從逆周期調(diào)節(jié)的角度出發(fā)，經(jīng)濟(jì)下行階段主要表現(xiàn)為總需求不足、內(nèi)生增長動力減弱和外部環(huán)境惡化的特點(diǎn)。所以逆周期調(diào)節(jié)的關(guān)鍵是在適度擴(kuò)大總需求的情況下，以效率、質(zhì)量和結(jié)構(gòu)優(yōu)化為導(dǎo)向，修復(fù)和提升經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力，以規(guī)則等制度性開放為抓手，提升開放水平和拓展開放空間。為此，財政政策作為政策效應(yīng)時滯短、結(jié)構(gòu)性調(diào)控能力突出、獎補(bǔ)激勵手段措施多樣的宏觀調(diào)控手段，在逆周期調(diào)節(jié)中應(yīng)以擴(kuò)張性為基本政策取向，并處于基礎(chǔ)性和主導(dǎo)性的地位。從政策作用的要點(diǎn)來看，主要包括釋放市場空間、激發(fā)企業(yè)活力和提升支撐能力三個方面；而從政策構(gòu)成要點(diǎn)來看，則主要包括更大規(guī)模的減稅降費(fèi)、較大幅度增加地方政府專項債券規(guī)模和大幅減少政府對資源的直接配置三個主體結(jié)構(gòu)。

而貨幣金融政策總體處于支持、協(xié)同和促進(jìn)的地位。從這個角度出發(fā)，貨幣金融政策有一定的能力和空間在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整、維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和推進(jìn)金融市場內(nèi)部系統(tǒng)性改革等方面進(jìn)行協(xié)同推進(jìn)，也可以在一定的程度上保持政策的獨(dú)立性。因此，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健的基本取向，以預(yù)調(diào)、微調(diào)為主，從以下四個方面著手：一是對金融市場的流動性供給要松緊適度、合理充裕，避免市場資金過度緊張導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險壓力，也防止形成通貨膨脹預(yù)期；二是改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，著力在供給機(jī)制、交易機(jī)制和價格機(jī)制上形成突破，從而為貨幣供應(yīng)量、利率政策和信貸政策的傳導(dǎo)形成有效的促進(jìn)；三是提高直接融資的比重，以完善資本市場體系、結(jié)構(gòu)和交易機(jī)制為重點(diǎn)，按照風(fēng)險和收益相平衡的原則，借助有效的信用中介和擔(dān)保，實現(xiàn)多層次資本市場的協(xié)調(diào)有序發(fā)展；四是解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴的問題，從明年經(jīng)濟(jì)工作的落點(diǎn)來看，先著力解決融資難的問題，基本策略是創(chuàng)新信貸的體制機(jī)制，創(chuàng)新抵押財物，實施“盡職免責(zé)”安排，推進(jìn)債權(quán)融資支持計劃和股權(quán)融資支持計劃，以降低市場風(fēng)險預(yù)期，降低利率水平。

2．經(jīng)濟(jì)體制改革的布局：堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不動搖

2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確指出，“我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要矛盾仍然是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的，必須堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線不動搖”。而2019年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革則需要在2018年實質(zhì)推進(jìn)的基礎(chǔ)上，更多地運(yùn)用市場化、法治化的手段，更加注重政策的連續(xù)性、規(guī)范性，立足于培養(yǎng)新動能、激發(fā)新活力、構(gòu)建新體系來發(fā)力，核心是要做好“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”的八字方針。

一是要鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果。推動更多產(chǎn)能過剩行業(yè)加快出清，但在手段上要更加注重市場化、法治化，以提升服務(wù)的方式有效來推動存量資源的優(yōu)化配置；要著力降低全社會各類營商成本，繼續(xù)推進(jìn)對制度性交易成本、稅費(fèi)成本、融資成本、用能成本和物流成本的控制和減讓安排；以農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、公共基礎(chǔ)設(shè)施和新興基礎(chǔ)設(shè)施為重點(diǎn)，加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。

