昨天（12月9日）股市重度震蕩，在量值上基本回吐了前幾日股市的任性上漲。

昨日股震，是在滬指年內(nèi)大漲已近40%，滬深兩市成交量于上周五突破萬億的歷史最高紀(jì)錄上突然跳水而出現(xiàn)的。昨天滬指低開后震蕩走高，在券商、煤炭等板塊拉動下，以逾2%的升幅向3100點的關(guān)口沖擊，直至上探3091.32點，創(chuàng)下最近49個月以來的新高。也正是在這個新高點上，讓眾多散戶“滿倉踏空”的噩夢般的行情出現(xiàn)了：滬指高臺跳水近200點，振幅接近9%；深指低開之后沖高大跌超6%，創(chuàng)業(yè)板則低開震蕩低走；由于資金持續(xù)進(jìn)入以及拋盤眾多，致兩市交易活躍，成交金額超萬億再創(chuàng)新高。

這一波被稱為“旱地拔蔥”的行情，可以說從一開始就受到來自各方的警告。但是，想搞火股市以便火中取栗的機構(gòu)，不僅相信“有錢就是任性”可以對沖這些警告，而且還相信在“任性”的示范下，必有跟進(jìn)者把當(dāng)下的警告和以前的教訓(xùn)拋到一邊，下注“任性就能賺錢”，進(jìn)而滿倉、滿倉再滿倉。然而，似乎是前此多少次出現(xiàn)的情形再現(xiàn)：待股市之牛瘋狂地奔將起來，散戶高興的笑嘴尚未完全張開到位，瘋牛就在人們的眼皮子底下消失了。

中國股市苦“熊”久矣，思“牛”久矣，以致人們一見“牛”蹤，就都跟跑起來，唯恐“牛”后，而全然不顧此“牛”所為何來。但是，實際上，在此番“牛”情剛一露頭，就有應(yīng)該慎行的警告指出，中國股市此番大漲是融資杠桿撬起的又一個泡沫。正是融資杠桿，加鞭催生了本輪股市瘋牛。有初步統(tǒng)計稱，現(xiàn)在市場上的融資融券規(guī)模已經(jīng)從前幾個月的4000億驟增至約8500億。如此巨量的杠桿資金砸進(jìn)股市，股市不出現(xiàn)奔牛的海市蜃樓也難。

當(dāng)然，杠桿資金進(jìn)入股市，不是來“為人民服務(wù)”的，也不是來為那些苦“熊”久矣、思“牛”久矣的散戶們寬心的。機構(gòu)的杠桿資金進(jìn)入，是要通過杠桿把更多的股市資金撬進(jìn)自己口袋。而進(jìn)入的資金越多，杠桿率越高，撬動的資金也就越多。因此，杠桿資金入市，實則只是機構(gòu)扔進(jìn)股市的第一只靴子，賺錢離場才算是機構(gòu)扔出的第二只靴子。其實，中國的散戶們并不缺乏跟著杠桿資金折騰的教訓(xùn)。

不過，在巨量杠桿資金進(jìn)入，股市紅火得可以，瘋牛越跑越快的情況下，為行情眩暈了的人們，常常不是在比精，而是在博傻。這個傻，就是在屢次成為杠桿資金犧牲品的情況下，仍癡心不改，相信自己可以在機構(gòu)的第二只靴子落地之前，跑贏大盤，沖出圍陷。而這又怎么可能？沒有杠桿，小胳膊怎么能掰贏大粗腿！

昨天股市的行情，把決策者逼向了一隅。日前降息所釋放的流動性，只幾日就全部立竿見影地顯現(xiàn)在股市中了。這樣的金融政策效應(yīng)，使得決策者要否對政策進(jìn)行調(diào)校、如何進(jìn)行調(diào)校、調(diào)校力度多大等決策動向格外引人關(guān)注。放任流動性注入股市，則實體企業(yè)融資難、用資貴的問題就難以解決，降息的政策初衷就難以實現(xiàn)。再者，資金流向股市，也為銀行穩(wěn)定存款帶來了新難題。實際上，為了對沖此次降息可能造成的存款流失，多數(shù)商業(yè)銀行都把存款利率上浮到上限，由此減少了存貸差，也相對收窄了贏利面。近來銀行間貨幣市場利率、國債利率等資金利率走高，就反映了這一基本面。

當(dāng)然，中國股市的行情，歷來都是和中國經(jīng)濟的基本面相脫節(jié)的。而這樣的脫節(jié)，尤其讓非握杠桿的人無所遵循，犯傻跟風(fēng)，從而被杠桿所撬。