政府介入金融市場(chǎng)的理論與實(shí)踐

一百多年前提出的“瓦格納定理”曾預(yù)言，進(jìn)入工業(yè)化以后，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用不僅客觀存在而且越來越強(qiáng)大，公共部門在數(shù)量上和比例上仍將具有一種內(nèi)在的擴(kuò)大趨勢(shì)，公共支出將不斷膨脹，這一定理被許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家（如：皮考克和魏斯曼、鮑莫爾、薩繆爾遜、馬斯格雷夫等）所驗(yàn)證，并認(rèn)為其在50-100年以后仍將發(fā)生作用。這顯示了在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)總量的增加，政府的作用將越來越大。

著名的米什金“八大金融謎團(tuán)”描述了世界范圍內(nèi)的一個(gè)共有現(xiàn)象：金融體系是經(jīng)濟(jì)中受到政府最嚴(yán)格管理的部門之一。它說明了政府介入金融市場(chǎng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中是一種常態(tài)，但在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，政府對(duì)金融業(yè)的介入一般不采取直接“提供”或“生產(chǎn)”的做法，而是采取提供基層純公共產(chǎn)品——正式金融規(guī)則（法律法規(guī)等）的形式對(duì)金融業(yè)進(jìn)行規(guī)制，所涉及的內(nèi)容在深度和廣度上都是其他行業(yè)所不及的，包括：市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出限制、金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)限制等結(jié)構(gòu)性規(guī)制，以及最低資本充足率要求、準(zhǔn)備金要求、資產(chǎn)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)、貸款期限和結(jié)構(gòu)的限制、存款保險(xiǎn)制度等市場(chǎng)行為的規(guī)制。

金融改革呼喚政府職能轉(zhuǎn)變

轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)金融與發(fā)達(dá)國(guó)家有所不同，其特殊性在于金融市場(chǎng)的“零起點(diǎn)”和在改革初期的絕大部分構(gòu)成要素都是由政府（中央或地方）主導(dǎo)和“生產(chǎn)”出來，其復(fù)雜形態(tài)主要表現(xiàn)在：政府在分權(quán)過程中逐步“創(chuàng)造”出一個(gè)金融市場(chǎng)；通過強(qiáng)制性行政手段，替代一部分尚不發(fā)育的或殘缺不全、運(yùn)行失效的金融市場(chǎng)機(jī)制；通過直接或間接地參與金融企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、決策經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等手段，組織金融市場(chǎng)和實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

政府主導(dǎo)的30多年中國(guó)金融改革的成果可以概括為：第一，多年來整體金融運(yùn)行基本穩(wěn)定且支撐經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，使中國(guó)崛起成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)歷史性奇跡；第二，促進(jìn)中國(guó)成為世界上當(dāng)之無(wú)愧的金融大國(guó)，有將近4萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，有“中國(guó)金融資產(chǎn)亞洲第二”和“中國(guó)家庭財(cái)富總額全球排名第三”之稱，有高達(dá)52%的全社會(huì)總儲(chǔ)蓄率和20%左右的家庭儲(chǔ)蓄率等重要資源。

但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化和體制改革的深入，金融體系至今仍存在著一些根本性問題，如：發(fā)展的“高速低效”路徑依賴、金融體系資源配置效率低下、融資結(jié)構(gòu)扭曲和直接融資體系內(nèi)結(jié)構(gòu)失調(diào)等。這也意味著，通過轉(zhuǎn)變政府職能來解決這些問題成為在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國(guó)金融改革的主攻方向。

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下政府在金融體系中的作用

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，政府作用于金融體系的機(jī)制和內(nèi)容至少有以下方面：

首先，執(zhí)行貨幣發(fā)行、幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定等國(guó)家金融管理和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)職能。政府（一般由中央銀行執(zhí)行）的作用主要是通過運(yùn)用各種金融宏觀調(diào)控手段和貨幣政策工具等保持幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，它是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段之一。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，通過及時(shí)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，實(shí)行靈活且適度的貨幣供給，發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器作用，有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條和推動(dòng)就業(yè)，抑制經(jīng)濟(jì)的過度繁榮和應(yīng)對(duì)通貨膨脹，防止金融動(dòng)蕩和維護(hù)金融安全。

第二，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融法治建設(shè)。金融基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的“軟”設(shè)施，它屬于公共品范疇，主要包括：法律基礎(chǔ)實(shí)施、信息和公司治理基礎(chǔ)設(shè)施以及流動(dòng)性基礎(chǔ)設(shè)施等。金融基礎(chǔ)設(shè)施的效率是金融系統(tǒng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的上限，金融基礎(chǔ)設(shè)施安全是中國(guó)金融安全的最根本保障。十八屆四中全會(huì)提出“依法治國(guó)”方略，新常態(tài)下實(shí)現(xiàn)金融法治和金融改革決策相銜接，是充分體現(xiàn)有效政府的舉措之一。