[法制晚報記者]:

自李克強總理在2014年9月夏季達沃斯論壇上發(fā)出大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的號召以來，全國有很多民營企業(yè)開始搭建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺，其中也包括一些高科技企業(yè)，比如廈門有一家新材料企業(yè)正在試圖打造實體創(chuàng)業(yè)平臺，創(chuàng)業(yè)群體也從小眾走向了大眾。但是現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)者面臨一個難題，尤其是年輕的創(chuàng)業(yè)者就有融資難的問題，所以想請問一下人民銀行對這些創(chuàng)業(yè)群體有沒有政策上的支持？謝謝。

[周小川]:

大家可能注意到國務院關(guān)于支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新有關(guān)的政策，特別強調(diào)科技創(chuàng)新方面政策的文件，這里涉及到金融體系的支持問題，首先是對科技創(chuàng)新類的初創(chuàng)型企業(yè)加大直接融資的服務力度，包括鼓勵和支持天使基金、創(chuàng)投基金為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供服務。在達到一定程度的情況下，也可以向銀行貸款，貸款的政策并不一定是專門指向某個方向的，但普遍都屬于小微企業(yè)貸款。對小微企業(yè)融資有一系列政策，去年也開過不少次會，總之在這方面他們可以按照支持小微企業(yè)融資的政策來申請。小微企業(yè)貸款連續(xù)若干年增長率高于貸款平均增長率，說明小微企業(yè)貸款在方便程度上、增長速度上都是高于平均的，所以是在擴大的。人民銀行征信體系隨著逐漸完善，對于創(chuàng)業(yè)者和新創(chuàng)企業(yè)的資信也可以提供信息服務。

[潘功勝]:

加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的金融支持力度是人民銀行的一項重要工作，剛才周行長已經(jīng)講得比較全面，我們重點的工作方向有這么幾點：一是要豐富有利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的金融業(yè)態(tài)，比如發(fā)展天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資、規(guī)范發(fā)展股權(quán)眾籌融資的一些模式，利用創(chuàng)業(yè)板等股權(quán)市場和債券市場，擴大融資的渠道，這是第一個方面。二是創(chuàng)新一些符合創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新需求的金融產(chǎn)品，這里面包括知識產(chǎn)權(quán)的融資、股權(quán)的融資，供應鏈融資、科技保險這樣一些金融產(chǎn)品，比如開展投貸聯(lián)動，發(fā)展債貸結(jié)合的新金融產(chǎn)品。三是健全風險防范和風險的分散機制，包括剛才周行長講的關(guān)于征信市場的發(fā)展，也包括建立擔?；鸷褪袌龌L險的補償基金，包括通過國家的新型創(chuàng)業(yè)投資引導基金，中小企業(yè)的發(fā)展基金來建立一個風險分擔、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的風險分擔金融支持，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)風險分擔的機制。謝謝?！?/p>

[香港商報記者]:

今天想問一下和境外相關(guān)的，一個是熊貓債和點心債的問題，我們看到去年熊貓債市場一直在升溫，在香港發(fā)行的點心債由于下半年匯率的波動一直在下跌。我們想了解，第一，國內(nèi)債券市場未來發(fā)展的規(guī)劃是什么樣的？因為香港的離岸市場目前受制于匯率的波動在萎縮，央行將來發(fā)展離岸市場的規(guī)劃是什么樣的？我們非常擔心“點心”會被“熊貓”吃掉。謝謝。

[周小川]:

不管是熊貓債還是點心債，總體來說都是新興事物，熊貓債更新一些。所謂新就是基數(shù)小，基數(shù)小增長就快，如果氣候合適，上升非?？臁＜夹g(shù)逐漸擴大以后會進入一個比較平穩(wěn)的階段，這和人民幣國際化進程有關(guān)系。金融市場歷來不是很平穩(wěn)的市場，都是有起有伏的，金融市場之間多數(shù)情況下既有相互補充的作用，也有相互競爭、替代的現(xiàn)象。從這個角度來看，隨著國際化，中國整個經(jīng)濟的國際化，也包括人民幣的國際化，債券產(chǎn)品就會有很多新的發(fā)展空間。

