中國需要漸進性改革(2)

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中國需要漸進性改革(2)

 

考慮結(jié)構(gòu)性改革

世界各國除了一些長期運用的工具外,也沒有太多的應(yīng)對方法。在此情況下,我們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革

量化寬松正在成為一種新興的全球范式。索羅斯認為,實施量化寬松(QE)政策的國家之間沒有妥善的合作,QE是競爭性貨幣貶值的“遁詞”。在缺乏全球性規(guī)范的情況下,局勢會非常不穩(wěn)定。

不過就在最近,IMF發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定報告》認為,即使政策風險正上升,全球央行購買資產(chǎn)及保持低利率來刺激經(jīng)濟,對銀行有積極的短期作用。因此,應(yīng)維持寬松貨幣政策直至經(jīng)濟顯著復(fù)蘇,但決策者需保持警惕,評估政策對金融穩(wěn)定性的潛在威脅。

在拉加德看來,人們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革。例如,歐洲國家以及日本都應(yīng)該實施結(jié)構(gòu)性改革,以刺激經(jīng)濟增長、鼓勵創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新,而如果美國的財政政策有明確的中期和長期展望,那對解決美國面臨的問題會大有助益。

《財經(jīng)》:美聯(lián)儲已經(jīng)實施了幾輪量化寬松(QE)政策,歐洲央行和日本央行也繼續(xù)實行定量寬松貨幣政策。各國政府經(jīng)濟刺激政策是否正在變得長期化和模式化?

拉加德:首先,不管是美聯(lián)儲還是身處歐元區(qū)的歐洲央行,抑或是英格蘭銀行(BankofEngland)以及日本央行,它們所實施的貨幣政策都是必要的手段,都有一定的益處。

它們的政策有傳統(tǒng)的利率政策,也有定量寬松政策或者直接貨幣交易計劃(OMT)等寬松貨幣政策。之所以說這些貨幣政策都是必要的,因為僅憑財政政策不足以有效促進經(jīng)濟增長。貨幣政策制定者必須肩負起責任,配合財政政策。

一旦經(jīng)濟增長回升,投資回暖,各國政府顯然會重新審視這些貨幣政策。我想各國央行對這點也是心知肚明,它們一定也制訂了調(diào)整資產(chǎn)負債規(guī)模的計劃。所以,我認為我們目前貨幣政策的動向不會一成不變。

《財經(jīng)》:貨幣政策可能會在短期奏效,但是也可能會危險地破壞通脹預(yù)期。現(xiàn)在擔心通脹問題在您看來是否有點杞人憂天?

拉加德:各國政府都表示它們將繼續(xù)將通脹控制在目標水平之內(nèi)。它們都宣稱,只要通脹在可控范圍內(nèi),并且核心通脹預(yù)期保持穩(wěn)定,各國都將繼續(xù)實施這一系列刺激政策,同時對通脹警戒線保持警惕。

當然日本是個例外,日本央行將通脹目標水平提高了一倍,以確保當前的通縮能轉(zhuǎn)變?yōu)橥洝?/p>

我確信,實際的趨勢將是,隨著時間的推移,它們會謹慎地逐步退出寬松貨幣政策。

《財經(jīng)》:人們擔心現(xiàn)有的貨幣政策工具都用上了,但還是很難推動經(jīng)濟增長。又因為牽扯到高額的債務(wù)問題,財政政策工具使用起來非常棘手。我們是否還有其他的應(yīng)對工具?

拉加德:其實,世界各國除了一些長期運用的工具外,也沒有太多的應(yīng)對方法。在此情況下,我們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革。

例如,歐洲國家以及日本都應(yīng)該實施結(jié)構(gòu)性改革,以刺激經(jīng)濟增長、鼓勵創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。盡管這些結(jié)構(gòu)性改革需要一定的時間才能看到成效,但我們還是要付諸行動。然后,財政政策和貨幣政策兩套措施相互配合,齊頭并進。

鑒于目前的情況,不能突然搞大規(guī)模的財政政策刺激,畢竟我們的增長還非常有限,所以,當前還是要繼續(xù)維持寬松貨幣政策。

《財經(jīng)》:說到結(jié)構(gòu)性改革,以美國為例:美國先是經(jīng)歷了“財政懸崖”危機,又要面對減赤機制引發(fā)的系列問題,鑒于美國不斷上升的醫(yī)療成本和人口老齡化問題,你認為長期的財政問題對美國經(jīng)濟的影響是否令人擔憂?

拉加德:你提到了“長期性”的問題,這正是癥結(jié)所在。如果美國的財政政策有明確的中期和長期展望,那對解決美國面臨的問題會大有助益。起碼經(jīng)濟事務(wù)的決策者們會知道未來將發(fā)生什么,債務(wù)何時開始下降,因為有美國發(fā)展的前景擺在那里。

換句話說,如果他們能預(yù)知中期的政策路徑,也會做得更好,這給他們機會,允許他們在短期財政整固上放慢一些。

目前美國財政整固的規(guī)模已相當顯著,考慮到政府自動減支,目前美國的財政整固水平在1.8%左右。

因此,我們對美國將施行的中期和長期財政整固政策的建議就更加具體:既包括調(diào)整社會福利政策,也建議他們在短期內(nèi)放慢財政整固的步伐。這樣做才會比較理想。

責任編輯:鄭瑜校對:總編室最后修改:
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