2015年，對中國貨幣政策將是極具挑戰(zhàn)的一年。經(jīng)濟(jì)增長弱勢、金融風(fēng)險(xiǎn)累積、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)，貨幣政策難以面面俱到，甚至將會“左右為難”。這將極大考驗(yàn)人民銀行的政策拿捏“平衡術(shù)”。

保持經(jīng)濟(jì)增長是第一要?jiǎng)?wù)

各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)偏弱，各界分析對中國經(jīng)濟(jì)2015年的增長前景保持謹(jǐn)慎偏消極態(tài)度，甚至“通縮風(fēng)險(xiǎn)”等悲觀預(yù)期在不斷升溫。

最新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)讓人難以樂觀。2014年12月份制造業(yè)PMI繼續(xù)下行至50.1%的枯榮線附近，為2014年最低值，也是近四年以來同月的最低值。

“基本面上，整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)出‘增長弱勢、通脹低位’的組合。”宏源證券首席宏觀分析師孫海琳表示。

在目前中國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展程度下，保持一定速度的經(jīng)濟(jì)增長無疑依然是第一要?jiǎng)?wù)。而投資將再次成為托底宏觀經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵手段。2014年10月16日以來，發(fā)改委連續(xù)密集批復(fù)44個(gè)基建項(xiàng)目，累計(jì)投資金額達(dá)1.6萬億元，這些項(xiàng)目投資預(yù)計(jì)多數(shù)在2015年進(jìn)行，將成為對沖明年地產(chǎn)投資增速下滑、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局的重要力量。

分析人士對此認(rèn)為，2015年仍是基建大年，而基建的金融支持需求巨大，這就要求宏觀調(diào)控政策上，除了財(cái)政政策的投入力度加大，貨幣政策保持足夠支持也就至關(guān)重要。

但與此同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)防范、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)卻絲毫沒有減輕，甚至更加加劇。貨幣政策既得通過適當(dāng)放松來保增長，又得避免過度放松造成結(jié)構(gòu)性問題惡化。

分析指出，隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，增長速度的下降將導(dǎo)致部分隱性金融風(fēng)險(xiǎn)顯性化，2014年以來我國金融市場風(fēng)險(xiǎn)有加快釋放趨勢，今年防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)將更加艱巨。而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、產(chǎn)能過剩調(diào)整、新興產(chǎn)業(yè)培育等任務(wù)，則依然艱巨。

“保增長固然是第一要?jiǎng)?wù)，但防風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)結(jié)構(gòu)的任務(wù)也不能放棄，這就對貨幣政策的平衡術(shù)提出了很大的考驗(yàn)。”國信證券宏觀分析師鐘正生表示。