就政策工具體系而言，強(qiáng)化貨幣政策的主導(dǎo)地位

鑒于宏觀調(diào)控重在實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)波動的逆周期調(diào)節(jié)，在經(jīng)濟(jì)的常規(guī)波動時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)選擇能夠及時(shí)且有效地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期波動的政策工具。現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)理論與各國的政策實(shí)踐均表明，貨幣政策是應(yīng)對產(chǎn)出缺口與物價(jià)水平變化最靈活且最有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策手段。財(cái)政政策則受到政治周期及內(nèi)在時(shí)滯較長等因素的影響，在常規(guī)時(shí)期穩(wěn)定物價(jià)水平和產(chǎn)出缺口的效果遠(yuǎn)不及貨幣政策。

此外，產(chǎn)業(yè)政策不應(yīng)繼續(xù)承擔(dān)“穩(wěn)增長”等具體的宏觀調(diào)控任務(wù)，應(yīng)逐步退出宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系。這是因?yàn)椋瑸閷?shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”等短期調(diào)控目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)政策在制定過程中不可避免地會受到政治周期等因素的影響，從而扭曲市場的客觀發(fā)展規(guī)律與對資源的有效配置。大幅弱化宏觀調(diào)控職能后，產(chǎn)業(yè)政策可以更側(cè)重于推動技術(shù)創(chuàng)新與市場競爭機(jī)制的完善等方面，更為有效地促進(jìn)中國長期經(jīng)濟(jì)增長。

貨幣政策應(yīng)加快向價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)型的步伐，注重預(yù)期管理并加強(qiáng)與宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合

加快貨幣政策由數(shù)量型調(diào)控向價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)變，將有效增強(qiáng)利率市場化背景下貨幣政策的調(diào)控效率。國際經(jīng)驗(yàn)也表明，伴隨著利率管制的逐步放開與金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，修訂數(shù)量型中介目標(biāo)的統(tǒng)計(jì)口徑以保證數(shù)量型調(diào)控有效性的方式難以為繼，貨幣政策調(diào)控方式由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變是必然選擇。事實(shí)上，當(dāng)前中國向價(jià)格型調(diào)控方式轉(zhuǎn)變的時(shí)機(jī)已較為成熟，個體對利率等價(jià)格信號的敏感度已在不斷增強(qiáng)。因此，央行需要在構(gòu)建完善的基準(zhǔn)利率體系與利率傳導(dǎo)渠道，以及建立與價(jià)格型調(diào)控相適應(yīng)的貨幣供給機(jī)制等方面加快步伐。

預(yù)期管理目前在國際上已成為提高貨幣政策有效性的核心手段。針對中國而言，鑒于貨幣政策處于數(shù)量型調(diào)控方式效率下降而價(jià)格型調(diào)控框架尚未完全建立的轉(zhuǎn)型時(shí)期，預(yù)期管理會為貨幣政策調(diào)控效率帶來更大的提升。加強(qiáng)預(yù)期管理，一方面要提高央行的獨(dú)立性，這也與之前所講的貨幣政策占據(jù)宏觀調(diào)控主導(dǎo)地位的轉(zhuǎn)型方向相符合。另一方面則需要加強(qiáng)央行與市場的信息溝通、增加貨幣政策的透明度，注重對貨幣政策操作進(jìn)行事前溝通和事后解釋，及時(shí)公布貨幣政策相關(guān)操作及其意圖，避免市場誤讀。

貨幣政策要加強(qiáng)與宏觀審慎政策的配合，是因?yàn)楦鶕?jù)丁伯根法則，貨幣政策在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時(shí)難以完成防范金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)。 尤其是在經(jīng)濟(jì)蕭條而必須使用寬松貨幣政策的時(shí)期，若沒有宏觀審慎政策的配合，很可能會出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫而加劇經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)前美國寬松貨幣政策使宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定但金融風(fēng)險(xiǎn)加劇的現(xiàn)象就是最好的佐證。宏觀審慎政策通過對銀行流動性、資本金及杠桿率等方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，則能降低金融體系的過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)激勵，從而有效地抑制資產(chǎn)泡沫的形成。“十三五”規(guī)劃綱要已提出了“構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制”的完善方向，未來應(yīng)聚焦于解決宏觀審慎框架與微觀金融監(jiān)管體制如何協(xié)調(diào)以及事前、事中監(jiān)管與事后救助機(jī)制如何結(jié)合等具體問題。

財(cái)政政策在常規(guī)時(shí)期應(yīng)回歸公共財(cái)政，但在危機(jī)時(shí)期要充分發(fā)揮擴(kuò)大內(nèi)需的作用

財(cái)政政策在常規(guī)時(shí)期回歸公共財(cái)政，除財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)能力欠佳的原因之外，還因?yàn)檎呢?cái)政收支壓力正與日俱增。因此，在貨幣政策占據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策主導(dǎo)地位的情況下，財(cái)政政策在常規(guī)時(shí)期需要弱化自身的宏觀調(diào)控職能，將更大部分的財(cái)力用于公共財(cái)政。而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)或深度衰退時(shí)期，積極財(cái)政政策仍是擴(kuò)大內(nèi)需的有效手段。尤其是對于“債務(wù)-通縮”危機(jī)而言，積極財(cái)政政策與適度寬松貨幣政策相配合的調(diào)控明顯優(yōu)于單獨(dú)使用貨幣政策的效果。 

（作者系中國人民大學(xué)國發(fā)院研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授；中國人民大學(xué)國發(fā)院助理研究員。）