總體來講，這些產(chǎn)品都是非常有價格敏感性的，比如匯率有波動，導致在岸和離岸價格的變動，價格一變動，過去認為很有優(yōu)勢的，現(xiàn)在可能不太有優(yōu)勢，但這是一個階段性的。從中期來看，我個人認為熊貓債、點心債都有相當不錯的發(fā)展空間。從總體上來看，債券市場，不管是在岸、離岸，債券市場的發(fā)展空間都是很大的。也就是說，中國過去的融資，不管通過什么方式，過去過于倚重銀行貸款，現(xiàn)在大家更多關(guān)注通過債券進行融資，通過股票進行融資，我覺得不必太擔心誰吃誰的問題。

[易綱]:

人民幣國際化和人民幣離岸市場的發(fā)展是一個市場驅(qū)動的過程，要把它理解成市場驅(qū)動的過程，就是說在市場的企業(yè)、金融機構(gòu)和住戶，能從這個過程中降低成本，能夠更加方便地做一些金融產(chǎn)品，是一個非常好的發(fā)展的商業(yè)模式，發(fā)展的動力還在。前一段市場稍微有點波動，是由于大家對人民幣的預期有所波動，使得我們離岸市場人民幣的資金池規(guī)模有所下降，就是你們擔心的，規(guī)模下降肯定會影響點心債發(fā)行的速度。

另外一個是剛才周行長講原來兩邊利差比較大，離岸人民幣資金便宜，最近通過市場的波動，兩邊的價格、利息是差不多套平了，這種情況下暫時有點慢下來。我覺得這種慢下來是暫時的，隨著大家預期的平穩(wěn)，離岸人民幣市場不管是資金池還是各方面其他的優(yōu)勢，還會回歸正常。所以我想人民幣國際化，我們支持香港離岸人民幣市場的發(fā)展，這些政策都沒有變。隨著市場預期的平穩(wěn)，離岸人民幣的業(yè)務會進一步向前發(fā)展。謝謝。

[香港商報記者]:

今天想問一下和境外相關(guān)的，一個是熊貓債和點心債的問題，我們看到去年熊貓債市場一直在升溫，在香港發(fā)行的點心債由于下半年匯率的波動一直在下跌。我們想了解，第一，國內(nèi)債券市場未來發(fā)展的規(guī)劃是什么樣的？因為香港的離岸市場目前受制于匯率的波動在萎縮，央行將來發(fā)展離岸市場的規(guī)劃是什么樣的？我們非常擔心“點心”會被“熊貓”吃掉。謝謝。

[周小川]:

不管是熊貓債還是點心債，總體來說都是新興事物，熊貓債更新一些。所謂新就是基數(shù)小，基數(shù)小增長就快，如果氣候合適，上升非常快。技術(shù)逐漸擴大以后會進入一個比較平穩(wěn)的階段，這和人民幣國際化進程有關(guān)系。金融市場歷來不是很平穩(wěn)的市場，都是有起有伏的，金融市場之間多數(shù)情況下既有相互補充的作用，也有相互競爭、替代的現(xiàn)象。從這個角度來看，隨著國際化，中國整個經(jīng)濟的國際化，也包括人民幣的國際化，債券產(chǎn)品就會有很多新的發(fā)展空間。

總體來講，這些產(chǎn)品都是非常有價格敏感性的，比如匯率有波動，導致在岸和離岸價格的變動，價格一變動，過去認為很有優(yōu)勢的，現(xiàn)在可能不太有優(yōu)勢，但這是一個階段性的。從中期來看，我個人認為熊貓債、點心債都有相當不錯的發(fā)展空間。從總體上來看，債券市場，不管是在岸、離岸，債券市場的發(fā)展空間都是很大的。也就是說，中國過去的融資，不管通過什么方式，過去過于倚重銀行貸款，現(xiàn)在大家更多關(guān)注通過債券進行融資，通過股票進行融資，我覺得不必太擔心誰吃誰的問題。

[易綱]:

人民幣國際化和人民幣離岸市場的發(fā)展是一個市場驅(qū)動的過程，要把它理解成市場驅(qū)動的過程，就是說在市場的企業(yè)、金融機構(gòu)和住戶，能從這個過程中降低成本，能夠更加方便地做一些金融產(chǎn)品，是一個非常好的發(fā)展的商業(yè)模式，發(fā)展的動力還在。前一段市場稍微有點波動，是由于大家對人民幣的預期有所波動，使得我們離岸市場人民幣的資金池規(guī)模有所下降，就是你們擔心的，規(guī)模下降肯定會影響點心債發(fā)行的速度。

