五方面促進(jìn)產(chǎn)融良性互動(dòng)
首先,要?jiǎng)澏ń鹑谫Y本的邊界。金融資本是有一定邊界的,而且應(yīng)該受到政府的嚴(yán)格監(jiān)管。但由于它與產(chǎn)業(yè)資本總是交織不清,并且新的金融產(chǎn)品和信用形式層出不窮,當(dāng)政府的管理措施滯后時(shí),它就會(huì)突破邊界,給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來危害。實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到危害,必然會(huì)反過來影響金融資本,從而對宏觀經(jīng)濟(jì)造成沖擊。對此,監(jiān)管層應(yīng)及時(shí)更新監(jiān)管理念,出臺(tái)有關(guān)政策和法規(guī),限定金融資本的運(yùn)營邊界,限制金融資本過度控制實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融資本對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資,在任何一家公司內(nèi)的比例應(yīng)以不實(shí)質(zhì)性影響公司決策為限。
其次,建立實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)利益分配的引導(dǎo)機(jī)制。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)的根基,這個(gè)利益分配機(jī)制應(yīng)該向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜。比如,通過利率調(diào)整,減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān);通過稅收等手段,遏制房地產(chǎn)價(jià)格,確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的投資收益率基本保持相當(dāng)。同時(shí),完善產(chǎn)業(yè)市場和資本市場的互聯(lián)互通,有效發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用,緩解和消除資本在產(chǎn)業(yè)市場和資本市場之間存在的巨大的無風(fēng)險(xiǎn)套利空間和行為。
第三,完善產(chǎn)業(yè)資本和金融資本快速轉(zhuǎn)換機(jī)制。這包括暢通IPO通道,簡化債券產(chǎn)品發(fā)行,加強(qiáng)債券市場建設(shè),提高資產(chǎn)證券化效率,讓產(chǎn)業(yè)資本具有更強(qiáng)的流動(dòng)性,從而讓更多金融資本愿意投資到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。
第四,金融資本需加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)控管理。具備自我約束的能力是金融資本風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)在發(fā)展的要求。當(dāng)金融資本不受約束的時(shí)候,資本貪婪的本性將暴露無遺,會(huì)傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。保險(xiǎn)資金和各類資管計(jì)劃等類型的金融資本都來源于產(chǎn)業(yè)資本和普通民眾,應(yīng)該受到嚴(yán)格的約束和監(jiān)督,否則極易形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致惡劣的經(jīng)濟(jì)后果,甚至影響社會(huì)穩(wěn)定。
第五,實(shí)體經(jīng)濟(jì)亦需要不斷成長,具備抵御金融資本侵害的意識和能力。產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)該在資金管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、協(xié)議策略等方面對金融資本構(gòu)筑有效的防御工事。政府亦應(yīng)在立法層面嘗試支持股權(quán)與投票權(quán)分離的雙層結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),支持類似的協(xié)議安排,確保實(shí)業(yè)家對企業(yè)的控制力。
(作者單位:武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院)
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