國內(nèi)外大量的研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對(duì)于長期的可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長有著重要影響。我國作為新興經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，面臨著深化金融體制改革和保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長的艱巨任務(wù)。十八屆四中全會(huì)站在歷史發(fā)展的高度，提出要全面推進(jìn)依法治國。其中一項(xiàng)重要內(nèi)容應(yīng)是推動(dòng)金融法治建設(shè)，它將對(duì)促進(jìn)金融深化和保障國民經(jīng)濟(jì)的長期高質(zhì)量增長具有歷史戰(zhàn)略意義。

法治：一國金融發(fā)展的關(guān)鍵決定因素

一國良好的金融法治環(huán)境對(duì)該國的金融發(fā)展和金融深化起到?jīng)Q定性作用。環(huán)顧全球，為什么一些國家擁有深厚和發(fā)達(dá)的金融市場，而另一國家卻沒有？對(duì)此在國際上有幾種不同的理論解釋，如政治因素決定論、文化因素決定論或自然稟賦決定論。但最有影響力和信服力的解釋應(yīng)是于上世紀(jì)九十年代中后期在國際上興起的法律和金融理論。

依該理論，在法律制度保護(hù)私有財(cái)產(chǎn)權(quán)、支持私人的契約安排和保護(hù)投資者的合法權(quán)利的國家，儲(chǔ)蓄者更加愿意向企業(yè)投資，金融市場由此繁榮起來。該理論源于過去半個(gè)多世紀(jì)中公司金融理論的演變。在公司金融中，股權(quán)和債權(quán)都是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的一種合法請(qǐng)求權(quán)。金融在本質(zhì)上是一套契約。于是，一國的契約法、公司法、破產(chǎn)法和證券法，以及它們的實(shí)際執(zhí)行，在根本上決定了證券持有人的權(quán)利和金融體系的運(yùn)行。在公司中，內(nèi)部管理人和控制股東經(jīng)常處于掠奪少數(shù)股東和債權(quán)人的狀態(tài)，而法治則在決定這種掠奪的程度上起了核心作用。通過法律保護(hù)私人投資者是一國金融發(fā)展的關(guān)鍵決定因素。

金融：促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)長期增長

一國深厚和發(fā)達(dá)的金融會(huì)極大地促進(jìn)該國的經(jīng)濟(jì)增長。金融的發(fā)展能促進(jìn)事前投資信息的產(chǎn)生和資本的分配。金融提升資源配置效率，發(fā)達(dá)的資本市場能促進(jìn)真正有才能的企業(yè)家獲得資本，從而促進(jìn)在人力資本上的有效投資，而這對(duì)于一國經(jīng)濟(jì)的短期和長期增長都具有重要意義；金融的發(fā)展能促進(jìn)對(duì)投資的監(jiān)督和公司治理的提高。有效的金融中介組織能促進(jìn)公司治理水平的提高，從而最終影響經(jīng)濟(jì)的增長；金融的發(fā)展能促進(jìn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的交易、分散和管理。由于存在信息成本和交易成本，金融契約、金融市場和金融中介組織便會(huì)發(fā)展起來去使對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的交易、控制和匯集變得容易，這對(duì)資源的配置和經(jīng)濟(jì)的增長具有重要意義。發(fā)達(dá)的金融體系能夠幫助投資者向不同的創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)，這最終會(huì)促進(jìn)對(duì)提高增長的創(chuàng)新活動(dòng)的投資，從而加速技術(shù)的革新和經(jīng)濟(jì)的增長；金融的發(fā)展能促進(jìn)對(duì)儲(chǔ)蓄的聚集和繼續(xù)將儲(chǔ)蓄配置到最具產(chǎn)出率的企業(yè)和項(xiàng)目的效率；金融的發(fā)展能促進(jìn)商品和服務(wù)的交易。金融的安排能降低交易成本，從而能促進(jìn)專業(yè)分工、技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長。