新年第一周，人民幣對美元匯率連續(xù)下跌，中間價跌破6.5關(guān)口。雖然1月11日人民幣對美元匯率中間價報6.5626，較前一交易日上漲10個基點，但在美元走強當下，對人民幣的匯率形成機制，市場上有各種不同的理解。

人民幣對美元匯率變化不會單方向

“目前人民幣的匯率形成機制已經(jīng)不是盯住美元，但也不是完全自由浮動。”中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿在接受本報記者采訪時談到，加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是在可預見的未來人民幣匯率形成機制的主基調(diào)。

過去，市場主要關(guān)注人民幣對美元匯率，這樣盯住單個貨幣會導致對整個國家外貿(mào)競爭力的大幅波動，加劇國際收支的不平衡，也會導致更多的套利。不干預的完全浮動是理想境界，而我國受金融市場發(fā)展階段的限制還不具備這個條件。

馬駿表示，更加成型的對一籃子貨幣的參考機制，將涉及一系列安排，包括引導市場測算保持一籃子匯率穩(wěn)定所要求的人民幣對美元匯率水平，要求做市商在提供中間價報價時考慮穩(wěn)定籃子的需要，和央行在進行匯率調(diào)節(jié)時維護籃子穩(wěn)定的策略。實施這種形成機制的結(jié)果，就是人民幣對一籃子貨幣的匯率的穩(wěn)定性將增強，而人民幣對美元的雙向波動將會加大。馬駿強調(diào)，在參考一籃子的匯率體制下，人民幣對美元匯率的變化不會是單方向的。同時，建立一個比較透明的、有市場公信力的一籃子匯率機制，有助于穩(wěn)定市場預期，讓更多的市場參與者“順應”一籃子貨幣的目標進行交易，從而有效地減少央行干預的頻率和規(guī)模。他認為，當市場充分理解了參考一籃子的匯率形成機制之后，預期就會趨于穩(wěn)定，做空人民幣的壓力也會下降。市場預期趨穩(wěn)之后，包括經(jīng)常項目順差和人民幣利率高于外幣利率等積極的基本面因素就會在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大的作用。