目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在筑底過程中，但我認(rèn)為目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)離底部不遠(yuǎn)了，但筑完底后卻也不會(huì)馬上出現(xiàn)回升向上的走勢(shì)，而是進(jìn)入我稱之為的第二個(gè)調(diào)整型增長(zhǎng)期。

這與1997~2001年間的情況十分相似，連增長(zhǎng)率的年度變化也驚人相似。1997年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由兩位數(shù)降至9.3%，1998年繼續(xù)降至7.8%，2000年則再降至7.6%。而最近幾年的情況與此極為相似，2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由上年的10.4%調(diào)到9.3%，2012年再降至7.8%，今年估計(jì)再調(diào)至7.5%左右。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率角度看，未來幾年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)比1997~2001年間更為嚴(yán)峻，因?yàn)橥獠凯h(huán)境不利，因?yàn)閲?guó)內(nèi)各種矛盾凸現(xiàn)，一個(gè)極現(xiàn)實(shí)的選擇就是我們的生產(chǎn)和投資活動(dòng)必須適應(yīng)這一深刻的階段性變化。

兩大“不適應(yīng)癥”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于新階段，新政府實(shí)施新政（克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)），這是影響未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大關(guān)鍵因素。而產(chǎn)業(yè)界和投資者對(duì)此表現(xiàn)出明顯的“不適應(yīng)癥”，因此，必然會(huì)出現(xiàn)這樣或那樣的問題。從我們了解的情況看，很多地方政府、企業(yè)以及個(gè)人，嚴(yán)重不適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)階段性重大變化這一實(shí)際，在決策上和行為上都是按舊模式運(yùn)作，結(jié)果只能是“事倍功半”。

新的發(fā)展階段，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，未來幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在6%~8%之間盤整，向下的空間不大，迅速上行也不大可能，但就企業(yè)和投資者而言，卻是大有可為的，只是投資的重點(diǎn)和策略都要作重大調(diào)整。

機(jī)會(huì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整，在于規(guī)避產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，在于資產(chǎn)重組，我以為最近的政治局會(huì)議分析上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)講“把握重大調(diào)整機(jī)遇”的意思正在此。我深信美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯巴德的那句話：調(diào)整或衰退是創(chuàng)造效益、使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)定的過程。得道者得天下，這個(gè)道就是順應(yīng)趨勢(shì)，把握別人發(fā)現(xiàn)不了的機(jī)遇。缺乏競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)κ袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)重不適應(yīng)，將可能面臨生存困難或被淘汰的命運(yùn)。民營(yíng)企業(yè)的活動(dòng)空間會(huì)更大，因?yàn)樗鼈兏P(guān)心效率，而效率或效益是調(diào)整期的生命線。

另一個(gè)“不適應(yīng)”就是對(duì)新政府的新政策不適應(yīng)。“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”不是一時(shí)的應(yīng)景之作，而是經(jīng)過多年深思熟慮的一種治理經(jīng)濟(jì)的新思維，是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)新階段“過坎問題”的新藥方。過去的老藥方―用寬松的貨幣政策和政府投資計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)，不僅不能解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題，更對(duì)長(zhǎng)期累積的結(jié)構(gòu)性問題束手無策，且副作用大，效果越來越差。在經(jīng)濟(jì)處于“過坎”的關(guān)鍵時(shí)期，必須深化改革釋放紅利，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的主導(dǎo)作用和政府的引導(dǎo)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的全面升級(jí)，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版，這既是目標(biāo)，也是新的政策框架。

我們可以用此解釋“錢荒”問題。今年6月份發(fā)生“錢荒”現(xiàn)象并不像一些人預(yù)言的那樣是中國(guó)將發(fā)生大危機(jī)的標(biāo)志或預(yù)演（與美國(guó)次債危機(jī)類比），而是商業(yè)銀行或整體金融體系對(duì)新階段和新政的不適應(yīng)所引起的小插曲。

“錢荒”的背景是一季度GDP增長(zhǎng)明顯低于預(yù)期，一些人借機(jī)制造恐慌氣氛，或預(yù)言中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)硬著陸，崩盤，發(fā)生世界第三波危機(jī)。但就中國(guó)的金融體系而言，金融機(jī)構(gòu)的兩個(gè)不適應(yīng)或兩個(gè)誤判是最主要的原因。第一個(gè)不適應(yīng)是，商業(yè)銀行仍處于高增長(zhǎng)高擴(kuò)張的思維慣性中，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正發(fā)生的深刻的階段性變化視而不見，不及時(shí)地調(diào)整自己的投資、投機(jī)行為，出現(xiàn)了明顯的“超貸”或期限“錯(cuò)配”問題。第二個(gè)不適應(yīng)是，金融機(jī)構(gòu)對(duì)新政府采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了嚴(yán)重的誤判，他們認(rèn)為只要經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，并在市場(chǎng)上鼓吹其重大危害，央行就會(huì)出臺(tái)與過去一樣的經(jīng)濟(jì)刺激政策，因此，把“信貸擴(kuò)張活動(dòng)”、表外業(yè)務(wù)投機(jī)等做得太滿了，估計(jì)連中期應(yīng)繳納的存款準(zhǔn)備金都用上了，導(dǎo)致銀行資金頭寸的異常緊張。