美國聯(lián)邦儲備委員會８月２１日公布的聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策例會紀要顯示，美聯(lián)儲大多數(shù)高層認為，如果美國經濟持續(xù)改善，可以考慮在今年晚些時候縮減第三輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ３）的規(guī)模。不過，對于給ＱＥ３“瘦身”的具體時間，美聯(lián)儲官員以及學界的看法存在一定分歧。這種不確定性也波及到新興市場。分析人士普遍認為，新興市場國家不會因此大規(guī)模、區(qū)域性地出現(xiàn)問題。

多數(shù)官員贊成今年縮減ＱＥ３

這份７月３０日至３１日召開的議息會議紀要顯示，“幾乎所有聯(lián)邦公開市場委員會成員”都對美聯(lián)儲主席伯南克近期提出的縮減ＱＥ３規(guī)模的時間表持基本贊同立場。另有幾位成員強調，還需耐心等待并分析新出爐的經濟數(shù)據(jù)，以決定如何調整ＱＥ３的規(guī)模。

美聯(lián)儲在２００８年１２月將聯(lián)邦基金利率降到零至０．２５％的歷史低位，并通過兩輪量化寬松貨幣政策，購入大量美國國債和抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲去年９月宣布啟動ＱＥ３，并于去年１２月執(zhí)行“擴大版”的ＱＥ３，每月資產購買計劃總額達到８５０億美元，目前美聯(lián)儲的資產負債表已超過３．５萬億美元。這些超寬松貨幣政策舉措在國內外引發(fā)較多質疑。

（圖片：美聯(lián)儲高層贊成伯南克提議今年縮減ＱＥ３的提議。）

伯南克在６月１８日至１９日的貨幣政策例會上表示，如果美國經濟延續(xù)增長態(tài)勢并且失業(yè)率繼續(xù)下降，美聯(lián)儲可能在今年晚些時候縮減ＱＥ３規(guī)模，并在２０１４年年中結束ＱＥ３。不過，當時在會議上，美聯(lián)儲高層在這一問題上尚存分歧。會議紀要顯示，很多成員認為在作出縮減ＱＥ３規(guī)模決定前，需要看到就業(yè)市場前景進一步改善。

根據(jù)本月２１日公布的最新會議紀要，與會美聯(lián)儲高層認為，美國經濟在今年上半年延續(xù)溫和增長勢頭，居民消費保持緩慢增長，房價上升有利于提高消費者信心，制造業(yè)活動擴張而且產能利用率提高，盡管失業(yè)率仍處在高位，但私人部門持續(xù)創(chuàng)造新就業(yè)崗位，長期通脹預期保持穩(wěn)定。

觀察人士指出，近期美國住宅地產市場上成交量和成交價格持續(xù)回升，７月美國失業(yè)率降至四年半以來的新低７．４％，這些都使得美聯(lián)儲高層對美國經濟復蘇作出較樂觀的判斷。

縮減時間安排存分歧

對于美國經濟是否足夠強勁，能夠承受在９月１７－１８日下一次開會時邁出縮減的第一步，美聯(lián)儲官員們似乎未能達成一致。“幾名成員強調了保持耐心和評估更多經濟信息、然后再就改變資產購買的力度做出任何決定的重要性，”會議紀要稱。它指出，“另外幾個人”此前“提出，也許不久就可以放慢購買節(jié)奏。”

（圖片：對于縮減ＱＥ３的具體時間，美國學界仍存分歧。）

對于ＱＥ３縮減時間，美國經濟學界也存在一些分歧。美國全國經濟研究所榮譽所長馬丁·費爾德斯坦等專家就建議美聯(lián)儲盡快給ＱＥ３“瘦身”，以減少金融市場上逐漸累積的風險和泡沫，美聯(lián)儲購買更多資產對于經濟增長和就業(yè)創(chuàng)造效果甚微，低利率政策反而助長了銀行和投資者的投機行為。而美國智庫彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森等專家則認為，當前美國失業(yè)率仍高，美國刺激經濟增長和降低失業(yè)率的貨幣和財政政策努力不應松懈。

美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會每年舉行八次議息會議，下一次議息會議定于９月１７日至１８日舉行。分析人士認為，今年９月和１２月可能是美聯(lián)儲宣布縮減ＱＥ３規(guī)模的理想時間窗口，因為在這兩個月舉行的議息會議后，伯南克將舉行季度新聞發(fā)布會，如果宣布重大貨幣政策決定，伯南克可以利用約一小時的新聞發(fā)布會向市場充分解釋政策意圖。

彭博新聞社日前對經濟學家的調查顯示，６５％的受訪經濟學家預測，美聯(lián)儲將于下月開始縮減ＱＥ３規(guī)模，他們預測的縮減規(guī)模平均值為將每月８５０億美元的資產購買計劃降至７５０億美元。

新興市場不會出現(xiàn)劇烈反應

市場對美聯(lián)儲將會收緊流動性的預期近期引起新興市場國家的劇烈反應。分析人士指出，原因之一是實際上美國推出的量化寬松政策受益最多的也是新興市場國家。

信安環(huán)球投資有限公司基金經理李曉西接受記者采訪時指出，美國推出量化寬松政策時，歐美發(fā)達國家正處于金融危機中，而新興市場增長率高，大量資金流入到新興市場國家，也助推了巴西、土耳其等國家的經濟增長。

然而，目前經濟數(shù)據(jù)顯示美國經濟復蘇趨勢穩(wěn)定，美聯(lián)儲開始考慮收緊貨幣政策，意味著美國的利率水平將逐漸上升，回歸到正常水平，美國的債券回報也將上升，美國投資回報率升高，誘發(fā)資金從新興市場撤回美國。李曉西說：“美聯(lián)儲收緊實際上是收緊了新興市場的流動性。”

當然，一些新興市場國家自身的經濟問題是導致外資撤回的根本原因。紐約梅隆資產管理公司多項資產研究部主管周安軍認為，過去兩三年新興市場是全球經濟增長的主要動力，最近很多國家開始走下坡路，這是外資撤離的主要原因。

此外，一些國家經常項目赤字不斷擴大，近幾年這個現(xiàn)象還在加劇也外資流出。由于經常項目逆差不斷擴大，本國貨幣貶值，境外投資者第一反應就是賣掉股票、債券等金融資產，導致資金流出這些國家。

另外，投資者還看到，盡管有些國家經濟增長還比較高，但公司盈利能力較弱，股市最終還是要下跌。近期埃及、土耳其等國家的動蕩局勢，也引發(fā)基金公司對這類國家的風險重新評估，降低估值水平。

分析人士普遍認為，經歷了亞洲金融危機后，各國吸取很多教訓，財政平衡、貿易平衡都有很大進步，各國的管理層也更有經驗、更加成熟，因此新興市場國家不會大規(guī)模、區(qū)域性地出現(xiàn)問題。（完）

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