李稻葵(清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任)

2014年是全面深化改革的開局之年，中央政府明確提出了“穩(wěn)中有為”的整體思路。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度理解，這就意味著中國經(jīng)濟(jì)的決策者希望在保持一定經(jīng)濟(jì)增長速度的基礎(chǔ)上，緩解包括就業(yè)在內(nèi)的種種社會矛盾，這是主觀意愿。

從客觀形勢上看，2014年很可能是2009年以來中國“保增長穩(wěn)就業(yè)”比較艱難的一年。經(jīng)濟(jì)增速下行、國際形勢復(fù)雜是這一年的主要挑戰(zhàn)。因此，2014年將是充滿諸多不確定性的一年。同時，由于保增長需要落實(shí)相關(guān)的改革措施并出臺一些宏觀調(diào)控政策，2014年也會是改革和政策層面充滿眾多看點(diǎn)的一年?？傮w上看，這一年十分值得期待。

經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯

2014年之初的中國經(jīng)濟(jì)，總體上仍然存在增速放緩的壓力。這種壓力的根源在于，現(xiàn)階段尚難找到新一輪增長的發(fā)力點(diǎn)。

城鎮(zhèn)化固然是眾望所歸的中國經(jīng)濟(jì)未來增長點(diǎn)，但是城鎮(zhèn)化本身是一項(xiàng)極其復(fù)雜的社會系統(tǒng)工程，它不僅涉及到土地的合理利用、城市的合理規(guī)劃以及地方財政資金缺口等重大挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化方式所凸顯出的弊端——土地的粗放式使用——更已經(jīng)導(dǎo)致了城市規(guī)模的粗放式擴(kuò)張，人居質(zhì)量的難以保證，超出環(huán)境承載能力的城市擴(kuò)張導(dǎo)致了交通堵塞、空氣污染以及城市管理水平低下等重大問題，這一系列問題不可能在短期內(nèi)迅速解決。換句話講，城鎮(zhèn)化的確是經(jīng)濟(jì)增長的“大餡餅”，但是這個“餡餅”沒那么容易找得到下嘴的地方，當(dāng)前粗放式發(fā)展的模式很難釋放城鎮(zhèn)化應(yīng)有的潛力，至少在短期內(nèi)很難。要把這個“大餡餅”轉(zhuǎn)換為可以直接享用的美食，還需要進(jìn)一步細(xì)加工。

與新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)不明形成對比的是，傳統(tǒng)的增長機(jī)制似乎難以持續(xù)。整體上講，地方政府的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)非常之高，雖然各種統(tǒng)計數(shù)據(jù)不同，但一般的看法是其占GDP的20%-30%左右。如此巨大的地方債務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致了以地方政府投資為主要動力的投資增長模式勢必要減速，個別地方政府的債務(wù)因規(guī)模過大而難以償還的問題，也有可能在2014年爆發(fā)。

傳統(tǒng)上看，房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)增長最直接和最主要的拉動力，但過去一年中國的房地產(chǎn)大格局已經(jīng)發(fā)生了變化，雖然一線和二線城市的房價仍然有繼續(xù)攀高的趨勢，但是必須看到，三四線城市的房價已經(jīng)松動，甚至于開始下降。所以，依賴房地產(chǎn)投資帶動整個固定資產(chǎn)投資、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式同樣難以持續(xù)。

突出風(fēng)險點(diǎn)不可小覷

與地方債和房地產(chǎn)開發(fā)總體放緩的格局相對應(yīng)的，是大量資金仍然沉淀于地方政府和房地產(chǎn)部門，整體經(jīng)濟(jì)的杠桿率之高是中國多年來從未有過的。高杠桿率加上經(jīng)濟(jì)增速相對于過去十年來兩位數(shù)增長的下降所導(dǎo)致的整體經(jīng)濟(jì)的利潤率下降，也就意味著，相當(dāng)部分的舊債必須以新貸款來維系，否則將釀成較大規(guī)模的不良貸款。這種高杠桿率所帶來的內(nèi)生的貸款需求，會導(dǎo)致總體上商業(yè)銀行的流動性緊張和利率上漲，其直接后果是，一些新的投資項(xiàng)目難以獲得資金，從而進(jìn)一步拉低經(jīng)濟(jì)增長速度。必須看到的是，消費(fèi)整體上講在穩(wěn)步上漲，其增速在近兩年超過了GDP增速，但消費(fèi)占GDP的比重畢竟不到50%，其增長難以逆轉(zhuǎn)整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢。

2014年中國經(jīng)濟(jì)的另一個風(fēng)險點(diǎn)是物價。中國已經(jīng)連續(xù)11年獲得糧食增產(chǎn)，歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，糧食增產(chǎn)不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，而且，中國農(nóng)產(chǎn)品供給和需求的平衡整體上講相對緊張。同時，2013年的物價水平，尤其是農(nóng)產(chǎn)品的價格水平，增長幅度是比較低的，歷史的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，農(nóng)產(chǎn)品大小年相間隔的價格格局，使得2014年的物價水平也許會比較高。一旦2014年的物價高企，就會導(dǎo)致貨幣政策不得不有所收緊，這又會反作用于經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致增速下行之勢更加嚴(yán)峻。