繼續(xù)倚重結(jié)構(gòu)性工具

目前，市場(chǎng)還有一個(gè)普遍共識(shí)，在具體的偏松政策實(shí)現(xiàn)方式上，央行將繼續(xù)更多通過(guò)國(guó)開行和常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等工具投放信貸和流動(dòng)性。

交通銀行研究報(bào)告認(rèn)為，這些工具主要都是中央銀行與金融機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”交易，交易對(duì)手覆蓋面廣，針對(duì)性強(qiáng)，可在實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性投放的時(shí)候，實(shí)現(xiàn)三農(nóng)、小微企業(yè)、棚改以及基建等領(lǐng)域的定向支持，同時(shí)，也有助于央行從數(shù)量型工具為主向價(jià)格型工具為主的政策框架轉(zhuǎn)換目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于一刀切式的寬松工具，市場(chǎng)認(rèn)為，降準(zhǔn)短期難以看到，時(shí)機(jī)需視外部流動(dòng)性變化而定。

鐘正生認(rèn)為，同業(yè)不需要繳準(zhǔn)，短期內(nèi)降準(zhǔn)就沒有必要了，而且考慮到當(dāng)前股票市場(chǎng)火爆對(duì)于降準(zhǔn)也形成了制約。

“若外匯占款下降太快，資本流出偏多，基礎(chǔ)貨幣缺口過(guò)大，降準(zhǔn)的可能性則非常高。時(shí)間點(diǎn)的選擇上應(yīng)該在外匯占款出現(xiàn)持續(xù)衰竭導(dǎo)致長(zhǎng)期流動(dòng)性偏緊的時(shí)刻。”鐘正生表示。

對(duì)于繼續(xù)降息，市場(chǎng)也普遍認(rèn)為，央行不會(huì)輕易再降息。一方面，之前降息并未產(chǎn)生預(yù)期效果；另一方面，再度降息，要防范引發(fā)金融泡沫加大，還要顧及對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響。

中金公司認(rèn)為，美國(guó)的QE3已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)普遍預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2015年年中開始加息，這加大了包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家資本流出的壓力，中國(guó)若進(jìn)一步降息，無(wú)疑將進(jìn)一步加大這方面的壓力。（完）

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