中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的優(yōu)勢與問題

中小企業(yè)是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分，對我國的經(jīng)濟(jì)增長作出了突出貢獻(xiàn)。然而，融資難仍是困擾中小企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。目前，國內(nèi)外很多學(xué)者認(rèn)為，發(fā)展關(guān)系型貸款有利于緩解中小企業(yè)融資難問題。關(guān)系型借貸主要是指一定程度上擺脫了過度依賴硬性財務(wù)指標(biāo)和抵押品，更多依靠金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)長期合作積累的信用關(guān)系，更側(cè)重于企業(yè)在所屬地聲望、企業(yè)主本身聲譽(yù)等軟信息來決定信貸投放對象。關(guān)系型借貸無疑為破解中小企業(yè)融資難問題提供了一條便捷之路，而中小金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展關(guān)系型借貸方面具備一定的天然優(yōu)勢。中小金融機(jī)構(gòu)尤其地方性金融機(jī)構(gòu)因?yàn)閷俚睾蜆I(yè)務(wù)發(fā)展區(qū)域等方面原因一般都與所屬地中小企業(yè)保持長期合作關(guān)系，而大型商業(yè)銀行因?yàn)闃I(yè)務(wù)經(jīng)營范圍廣泛、風(fēng)險管理偏好大型企業(yè)等方面原因不如中小金融機(jī)構(gòu)那么依賴所屬地中小企業(yè)。因此，通過關(guān)系型借貸解決中小企業(yè)融資困境更好的選擇對象將是中小金融機(jī)構(gòu)。

但我國中小金融機(jī)構(gòu)的籌資渠道較為狹窄。其中，中小商業(yè)銀行吸存能力相對大型商業(yè)銀行較為有限，存貸比相對較高，且存在“短存長貸”的特點(diǎn)，如果經(jīng)濟(jì)下行且發(fā)生金融動蕩，較易產(chǎn)生流動性風(fēng)險。以小額貸款公司為代表的地方性非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)則因?yàn)橐?guī)避風(fēng)險，按照監(jiān)管要求只能采取“只貸不存”的方式，最多可獲得不超過自身資本額50%的銀行貸款，極大地限制了小額貸款公司資金來源渠道和后續(xù)發(fā)展動力。

國外學(xué)者系統(tǒng)分析比較了股權(quán)融資、債務(wù)融資、中小金融機(jī)構(gòu)基金會和信貸資產(chǎn)證券化等四種中小金融機(jī)構(gòu)籌資方式后認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化的方式更為適合中小金融機(jī)構(gòu)流動性補(bǔ)充和管理，同時推薦以擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）的方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化，因?yàn)檫@樣可以一并解決資產(chǎn)證券化中的信息不對稱問題。

資產(chǎn)證券化的起源和功能

作為20世紀(jì)最重要的金融創(chuàng)新工具之一，資產(chǎn)證券化一經(jīng)推出就備受各國推崇，歐美地區(qū)一些國家的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已成為其非常重要的融資工具之一。資產(chǎn)證券化最初是美國政府為了滿足本國人民住房需求，釋放住房抵押貸款所占用的流動性而推出的金融市場交易工具。

目前，按照金融界和學(xué)術(shù)界較為統(tǒng)一的說法，資產(chǎn)證券化分為一級資產(chǎn)證券化和二級資產(chǎn)證券化兩種。一級資產(chǎn)證券化主要是指企業(yè)以發(fā)行股票、債券等形式從投資者那里獲取所需資金的形式；二級資產(chǎn)證券化主要是指把缺乏流動性，但具有未來現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款等資產(chǎn)匯集起來，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券的過程。目前，狹義角度的資產(chǎn)證券化專指信貸資產(chǎn)證券化，國際上通用的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分為住房抵押貸款證券化（MBS）和資產(chǎn)支持證券化（ABS）。其中根據(jù)入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，ABS又分為一般貸款證券化、中小企業(yè)貸款證券化、汽車貸款證券化和信用卡應(yīng)收賬款證券化等。