另外一個是剛才周行長講原來兩邊利差比較大，離岸人民幣資金便宜，最近通過市場的波動，兩邊的價格、利息是差不多套平了，這種情況下暫時有點慢下來。我覺得這種慢下來是暫時的，隨著大家預期的平穩(wěn)，離岸人民幣市場不管是資金池還是各方面其他的優(yōu)勢，還會回歸正常。所以我想人民幣國際化，我們支持香港離岸人民幣市場的發(fā)展，這些政策都沒有變。隨著市場預期的平穩(wěn)，離岸人民幣的業(yè)務會進一步向前發(fā)展。謝謝。

[第一財經(jīng)記者]:

我的問題是，最近有媒體報道稱中國將開展不良資產(chǎn)證券化，請問周行長這是否與中國銀行業(yè)快速上漲的不良貸款有關(guān)？另外風險是否會將風險轉(zhuǎn)移給其他主體？對于快速上漲的不良貸款，央行將采取哪些措施予以應對？謝謝。

[周小川]:

這個問題可能和前一段個別媒體把不良資產(chǎn)這個詞給突出了一下有關(guān)。大家也知道銀行資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品簡稱ABS，ABS中也可以進一步分類，一般來說就是MBS，就是住房抵押產(chǎn)品的資產(chǎn)證券化，這是一個比較大頭的東西，因為容易比較打包，打完包以后證券化。銀行有積極性要做證券化，如果把一部分資產(chǎn)能夠打包賣出去的話，可以調(diào)整他的資產(chǎn)負債表，有的銀行儲蓄不夠，又想做新業(yè)務，把老的業(yè)務打包賣出去，要理解證券化的實質(zhì)。證券化的實質(zhì)是一種市場化操作，同時市場定價，這個資產(chǎn)賣出去值多少錢，是市場定價的。按理說打包的內(nèi)容不限制究竟打什么包，其中也可以把一些不良的資產(chǎn)打包賣出去，但是賣出去的不良要根據(jù)不良的程度，根據(jù)買家對于未來回收的程度是市場定價，定價過程中會低于資產(chǎn)的名義價格。所以這種操作也是可以的，但是也不必夸大，因為這個市場也不一定是很大的。

大家也知道，市場是有機會的，雖然從銀行來講是不良資產(chǎn)，但是在處置過程中價格便宜了，過去很多年來講，很多資產(chǎn)管理公司和類似的所謂不良資產(chǎn)的投資者，有問題的資產(chǎn)，有些人還是有興趣的，可以從中間去投資，最后也有所回報。所以我覺得不必太突出這個東西，總值來講，ABS（資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）在中國發(fā)展比較晚，也要吸收國際金融危機過程中一些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品出現(xiàn)的問題，在這種情況下要比較謹慎，最開始搞資產(chǎn)證券化一些住房類的、優(yōu)良的開始起步，以后不受限制，其他類型的也可以打包出售做證券化，投資也有人有興趣，有供有需，大家可以做。但是整個過程中，管理還是要規(guī)范，風險要分析好，風險還要自擔。

[潘功勝]:

不良貸款的正常化是整個信貸資產(chǎn)正?；囊粋€部分，只不過是豐富了資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)內(nèi)容。剛才說到你擔心兩個問題，銀行不良貸款增長這么多，你們做這個事。第二個是有什么風險。第一，不管是商業(yè)銀行的不良貸款多和少，是升還是降，和我們做這件事沒有太多關(guān)系。我們之所以做這件事，一方面要培育中國的不良資產(chǎn)市場化處置的市場。第二，從發(fā)展拓寬信貸資產(chǎn)證券化的市場，就是要培育和發(fā)展這兩個市場。這是我們做這兩件事的目的。

