壯大創(chuàng)新發(fā)展新動(dòng)力。設(shè)立北交所將推動(dòng)全國(guó)中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的新三板交易平臺(tái)上升為規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)化的證券交易所,無(wú)疑是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的一次重大調(diào)整,與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求高度契合,將大幅增加中國(guó)上市公司的數(shù)量,擴(kuò)大資本市場(chǎng)的融資范圍,成為促進(jìn)創(chuàng)新型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)有力“加速器”。

第二,資本市場(chǎng)布局更合理,引入競(jìng)爭(zhēng)提高證券交易所的效率。當(dāng)前中國(guó)發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題仍然突出,區(qū)域發(fā)展差距仍然較大,其中一個(gè)不容忽視的原因是,區(qū)域金融發(fā)展不平衡、金融支持力度存在差異。比如,長(zhǎng)三角、珠三角擁有上交所和深交所,金融資源聚集能力較強(qiáng),大量本地企業(yè)上市融資,收獲了顯著的金融加速器、放大器效應(yīng)。設(shè)立北交所有利于扭轉(zhuǎn)區(qū)域金融發(fā)展不平衡局面,讓中國(guó)資本市場(chǎng)空間布局更加科學(xué)合理。與此同時(shí),北京證券交易所的設(shè)立,將在一定程度上打破原有上市資源的壟斷格局,促進(jìn)交易所間的競(jìng)爭(zhēng)。創(chuàng)新型中小企業(yè)可以在多個(gè)交易所之間進(jìn)行選擇,從而推動(dòng)各交易所廣泛運(yùn)用金融科技、進(jìn)行制度創(chuàng)新、提高服務(wù)水平,提高企業(yè)融資效率。

第三,強(qiáng)化制度創(chuàng)新,打造金融服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。當(dāng)前,科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)均突破20萬(wàn)家。如何拓寬資本市場(chǎng)融資渠道,促進(jìn)這些企業(yè)健康發(fā)展,是中國(guó)目前迫切需要解決的難題。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),創(chuàng)新的源泉在于研發(fā),而研發(fā)投入需要大規(guī)模、長(zhǎng)期資金投入,還有研發(fā)失敗、技術(shù)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)是支持創(chuàng)新的最佳融資渠道,資金規(guī)模小、期限短、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的商業(yè)銀行絕不是主要的資金供應(yīng)者。設(shè)立北交所,抓住了解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的金融支持難題的牛鼻子。北交所以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建,一開(kāi)始就具有服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的基因。新三板設(shè)立以來(lái)為非上市科技企業(yè)注入了大量市場(chǎng)化資金,培育出一批高附加值、高成長(zhǎng)性的“小巨人”,這為把北交所打造成為金融服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地,打下了堅(jiān)實(shí)的企業(yè)基礎(chǔ)、市場(chǎng)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。

值得注意的是,要將北交所打造成為金融服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地,還有許多工作要做,關(guān)鍵在于大膽創(chuàng)新和深化制度改革,核心問(wèn)題是在較短時(shí)間內(nèi)大幅度擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,增加上市企業(yè)數(shù)量并成功吸引國(guó)內(nèi)外投資者。需要在上市標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)定價(jià)、交易平臺(tái)、信息披露、投資者權(quán)益保護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、成本管理等方面實(shí)現(xiàn)新的突破,實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

(涂永紅,中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院院長(zhǎng)、財(cái)政金融學(xué)院教授)

責(zé)任編輯:張弛校對(duì):王妗最后修改:
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