刺激增長(zhǎng)意圖明顯

歐洲央行此次降息行動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期，瑞銀、野村、荷蘭銀行、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行等機(jī)構(gòu)此前發(fā)布的預(yù)測(cè)均指向降息。

究其原因，除通脹水平低以外，陷入衰退的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐元區(qū)信貸活動(dòng)改善不足，與非常規(guī)刺激手段相比，降息成了相對(duì)保守的歐洲央行合理的選擇。

德拉吉指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)五個(gè)季度萎縮，勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊疲軟。近期的一些短期指標(biāo)顯示，疲弱的經(jīng)濟(jì)狀況已持續(xù)至今年春天，降息有助于支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候恢復(fù)增長(zhǎng)。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾根·克雷默認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在人們?cè)酒诖霈F(xiàn)轉(zhuǎn)折的時(shí)刻釋放出進(jìn)一步衰退的信號(hào)，因此歐洲央行本月采取行動(dòng)不足為奇。

值得注意的是，歐洲央行雖欲刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但并未拋出激進(jìn)的貨幣政策。但德拉吉表示，如果本次降息未能達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目的，歐洲央行還可能采取更多措施，分析認(rèn)為其中可能的政策選項(xiàng)就是將隔夜存款利率降至負(fù)值，這將把商業(yè)銀行存在央行的資金逼向市場(chǎng)。

期待緊縮“松綁”

陷入“二次衰退”的歐元區(qū)正面臨解決需求不足、銀行業(yè)去杠桿化、失業(yè)率高企等多重困境。歐洲央行降息并提供流動(dòng)性支持，既有助于刺激內(nèi)需，也利于緩解銀行業(yè)危機(jī)。

據(jù)德國(guó)貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾格·施米丁測(cè)算，歐洲央行此次降息將幫助歐元區(qū)銀行每年減少約25億歐元的融資成本。

然而，在政策傳導(dǎo)機(jī)制效率不高的情況下，僅僅依靠貨幣政策刺激難以驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，適當(dāng)“松綁”緊縮財(cái)政政策的呼聲正日益高漲。有專(zhuān)家指出，緊縮力度增加1%，歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)萎縮1%—2%。

三年多來(lái)，在嚴(yán)格緊縮的“德國(guó)式路線(xiàn)”指引下，歐元區(qū)成員國(guó)的財(cái)政整固正在收效。

德拉吉表示，今年春季的數(shù)據(jù)顯示，2012年歐元區(qū)國(guó)家平均赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例從2011年的4.2%降至3.7%。然而，法國(guó)、意大利、西班牙仍宣布將無(wú)法達(dá)成先前制定的2013年減赤目標(biāo)，原因在于經(jīng)濟(jì)衰退程度超出預(yù)期。

在這種情況下，將更多精力置于增長(zhǎng)和就業(yè)成為歐元區(qū)多數(shù)國(guó)家的選擇。歐洲理事會(huì)主席范龍佩曾在年初表示：“如果一定要在緊縮和增長(zhǎng)之間擇其一，我將選擇增長(zhǎng)。”歐盟委員會(huì)主席巴羅佐4月底也明確表示，近年來(lái)各國(guó)為了對(duì)抗歐洲金融危機(jī)而實(shí)施的緊縮措施已經(jīng)達(dá)到了極限。

上述表態(tài)均暗示，繼2012年春季峰會(huì)后，歐盟對(duì)各國(guó)財(cái)政政策的引導(dǎo)將進(jìn)一步向“增長(zhǎng)”傾斜。但鑒于德國(guó)大選的因素，實(shí)質(zhì)性的政策調(diào)整恐怕要等到9月以后。（完）

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