當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處于較快增長(zhǎng)階段，應(yīng)該抓住這一時(shí)間窗口，及時(shí)厘清政府、企業(yè)、個(gè)人的養(yǎng)老責(zé)任，建立當(dāng)今世界主流的三支柱養(yǎng)老模式。第一支柱為公共養(yǎng)老金，提供參保者最基本生活保障。第二支柱為職業(yè)養(yǎng)老金，由國(guó)家提供一定的稅收優(yōu)惠，激勵(lì)每個(gè)人在工作階段不斷積累，企業(yè)匹配一定比例的資金，同時(shí)這些資金通過(guò)參與投資保值增值，分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，并實(shí)現(xiàn)自我累積，成為養(yǎng)老金體系的核心支柱，以確保社會(huì)的養(yǎng)老安全。第三支柱則是個(gè)人自愿參加的養(yǎng)老金計(jì)劃。

我國(guó)現(xiàn)行養(yǎng)老金體系存在的問(wèn)題

一是政府養(yǎng)老責(zé)任過(guò)重，私人養(yǎng)老發(fā)展不足。我國(guó)現(xiàn)行的“統(tǒng)籌加個(gè)人”的基本養(yǎng)老金結(jié)余規(guī)模為2.4萬(wàn)億人民幣，基本上屬于第一支柱的范疇。作為第二支柱的企業(yè)年金規(guī)模為0.48萬(wàn)億人民幣，兩者的比例為83%:17%。近期出臺(tái)的企業(yè)年金稅收遞延政策，分別為企業(yè)和個(gè)人繳納工資的5%和4%（總計(jì)為9%）提供了稅收優(yōu)惠，但因企業(yè)的第一支柱繳費(fèi)為20%（美國(guó)僅為6.2%），負(fù)擔(dān)已經(jīng)很重，無(wú)力再增加繳費(fèi)以加大第二支柱；同時(shí)稅收優(yōu)惠力度小也使得企業(yè)年金吸引力不足。第三支柱至今幾乎為空白。

作為比較，美國(guó)的第一支柱公共養(yǎng)老金結(jié)余規(guī)模為2.7萬(wàn)億美元，第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金（401(k)計(jì)劃即屬于這一部分，為私營(yíng)部門的職業(yè)養(yǎng)老金，此外還有教師和公務(wù)員的職業(yè)養(yǎng)老金）的規(guī)模為8.6萬(wàn)億美元。401(k)計(jì)劃提供的稅收優(yōu)惠相應(yīng)比例分別為個(gè)人15%，企業(yè)6%，總計(jì)21%。第三支柱退休賬戶養(yǎng)老金為4.9萬(wàn)億，三者比例為17%:53%:30%。

二是個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行。在目前的基本養(yǎng)老金制度中，個(gè)人賬戶資金被社會(huì)統(tǒng)籌賬戶借支，導(dǎo)致個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行。截至2012年底，空賬規(guī)模達(dá)到2.6萬(wàn)億元，個(gè)人權(quán)益得不到保障，不利于提高個(gè)人參保積極性，也容易引發(fā)不滿。

個(gè)人賬戶長(zhǎng)期空賬運(yùn)行

我國(guó)基本養(yǎng)老金分為社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶兩部分。社會(huì)統(tǒng)籌采取現(xiàn)收現(xiàn)付模式，由企業(yè)繳納，用于退休者的養(yǎng)老金發(fā)放。但是目前一些地區(qū)收不抵支。個(gè)人賬戶采取完全積累方式，由個(gè)人工作期間繳納，并通過(guò)投資積累形成退休后的養(yǎng)老金來(lái)源。實(shí)際中個(gè)人賬戶資金被社會(huì)統(tǒng)籌賬戶借支，導(dǎo)致長(zhǎng)期空賬運(yùn)行。根據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》，2007年我國(guó)個(gè)人賬戶資金缺口突破1萬(wàn)億以后，2010年達(dá)到1.7萬(wàn)億，2011年達(dá)到2.2萬(wàn)億，2012年達(dá)到2.6萬(wàn)億。

三是投資回報(bào)低。當(dāng)前2.4萬(wàn)億的基本養(yǎng)老金結(jié)余只能存銀行和購(gòu)買國(guó)債，回報(bào)率低于通脹，處于貶值狀態(tài)。

養(yǎng)老金制度改革的意義與思路

（一）養(yǎng)老金制度改革的意義

加快養(yǎng)老體系改革、促使養(yǎng)老體系健康可持續(xù)發(fā)展，一方面可以實(shí)現(xiàn)全社會(huì)養(yǎng)老安全、促進(jìn)社會(huì)和諧和公平正義；另一方面可以推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展、加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)；美國(guó)401(k)計(jì)劃中的養(yǎng)老金投資占比長(zhǎng)期在90%以上，其中投資于股票、VC、PE等股權(quán)類產(chǎn)品的比例高達(dá)60%，推動(dòng)也分享了隨后的經(jīng)濟(jì)繁榮和高科技產(chǎn)業(yè)崛起。事實(shí)上，美國(guó)二十世紀(jì)最后的30年的經(jīng)濟(jì)繁榮中最為重要的三件事情是，養(yǎng)老金參與資本市場(chǎng)、資本市場(chǎng)長(zhǎng)周期成長(zhǎng)和新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，三者是相輔相成、互為因果的。作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，養(yǎng)老金投資于上市和未上市公司，參與其公司治理，提升其管理水平，從而能夠提高經(jīng)濟(jì)整體的質(zhì)量；此外，養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)也是債券和資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)的重要投資者，有助于推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。同時(shí)，養(yǎng)老體系的健全，也有利于釋放更多消費(fèi)力，擴(kuò)大內(nèi)需，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。