二是要增強(qiáng)微觀主體活力。圍繞著“市場、競爭、產(chǎn)權(quán)和保障”八個字下功夫，提升市場統(tǒng)一開放、競爭有序的機(jī)制和環(huán)境；建立公平開放透明的市場規(guī)則和法治化營商環(huán)境；完善現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)體系和保護(hù)制度，發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家主觀能動性；綜合運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)性政策，促進(jìn)正向激勵和優(yōu)勝劣汰，發(fā)展更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

三是要增強(qiáng)提升產(chǎn)業(yè)鏈水平。通過學(xué)習(xí)和掌握通用技術(shù)創(chuàng)新、共性技術(shù)創(chuàng)新和專業(yè)領(lǐng)域技術(shù)的最新動態(tài)，推進(jìn)全面創(chuàng)新體系和參與式創(chuàng)新機(jī)制建設(shè)，提倡以專業(yè)技術(shù)能力平行參與產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)制和模式，給予中小企業(yè)相對平等的技術(shù)話語權(quán)和基于專業(yè)性基礎(chǔ)上的規(guī)模效應(yīng)，并與傳統(tǒng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的規(guī)模效應(yīng)相迭加，推動技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本優(yōu)勢和效率優(yōu)勢。以此為基礎(chǔ)，培育和發(fā)展新的產(chǎn)業(yè)集群，并借助信息技術(shù)和動力技術(shù)的創(chuàng)新，推進(jìn)新的生產(chǎn)組織技術(shù)和市場組織模式的應(yīng)用。

四是要暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。關(guān)鍵著力點(diǎn)是形成三個良性循環(huán)：一是形成國內(nèi)市場和生產(chǎn)主體的良性循環(huán)，核心是做好“供需的動態(tài)平衡”，要以有效供給和市場效率為核心，改造和提升我國生產(chǎn)主體和市場組織形態(tài)，使供給能夠匹配和適應(yīng)市場的變動；二是形成經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)擴(kuò)大的良性循環(huán)，核心是做好就業(yè)優(yōu)先，以提升人力資源為主，采取多種方式維護(hù)和保障就業(yè)，既支持生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備裝備的創(chuàng)新，又有效避免因設(shè)備替代人工而形成的“失業(yè)型增長”；三是金融和實體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，要進(jìn)一步強(qiáng)化金融的本源思維和宗旨意識，提高金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，并有效防范金融風(fēng)險，并著力提升實體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出效率和收益，通過收益水平的提高，為金融風(fēng)險防控和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供更大的空間。

3．市場發(fā)展布局：促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場

2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，“我國市場規(guī)模位居世界前列，今后潛力更大”。從理論上看，市場是需求的總和，也即強(qiáng)大的國內(nèi)市場一是要依靠市場規(guī)模的擴(kuò)張，二是要形成市場結(jié)構(gòu)的升級、優(yōu)化，以努力對生產(chǎn)體系和有效供給形成引領(lǐng)和帶動。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神，2019年市場發(fā)展工作的核心是全面推進(jìn)“消費(fèi)、投資、技術(shù)、要素”四個市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第一，消費(fèi)市場就是最終消費(fèi)品需求的總和。要努力滿足最終需求，提升產(chǎn)品質(zhì)量，細(xì)分差異化需求，并讓老百姓吃得放心、穿得稱心、用得舒心；加快教育、育幼、養(yǎng)老、醫(yī)療、文化、旅游等服務(wù)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)消費(fèi)升級；改善消費(fèi)環(huán)境，增強(qiáng)消費(fèi)的體驗性、獲得性，進(jìn)而形成消費(fèi)粘性；落實好個人所得稅專項附加扣除政策，增強(qiáng)消費(fèi)能力。

第二，投資市場就是中間產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施需求的總和。“我國發(fā)展現(xiàn)階段投資需求潛力仍然巨大，要發(fā)揮投資關(guān)鍵作用”，要加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加大生產(chǎn)設(shè)備類投資；加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，形成新的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)和生產(chǎn)組織模式；以補(bǔ)短板為著力點(diǎn)，加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板，加強(qiáng)自然災(zāi)害防治能力建設(shè)。

