金融機構合作模式下的中小企業(yè)貸款證券化

筆者認為，建立一種全新的多家中小金融機構與大型商業(yè)銀行合作CDO資產(chǎn)證券化模型是可行的，在這種模型中，資產(chǎn)證券化的發(fā)起者可以為信貸資產(chǎn)轉讓模式下的大型商業(yè)銀行，也可以為受托資產(chǎn)管理模式下的多家中小金融機構，基礎資產(chǎn)池中的資產(chǎn)種類均為中小企業(yè)貸款，其余部分與標準CDO交易結構保持一致，這種合作模式可以分為三類：

一是信貸資產(chǎn)轉讓模式。在這種模式下，中小金融機構將中小企業(yè)貸款以信貸資產(chǎn)轉讓的方式出售給大型商業(yè)銀行，由后者擔任資產(chǎn)證券化交易的發(fā)起者。這種模式更適合于中小金融機構中的小額貸款公司，按照監(jiān)管機構的監(jiān)管要求，小額貸款公司只能采取“只貸不存”的業(yè)務辦理模式，對于資金的需求程度要高于其他中小金融機構，同時對于資金的快速回流有更緊迫的需求，如果由小額貸款公司自身作為資產(chǎn)證券化的發(fā)起者，資金回流速度相對較慢。對于商業(yè)銀行來說，小額信貸資產(chǎn)的收益率一般較高，同時小額貸款公司在中小企業(yè)貸款方面又具備軟信息獲取優(yōu)勢，商業(yè)銀行有很大的意愿去甄別和購買優(yōu)質小額信貸資產(chǎn)。對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者來說，更愿意購買商業(yè)銀行專業(yè)甄選和收購后的小額信貸資產(chǎn)支持證券。

二是大型商業(yè)銀行受托資產(chǎn)管理模式。相對于中小商業(yè)銀行和非商業(yè)金融機構，大型商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務領域有更為豐富的經(jīng)驗和更高的管理技能，能夠給予中小商業(yè)銀行在構建資產(chǎn)池方面更為專業(yè)的指導，同時也提供了一種隱性擔保，使資產(chǎn)證券的信用等級得到一定程度的提高。

三是大型商業(yè)銀行委托中小金融機構模式。借鑒印度ICICI銀行的做法，大型商業(yè)銀行可以與多家中小金融機構合作，通過它們來獲取優(yōu)質中小企業(yè)客戶進行信貸投放，并可以將其中同類信貸資產(chǎn)打包進行資產(chǎn)證券化。

防范中小企業(yè)貸款證券化風險

盡管中小企業(yè)貸款證券化的創(chuàng)新產(chǎn)品可以解決中小企業(yè)融資難問題，但是美國次貸危機血的教訓仍歷歷在目。因此在進行金融創(chuàng)新的同時，我們不能忽視更為重要的金融創(chuàng)新監(jiān)管和風險防范措施。

第一，為了解決中小企業(yè)融資難的問題，目前出現(xiàn)了一些機構組織為中小企業(yè)提供融資擔保服務。因為屬于新興業(yè)務領域，這些機構自身人員缺乏足夠的金融、法律等方面的專業(yè)知識，另外，這些機構經(jīng)營方式較為粗放，缺乏嚴謹?shù)慕?jīng)營管理和內控管理制度，因此商業(yè)銀行在跟這些機構進行合作獲取客戶的同時也要進一步提高風險防范意識。

第二，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風險披露制度尤為重要。必須做好入池資產(chǎn)的信息披露工作，以及整個交易過程的透明化。

第三，信用評級機構要保持中立，不能以迎合交易任何一方為目的，要能夠綜合考慮影響整個資產(chǎn)證券化的信用風險，對發(fā)行證券做出客觀、公正、透明的評級。