在控制風險方面，第一，它只是試點，我們挑選了少數(shù)管理水平比較高的大型金融機構(gòu)開展試點，而且初期試點的額度也不大。第二，在整個政策框架的設計上，我們嚴格防范風險，包括這樣一些要點，包括對不良資產(chǎn)的定價，這是很關(guān)鍵的一點。我們要求產(chǎn)品的設計要簡單透明，不能搞多層證券化，不能搞再證券化。要堅持投資者的適當性原則，不能賣給個人投資者，只能向機構(gòu)投資者出售。既然風險自擔，就要防止發(fā)行人的道德風險，包括建立信息披露的要求，不僅是在發(fā)行時的信息披露要求，而且在資產(chǎn)的成熟期披露的要求。包括對發(fā)行人、評級機構(gòu)、中介機構(gòu)的規(guī)范管理，督促他們切實履職。

[人民日報社證券時報記者]:

過去一年中國股市出現(xiàn)了比較大的振蕩，有分析認為銀行證券保險之間的交叉影響可能對此產(chǎn)生了一些影響。中國央行一直在強調(diào)宏觀審慎管理，也在對金融監(jiān)管改革、體制改革、聯(lián)合監(jiān)管進行嘗試和探索。我想請問周行長，我們理想中的金融監(jiān)管體制是怎樣的，中國央行在其中應該擔當怎樣的角色？

[周小川]:

對于監(jiān)管體制，包括貨幣金融宏觀調(diào)控、宏觀審慎管理和監(jiān)管以及金融基礎(chǔ)設施、金融穩(wěn)定職能，這之間的分工體制究竟怎樣，從全球來看，不滿意比較多，發(fā)現(xiàn)問題缺陷比較多。至于是不是大家有一個明確的理想目標，心目中是什么樣覺得最好，我認為這個事現(xiàn)在還沒有明確的認識，還在討論和研究中。研究基本有兩個方向，一個是過去出了什么問題，剛才點出來了，大家看到金融市場出了問題，哪些地方監(jiān)管不足，哪些地方有漏洞，提出這些問題，覺得應該朝哪個方向改進，能夠克服解決這個問題，也包括提高效率，加強協(xié)調(diào)。再一個主要方向是從國際經(jīng)驗看，因為中國是后來發(fā)展起來的國家，人家金融業(yè)搞得年頭比我們長很多，他們的經(jīng)驗最后告訴我們什么，也不巧，從國際上來講，08年這一輪發(fā)生危機之后，也出現(xiàn)了很多問題，發(fā)現(xiàn)問題很多，怎么解決大家也在探索。目前出現(xiàn)了新的傾向，就是如何搞好宏觀管理、宏觀審慎政策、金融監(jiān)管、金融消費者保護、金融穩(wěn)定等等，也包括金融基礎(chǔ)設施，這些怎么處理也在探索之中。我鼓勵大家都去注意研究這個問題。

現(xiàn)在來講，是不是已經(jīng)有非常明確的認識，我個人還在研究思考這個問題，還談不上已經(jīng)有很明確的理想目標，也在聽取各個方面提出的意見。全球的央行比較強調(diào)價格穩(wěn)定，就是保持低通貨膨脹，但有時候價格很穩(wěn)定，經(jīng)濟照樣出別的問題，比如出現(xiàn)次貸危機，以及出現(xiàn)問題以后，金融穩(wěn)定的職能在運行過程中也不見得做得很好，所以這都是需要改進的重要方面。

[光明日報記者]:

日前剛剛發(fā)布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月我國的外貿(mào)出口同比下降了13.1%，今年外貿(mào)的外部環(huán)境是非常嚴峻的。我想請問周行長，這種外貿(mào)的形勢下，如果我們?nèi)嗣駧艆R率進一步走低的話，中國產(chǎn)品在國際市場的競爭力會進一步提升，這對于人民幣的貶值是否帶來了壓力？周行長怎么看今年人民幣匯率的走勢？總理在政府工作報告中提出穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，周行長如何解讀“靈活適度”這四個字？謝謝。

[周小川]:

