警惕美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化

加息并不表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠承受得住加息的打擊。低利率政策刺激出來(lái)的需求一般不是優(yōu)質(zhì)需求，這種情況下出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不意味著經(jīng)濟(jì)的健康狀況改善。相反，經(jīng)濟(jì)健康狀況會(huì)是惡化的，會(huì)患上嚴(yán)重的“肥胖癥”。實(shí)際上，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)七年多的零利率之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已嚴(yán)重“虛胖”。

美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)把這七年間刺激出來(lái)的一部分劣質(zhì)投資擠出去。這是七年來(lái)的第一次加息，一方面，預(yù)期收益率在基準(zhǔn)利率附近的投資項(xiàng)目的規(guī)模應(yīng)該較大，另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已適應(yīng)了零利率政策，本次加息對(duì)其經(jīng)濟(jì)沖擊肯定不小。由于只有劣質(zhì)投資被擠出，而沒(méi)有優(yōu)質(zhì)投資需求跟進(jìn)來(lái)，需求必將萎縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率必將下滑，失業(yè)率也將上升，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性就很大。

在筆者看來(lái)，美國(guó)的本次加息是誤判了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，誤把“虛胖”當(dāng)“強(qiáng)壯”。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)、哈佛大學(xué)前校長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯也曾指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，“美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)要犯嚴(yán)重錯(cuò)誤”。所以，中國(guó)應(yīng)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，提前做好應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的準(zhǔn)備。

（作者系北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)）