不同于過去多年來日本政府一貫平穩(wěn)的政策風(fēng)格，首相安倍晉三在去年年底上臺以來，實施了一系列偏激進(jìn)的新政，使得日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些新亮點(diǎn)。

在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”這劑猛藥之下，日本經(jīng)濟(jì)正表現(xiàn)出明顯的擴(kuò)張性。與此同時，經(jīng)濟(jì)刺激政策的副作用也開始集中顯現(xiàn)。隨著日元匯率和股市的劇烈波動，市場對于“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的信賴感發(fā)生動搖，債市風(fēng)險還在繼續(xù)加大。

任何刺激政策的最終目的都是推動實體經(jīng)濟(jì)的增長，但是在日本，這一最終目的能否實現(xiàn)卻充滿了疑問。

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三箭齊發(fā)促日本經(jīng)濟(jì)加速

日本內(nèi)閣府5月16日發(fā)布2013年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初步數(shù)值顯示，剔除物價變動因素后的實際GDP較上季度增長0.9%，按年率換算增長3.5%，實際GDP實現(xiàn)連續(xù)兩個季度增長。預(yù)計隨著刺激計劃中公共事業(yè)建設(shè)的相繼展開，第二季度日本GDP仍能保持增長態(tài)勢。

在日本上半年經(jīng)濟(jì)優(yōu)異表現(xiàn)的背后，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的助力無疑是最重要的因素。隨著6月5日正式公布的“增長戰(zhàn)略第三輪計劃”，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的三支箭已經(jīng)呈現(xiàn)出全貌。

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的第一支箭是宣稱“無上限”的量化寬松政策是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”中最為引人關(guān)注的部分。安倍在上臺之后任命與自己政策主張一致的黑田東彥擔(dān)任央行行長。黑田東彥行長走馬上任后，日本央行明確達(dá)成2%的通脹率目標(biāo)期限為兩年，在兩年內(nèi)使資金供應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大至迄今為止的兩倍。此外，日本央行宣布將把包括40年期國債在內(nèi)的所有長期國債列為收購對象，平均剩余到期年限從目前的不到3年延長至7年左右。同時增購不動產(chǎn)投資信托（REIT）和上市投資信托（ETF）等風(fēng)險性資產(chǎn)。

第二支箭是創(chuàng)紀(jì)錄的巨額預(yù)算。日本政府5月15日正式批準(zhǔn)并放行了2013財年預(yù)算案，規(guī)模達(dá)到92.61萬億日元，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。預(yù)算政策目標(biāo)是結(jié)束近20年來的通貨緊縮，這也成為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的第二支箭。

第三支箭是經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略也被業(yè)界和學(xué)界看作是安倍政策組合中最重要的部分。然而與前兩支箭帶來的市場樂觀情緒不同，在安倍正式發(fā)布增長戰(zhàn)略的當(dāng)天，日本股市下跌超過500點(diǎn)，證明市場對于經(jīng)濟(jì)改革的信心不足。分析認(rèn)為，在7月份參議院選舉日益臨近的背景下，安倍推出的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略拉選票、促選舉的成分愈加明顯，其中經(jīng)濟(jì)目標(biāo)被設(shè)置得過高而且包羅萬象，付諸實施絕非易事。

（6月5日，日本首相安倍晉三在東京的一個研討會上發(fā)表演講）

日本經(jīng)濟(jì)波動加大

無論是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的哪一支箭，在發(fā)揮功效的同時都伴隨著顯著的副作用。這些副作用都是可以預(yù)見的，但是卻沒有得到日本政府的充分認(rèn)識。隨著日元匯率和股市的劇烈波動，市場對于“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的信賴感發(fā)生動搖。