貨幣政策總體維持偏松基調(diào)

為保持經(jīng)濟維持一定速度的增長，貨幣政策提供足夠金融支持將至關(guān)重要。因此，從整體來看，2015年的貨幣政策無疑將繼續(xù)維持偏松基調(diào)。

“由于目前經(jīng)濟增長下行壓力仍然沉重，相信貨幣政策在2015年仍會以寬松基調(diào)為主。”鐘正生認為。

回顧2014年，貨幣政策主要實施了定向?qū)捤?，試圖精準調(diào)控貨幣流向。但卻因為政策導向與實體經(jīng)濟融資需求錯配，因而阻塞了流動性從銀行間市場向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導，進而導致實體經(jīng)濟“融資難”與金融市場“不差錢”同時產(chǎn)生。

但維持偏松基調(diào)，也是一個充滿變數(shù)和充滿挑戰(zhàn)的無奈選擇，特別是2014年底開始，央行開始注重刺激信貸增長的方式能否取得預(yù)期效果，還存在很大的不確定性。

孫海琳認為，如果刺激信貸增長的寬松方式成為趨勢，將有望將流動性疏導至實體經(jīng)濟，在起到穩(wěn)增長功能的同時為金融市場降溫。反之，如果定向?qū)捤苫{(diào)延續(xù)，但流動性無法有效引導至實體經(jīng)濟，那么金融資產(chǎn)泡沫化傾向還會加劇。

對于今年貨幣政策，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)：繼續(xù)維持“積極財政+穩(wěn)健貨幣”的政策組合不變，貨幣政策要更加注重松緊適度。

中金公司研究認為，從政策周期的角度看，進一步貨幣放松大勢已定，但是關(guān)于放松的步伐快慢及如何衡量“松緊適度”依然充滿爭論；貨幣放松大門已經(jīng)開啟，但所謂“強刺激”的“負面效應(yīng)”依然深入人心，人們觀念中對于貨幣放松的“妖魔化”認識并非一日之內(nèi)能夠扭轉(zhuǎn)，等等。這些都是2015年貨幣政策面臨的變數(shù)。