提升貨幣政策透明度的路徑

為了更好地發(fā)揮貨幣政策透明度在引導(dǎo)公眾預(yù)期、減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、提升政策效果方面的積極作用，應(yīng)做好以下幾方面工作。

提高溝通的水平和質(zhì)量。首先，貨幣當(dāng)局在與公眾進(jìn)行交流時(shí)要向公眾傳達(dá)清晰、必要的信息，避免發(fā)布虛假信息或者誤導(dǎo)信息對(duì)市場情緒造成不必要的沖擊。對(duì)于常規(guī)性貨幣政策信息披露要建立規(guī)則，逐步使信息披露標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化。對(duì)于非常規(guī)政策措施，在進(jìn)行披露的同時(shí)要進(jìn)行耐心細(xì)致的解釋，安撫市場情緒。其次，貨幣政策透明度的提升是一個(gè)長期的過程，央行與公眾的溝通和交流應(yīng)當(dāng)成為常態(tài)。信息披露過程中要把握好時(shí)機(jī)，盡量減少信息披露的負(fù)面影響。最后，在發(fā)布政策措施前，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)評(píng)估該政策對(duì)市場參與者的影響以及市場參與者的可能反應(yīng)，創(chuàng)新貨幣政策工具，減少公眾對(duì)沖操作對(duì)貨幣政策效果的抵消。

提升貨幣政策獨(dú)立性。由于貨幣政策獨(dú)立性較低，信息披露所傳達(dá)的信息可讀性差，政策溝通的效果是大打折扣的。為此，央行應(yīng)采取措施提升政策獨(dú)立性水平。首先，明確貨幣政策目標(biāo)的偏好。針對(duì)目前貨幣政策目標(biāo)過多、目標(biāo)偏好不明確的現(xiàn)狀。央行不但要從法律上確定目標(biāo)偏好，在實(shí)際操作中也要堅(jiān)持既定目標(biāo)，提高政策的可信性。其次，提高貨幣政策委員會(huì)的決策效力。公眾對(duì)貨幣政策委員會(huì)例會(huì)關(guān)注度很小，主要是因?yàn)樨泿耪呶瘑T是議事咨詢機(jī)構(gòu)，缺少政策建議和政策決策能力。因此，應(yīng)提高貨幣政策委員會(huì)的決策效力，真正發(fā)揮政策委員會(huì)在政策制定中的作用。

提高貨幣政策可信度。只有貨幣當(dāng)局的可信度非常高，貨幣政策披露的信息才會(huì)對(duì)市場參與者產(chǎn)生較好的預(yù)期引導(dǎo)作用，才能充分發(fā)揮貨幣政策的效果。首先，央行應(yīng)該充分考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性，對(duì)于未來的政策決定應(yīng)盡量做出有條件的、相對(duì)短期的承諾。因?yàn)槌兄Z的時(shí)期越長，在此期間經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化的可能性越大，實(shí)際兌現(xiàn)的可能性就越低。其次，央行必須向公眾充分說明貨幣政策決策的復(fù)雜性。貨幣政策環(huán)境在不斷變化，貨幣政策決策也要隨之進(jìn)行調(diào)整。央行在作出貨幣政策承諾前必須向公眾說明，這種承諾存在著發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和可能。一旦政策出現(xiàn)調(diào)整的時(shí)候，能夠更容易得到市場參與者的理解和支持。最后，央行要重視對(duì)政策承諾的履行，行勝于言，這對(duì)于提升政策可信度更為關(guān)鍵。

辯證看待透明度的作用。貨幣政策透明度對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策效果有積極影響也有消極影響，因此，我們應(yīng)該辯證地看待貨幣政策透明度的作用。在溝通程度方面，央行要適可而止。貨幣政策透明度在穩(wěn)定預(yù)期、減少波動(dòng)方面的確具有積極的作用。但是提升政策透明度也要付出很多成本，包括信息披露中耗費(fèi)的人力資本和物質(zhì)資本。在提升政策透明度時(shí)應(yīng)該把握好度，一味無限制地要求提升透明度水平不但不符合工作實(shí)際，也違反了成本收益的基本原則。在溝通內(nèi)容方面，央行應(yīng)因時(shí)而異。當(dāng)中央銀行信息的相對(duì)準(zhǔn)確度較高時(shí)，中央銀行應(yīng)該采取較為透明的貨幣政策，確保經(jīng)濟(jì)主體及時(shí)準(zhǔn)確接收政策信息。而當(dāng)中央銀行掌握的信息精確度不高，同時(shí)市場參與主體又存在較高的“羊群效應(yīng)”時(shí)，央行此時(shí)的最佳策略是保持適度的隱秘，以免造成市場主體的過度反應(yīng)。