金融機(jī)構(gòu)合作模式下的中小企業(yè)貸款證券化

筆者認(rèn)為，建立一種全新的多家中小金融機(jī)構(gòu)與大型商業(yè)銀行合作CDO資產(chǎn)證券化模型是可行的，在這種模型中，資產(chǎn)證券化的發(fā)起者可以為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式下的大型商業(yè)銀行，也可以為受托資產(chǎn)管理模式下的多家中小金融機(jī)構(gòu)，基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)種類均為中小企業(yè)貸款，其余部分與標(biāo)準(zhǔn)CDO交易結(jié)構(gòu)保持一致，這種合作模式可以分為三類：

一是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式。在這種模式下，中小金融機(jī)構(gòu)將中小企業(yè)貸款以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式出售給大型商業(yè)銀行，由后者擔(dān)任資產(chǎn)證券化交易的發(fā)起者。這種模式更適合于中小金融機(jī)構(gòu)中的小額貸款公司，按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，小額貸款公司只能采取“只貸不存”的業(yè)務(wù)辦理模式，對于資金的需求程度要高于其他中小金融機(jī)構(gòu)，同時對于資金的快速回流有更緊迫的需求，如果由小額貸款公司自身作為資產(chǎn)證券化的發(fā)起者，資金回流速度相對較慢。對于商業(yè)銀行來說，小額信貸資產(chǎn)的收益率一般較高，同時小額貸款公司在中小企業(yè)貸款方面又具備軟信息獲取優(yōu)勢，商業(yè)銀行有很大的意愿去甄別和購買優(yōu)質(zhì)小額信貸資產(chǎn)。對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者來說，更愿意購買商業(yè)銀行專業(yè)甄選和收購后的小額信貸資產(chǎn)支持證券。

二是大型商業(yè)銀行受托資產(chǎn)管理模式。相對于中小商業(yè)銀行和非商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，大型商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域有更為豐富的經(jīng)驗(yàn)和更高的管理技能，能夠給予中小商業(yè)銀行在構(gòu)建資產(chǎn)池方面更為專業(yè)的指導(dǎo)，同時也提供了一種隱性擔(dān)保，使資產(chǎn)證券的信用等級得到一定程度的提高。

三是大型商業(yè)銀行委托中小金融機(jī)構(gòu)模式。借鑒印度ICICI銀行的做法，大型商業(yè)銀行可以與多家中小金融機(jī)構(gòu)合作，通過它們來獲取優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶進(jìn)行信貸投放，并可以將其中同類信貸資產(chǎn)打包進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

防范中小企業(yè)貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)

盡管中小企業(yè)貸款證券化的創(chuàng)新產(chǎn)品可以解決中小企業(yè)融資難問題，但是美國次貸危機(jī)血的教訓(xùn)仍歷歷在目。因此在進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時，我們不能忽視更為重要的金融創(chuàng)新監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

第一，為了解決中小企業(yè)融資難的問題，目前出現(xiàn)了一些機(jī)構(gòu)組織為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)。因?yàn)閷儆谛屡d業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這些機(jī)構(gòu)自身人員缺乏足夠的金融、法律等方面的專業(yè)知識，另外，這些機(jī)構(gòu)經(jīng)營方式較為粗放，缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)營管理和內(nèi)控管理制度，因此商業(yè)銀行在跟這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作獲取客戶的同時也要進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識。

第二，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)披露制度尤為重要。必須做好入池資產(chǎn)的信息披露工作，以及整個交易過程的透明化。

第三，信用評級機(jī)構(gòu)要保持中立，不能以迎合交易任何一方為目的，要能夠綜合考慮影響整個資產(chǎn)證券化的信用風(fēng)險(xiǎn)，對發(fā)行證券做出客觀、公正、透明的評級。