大投行業(yè)務迎來創(chuàng)新機遇期

在這輪杠桿牛市中，除了傳統(tǒng)的經紀業(yè)務，隨著Ａ股融資融券交易規(guī)模擴張，杠桿投資儼然成為增利利器。

然而，杠桿上的業(yè)績能否具備可持續(xù)性一直被業(yè)界所擔憂。瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師潘洪文指出，一方面，１２月份日均８０００多億的成交量難具可持續(xù)性，逾１萬億成交量當天的股市換手率已超越２００７年的頂點，已是最樂觀水平。

“另一方面，融資融券的需求是周期性的，當市場波動時可能立刻就會調頭向下。券商存在期限錯配的風險，不可能無限制地通過債權融資方式借錢。”在潘洪文看來，當前兩融加傘型信托已達１．２萬億，離預估的１．５萬億不遠了，更何況監(jiān)管層對兩融的容忍度如何，不排除設置紅線。

值得注意的是，２０１４年股權質押增長比融資融券更快，凸顯出類貸款的中間業(yè)務崛起。不過，相比國外投行我國券商的盈利模式依然過于單一依賴市場行情，固定收益、資產證券化產品，地方債、外匯商品等具有很大的發(fā)展空間。

長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達指出，美國投行是全能型投行，中國券商的經紀業(yè)務一榮俱榮，一損俱損，不過未來券商創(chuàng)新的衍生產品將進一步擴張，投行業(yè)務具有很大的發(fā)展空間。隨著權證、期權、做市商制度、新三板推介、注冊制實施、地方債發(fā)行等推進，券商業(yè)績未來在持續(xù)向好的同時也會相應出現(xiàn)一些分化。

尤其是隨著ＥＴＦ期權面市，資產證券化負面清單可能推出，以及券商在外匯經紀牌照方面突破，２０１５年券商行業(yè)依然值得期待。（完）

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