近日來，中國銀行業(yè)的“錢荒”成為多方矚目的焦點，銀行間市場隔夜回購利率攀上高位。大型商業(yè)銀行加入借錢大軍，導(dǎo)致各期限資金利率全線大漲，“錢荒”升級。“錢荒”從銀行體系內(nèi)萌生、在資本市場被放大。

“錢荒”產(chǎn)生的背景

專家認為，錢荒出現(xiàn)原因主要是：從資金供應(yīng)方面看，由于美元開始走強，加之我國對曾經(jīng)擁有高回報率的房地產(chǎn)和地方融資平臺加強了管理，導(dǎo)致資本流入放緩，新增外匯占款大幅下降，5月份金融機構(gòu)新增外匯占款較4月下降77%。外匯占款是央行買入外匯時投放的等值人民幣，時下已成為貨幣投放的主要渠道之一。

再從資金需求方面看，由于5月份銀行信貸投放不足，以及部分銀行認為隨著經(jīng)濟下行壓力加大，監(jiān)管部門可能會放松對信貸的管理，于是加大了信貸投放的力度，這些因素導(dǎo)致近期銀行信貸大幅增長。“此外，還有一些季節(jié)性、階段性因素”，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平說，“比如對理財產(chǎn)品加強管理、對外匯存貸比進行規(guī)范、銀行半年度業(yè)績考核等，都增加了銀行的資金需求。”資金供不應(yīng)求，銀行間市場上自然頭寸吃緊，利率飆升。而銀行的流動性風險管理能力卻沒有相應(yīng)提升。上述各種因素都對金融市場的流動性產(chǎn)生了一定的收縮壓力。

錢荒，一面是資金“饑饉”，一面是游資“過剩”，中國式不對稱“錢荒”，折射出的是金融領(lǐng)域和實體經(jīng)濟發(fā)展的不平衡、不匹配。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠對這場迷局給出了答案——銀行市場資金面緊張并不是當前貨幣政策將收緊，而是過去幾年商業(yè)銀行隨心所欲擴張自己的業(yè)務(wù)規(guī)模，達到一個極點后的集中爆發(fā)。

“錢荒”產(chǎn)生的客觀影響

有觀點認為，錢荒會造成系列社會影響，如總體來說2013年并沒有出現(xiàn)中小企業(yè)“倒閉潮”，但與2008年訂單一夜間消失導(dǎo)致“猝死”相比，現(xiàn)在中小企業(yè)的訂單倒有，活著又看不到希望?，F(xiàn)在我們看到的是生存危機，如果這種情況得不到改觀，下半年真有可能迎來一波倒閉潮。由于信貸額度緊張，銀行議價能力普遍較強，對中小企業(yè)的貸款利率最高可上浮30%，中小企業(yè)貸款仍會很難。持續(xù)多日的“錢荒”還引發(fā)了股市接連幾日的持續(xù)震蕩。

“對普通老百姓來說，銀行間市場流動性緊張對其影響不大。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良說。意味深長的是，面對來勢洶洶的“錢荒”，央行安之若素，并沒有釋放更多的流動性。這一調(diào)控指向似乎在暗示，中國的貨幣政策已經(jīng)開始由簡單的數(shù)量調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。業(yè)內(nèi)人士稱，央行堅持不“放水”，是對一些熱衷炒資金的銀行示警，本質(zhì)上是要把錢逼進實體經(jīng)濟，不要再玩“高利貸式”空轉(zhuǎn)。“央行的做法是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰”，專家分析，市場上有一些銀行流動性管理不當，流動性處于偏緊狀態(tài)，一旦缺乏資金，就拼命從銀行間市場拆入，給市場帶來巨大壓力，并倒逼央行“放水”。“此次央行拒不出手，就是希望商業(yè)銀行能夠按照審慎經(jīng)營的思路來加強管理，保持充足的流動性。”

“錢荒”是個偽命題

新華社則發(fā)表評論說，當下中國市場“并不缺錢”，我國廣義貨幣達104萬億元，位居世界第一，居民儲蓄即將突破百萬億元大關(guān)，從這個角度上看，“錢荒”是個偽命題：資金有的是，只是沒有進入到該進入的實體經(jīng)濟領(lǐng)域。對當前的經(jīng)濟金融形勢呈現(xiàn)出的問題，我們應(yīng)予以充分重視，但不必過度恐慌。目前銀行間市場的所謂“錢荒”只是一種結(jié)構(gòu)性短缺。

這種資金緊張的局面應(yīng)當不會持續(xù)很久，短期內(nèi)驟升的利率會吸引社會各方面資金進入銀行體系；由于銀行間市場利率持續(xù)高企將有可能進一步抬高本已不低的社會融資成本，對實體經(jīng)濟不利，這種狀況不宜持續(xù)太長時間；加上季節(jié)性和階段性因素消退，進入7月后，資金緊張的狀況會逐步有所緩解。

客觀地講，外圍環(huán)境的變動對國內(nèi)影響也遠沒有到誘發(fā)危機的時刻。現(xiàn)在人們普遍在談?wù)撁缆?lián)儲量化寬松貨幣政策的退出，擔心由此而引發(fā)的熱錢抽逃。但是，由于中國資本項目尚未完全可兌換，對熱錢出逃有著天然的防火墻作用?？梢哉f，外部環(huán)境的變化帶給中國的影響會有，但不會傷及經(jīng)濟的基本面。