你這個問題提醒我，剛才第一個問題說到國際和國內(nèi)各種事件和金融市場動蕩中，沒說石油等大宗產(chǎn)品價格大幅下跌，其實這也是一個重要的事件。說到外貿(mào)的時候，一定要考慮這個因素，進出口增長速度下降，甚至是負增長，還不要用個別月份的數(shù)據(jù)，要用稍微長一點的數(shù)字來進行分析。分析時一定要考慮全球大宗商品下降的影響。主要體現(xiàn)在兩個方面，一是進口下降，可能進口下降比出口下降還猛一些，進口下降是看你買的東西少了沒有。前幾天我們在上海開G20的時候，后來開國際清算銀行會我也反復講了一下，中國的大宗商品進口，原油進口數(shù)量，物理上來說進口多少萬噸，或者多少萬桶的數(shù)量是增長的，去年增長了百分之八點幾。谷物大幅增長，銅金礦也是增長的，大豆也是增長的，增長還很多。下降的主要是煤，可能鋁也有點下降。進口的實物量還是增加了，但是省錢了，因為大宗商品大幅下降了，省了錢了，所以按金額統(tǒng)計，進口就下降了很多。出口下降，看數(shù)字不是好事，但是也要分析再深入一點，中國的出口有很多叫加工出口，過去叫進口原材料，就是初級產(chǎn)品，也包括能源，進口零部件，經(jīng)過加工以后出口。如果初級原材料價格下降了，而且加工產(chǎn)品的出口有很多定價權(quán)不在我們手里，銷售商會說原材料都降了，產(chǎn)品也降點。所以也會導致出口的價值量以外匯衡量的價值量也會下降。附加價值并不一定真降了，因為原材料更便宜了，最后出口商品價格也下降了。如果附加價值沒降，對于出口企業(yè)來講損害并不見得太大。他們對GDP的貢獻也不見得下降太多。

從這個角度來看，還要注意看凈出口怎么樣，我們國家去年貿(mào)易差額究竟怎么樣，我們國家去年貨物貿(mào)易順差將近6千億美元，這是海關(guān)統(tǒng)計數(shù)字，國際收支統(tǒng)計數(shù)字大概5700多億美元，都很明顯地上升了。再一個要看中國出口是不是國際市場整個價格下降貿(mào)易量也就下降了，情況不太好，中國的出口在全球的份額是提高了還是下降了。經(jīng)過仔細觀察，數(shù)字我還不好說準不準，中國的出口產(chǎn)品在全球的份額略微有所提高，要看明白了。在這種分析的情況下，如果受價格因素影響很大，我們不一定太著急，不一定要利用匯率來調(diào)整我們的競爭力。我記得克強總理也反復講到，相信我們中國出口產(chǎn)品，特別是制造業(yè)出口產(chǎn)品是很有競爭力的，盡管也有成本提高的問題，也有比較優(yōu)勢逐漸會發(fā)生變化的問題，但總體來講還是很有競爭力的。因此，不一定著急要對出口采取刺激措施。同時進出口兩方面都要平衡，因為進口下降得更多，所以考慮一下政策如果對出口怎么樣的話，也要看對進口是什么影響。

從貨幣政策來講，大家都關(guān)心這個問題，我們還是實行穩(wěn)健的貨幣政策，但要注意貨幣政策的靈活適度，要保持流動性的合理充裕。有數(shù)量界定和語言界定，語言是模糊數(shù)學的概念，就是從模糊的表達來講，貨幣政策總共分五個段，一個叫寬松的貨幣政策，一個叫適度寬松的貨幣政策，中間是叫穩(wěn)健的貨幣政策，再就是適度從緊的貨幣政策，還有從緊的貨幣政策。常規(guī)上我們分五個段來表達，歷史上也都有，比如通貨膨脹比較厲害的時候就會施行適度從緊或者從緊的貨幣政策。每個語言的幾個詞表達是一個區(qū)間，區(qū)間是有一定范圍的，現(xiàn)在比較注重強調(diào)經(jīng)濟有下行的壓力，面臨的困難和挑戰(zhàn)比較多，所以在穩(wěn)健的貨幣政策中，國務院的文件正式說法強調(diào)靈活適度，我在上海記者招待會上也說了，穩(wěn)健的貨幣政策略偏寬松，針對當前的表述，也是符合從2015年后半年到現(xiàn)在的實際狀況。同時我們也強調(diào)，貨幣政策歷來是需要動態(tài)調(diào)整的，是需要根據(jù)經(jīng)濟形勢的研究判斷，根據(jù)情況實時地、動態(tài)地進行調(diào)整，所以這也就是適度的含義。謝謝。