第三，技術(shù)市場就是以技術(shù)要素為核心的需求的總和。2019年的技術(shù)市場主要圍繞著“共享、保護(hù)、健全、支持”為重點(diǎn)展開，即：構(gòu)建開放、協(xié)同、高效的共性技術(shù)研發(fā)平臺，抓緊布局國家實驗室，重組國家重點(diǎn)實驗室體系，有效提升科研基礎(chǔ)設(shè)施和重大科研條件的共建共享；加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用，完善和提升專利保護(hù)的法律體系，形成有效的創(chuàng)新激勵機(jī)制；健全需求為導(dǎo)向、堅持“創(chuàng)新”與“驅(qū)動”并舉，推進(jìn)以企業(yè)為主體的產(chǎn)學(xué)研一體化創(chuàng)新機(jī)制；進(jìn)而突破資金渠道和科研條件“瓶頸”，加大對中小企業(yè)創(chuàng)新支持力度。

第四，要素市場的核心是資本市場。要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，以收益率為基礎(chǔ)，完善和優(yōu)化資本市場的估值體系和定價機(jī)制；提高上市公司質(zhì)量，鼓勵企業(yè)向投資者分紅，并以轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、遠(yuǎn)期和結(jié)構(gòu)性為重點(diǎn)，完善交易制度；有效推進(jìn)做空機(jī)制、杠桿機(jī)制和溢出配資機(jī)制的建設(shè)，引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入；推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制盡快落地，并有序推進(jìn)“新三板”的完善與提升。

4．風(fēng)險防控布局：結(jié)構(gòu)性去杠桿

從“全面去杠桿”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性去杠桿”，既是現(xiàn)實的壓力也是戰(zhàn)略性的選擇。2017年下半年以來，我國堅定地執(zhí)行“全面去杠桿”改革，在企業(yè)債務(wù)、家庭債務(wù)、政府債務(wù)等方面都實現(xiàn)了良好的突破，降低了債務(wù)成本、優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩解了債務(wù)風(fēng)險。2019年，立足于“根本性化解債務(wù)”的要求，以保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、大力促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)、有效防控資產(chǎn)泡沫為方向，有增有減、有保有壓，有序推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿改革，核心是要做好“堅定、可控、有序、適度”的要求。

一是要堅定地打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，堅決控制住債務(wù)的增長，堅決改善有效產(chǎn)出與利息負(fù)擔(dān)的關(guān)系，堅決采取有效措施，根據(jù)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行情況和實體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出情況，改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。

二是要堅持債務(wù)風(fēng)險總體可控、壓力總體可負(fù)擔(dān)的原則，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，著力完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，強(qiáng)化監(jiān)管和服務(wù)能力。

三是要推進(jìn)有序改善債務(wù)分布和杠桿“轉(zhuǎn)表”，在適度增加政府債務(wù)的同時，戰(zhàn)略性地調(diào)整企業(yè)債務(wù)，并維護(hù)家庭債務(wù)水平的基本穩(wěn)定，堅持優(yōu)化債務(wù)投資的基本方向。

四是要保持政策和債務(wù)的適度性，既要適當(dāng)?shù)卦黾?ldquo;信用”或“剛兌”空間，以增強(qiáng)融資能力和條件，滿足投資和展期的需要，防范金融市場異常波動和共振；又要有效約束政府信用和金融信用的濫用，避免“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險。

正如中央經(jīng)濟(jì)工作會議所強(qiáng)調(diào)的，“我國發(fā)展擁有足夠的韌性、巨大的潛力，經(jīng)濟(jì)長期向好的態(tài)勢不會改變”。面對矛盾和問題，我們既要從長期大勢認(rèn)識當(dāng)前形勢，認(rèn)清我國長期向好的發(fā)展前景；又要堅持問題導(dǎo)向，堅持做好戰(zhàn)略布局，正確把握宏觀政策、結(jié)構(gòu)性政策、社會政策取向，從而確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。2019年，經(jīng)濟(jì)雖有下降的壓力，政策卻充滿著上升的動力，而經(jīng)濟(jì)主體和市場機(jī)制則在公平競爭的基礎(chǔ)上，充盈著澎湃的活力。

（作者系財政部科研院研究員，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）

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