考慮結(jié)構(gòu)性改革

世界各國(guó)除了一些長(zhǎng)期運(yùn)用的工具外，也沒(méi)有太多的應(yīng)對(duì)方法。在此情況下，我們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革

量化寬松正在成為一種新興的全球范式。索羅斯認(rèn)為，實(shí)施量化寬松(QE)政策的國(guó)家之間沒(méi)有妥善的合作，QE是競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值的“遁詞”。在缺乏全球性規(guī)范的情況下，局勢(shì)會(huì)非常不穩(wěn)定。

不過(guò)就在最近，IMF發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》認(rèn)為，即使政策風(fēng)險(xiǎn)正上升，全球央行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及保持低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，對(duì)銀行有積極的短期作用。因此，應(yīng)維持寬松貨幣政策直至經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，但決策者需保持警惕，評(píng)估政策對(duì)金融穩(wěn)定性的潛在威脅。

在拉加德看來(lái)，人們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革。例如，歐洲國(guó)家以及日本都應(yīng)該實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新，而如果美國(guó)的財(cái)政政策有明確的中期和長(zhǎng)期展望，那對(duì)解決美國(guó)面臨的問(wèn)題會(huì)大有助益。

《財(cái)經(jīng)》：美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)實(shí)施了幾輪量化寬松(QE)政策，歐洲央行和日本央行也繼續(xù)實(shí)行定量寬松貨幣政策。各國(guó)政府經(jīng)濟(jì)刺激政策是否正在變得長(zhǎng)期化和模式化?

拉加德：首先，不管是美聯(lián)儲(chǔ)還是身處歐元區(qū)的歐洲央行，抑或是英格蘭銀行(BankofEngland)以及日本央行，它們所實(shí)施的貨幣政策都是必要的手段，都有一定的益處。

它們的政策有傳統(tǒng)的利率政策，也有定量寬松政策或者直接貨幣交易計(jì)劃(OMT)等寬松貨幣政策。之所以說(shuō)這些貨幣政策都是必要的，因?yàn)閮H憑財(cái)政政策不足以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策制定者必須肩負(fù)起責(zé)任，配合財(cái)政政策。

一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升，投資回暖，各國(guó)政府顯然會(huì)重新審視這些貨幣政策。我想各國(guó)央行對(duì)這點(diǎn)也是心知肚明，它們一定也制訂了調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的計(jì)劃。所以，我認(rèn)為我們目前貨幣政策的動(dòng)向不會(huì)一成不變。

《財(cái)經(jīng)》：貨幣政策可能會(huì)在短期奏效，但是也可能會(huì)危險(xiǎn)地破壞通脹預(yù)期?，F(xiàn)在擔(dān)心通脹問(wèn)題在您看來(lái)是否有點(diǎn)杞人憂(yōu)天?

拉加德：各國(guó)政府都表示它們將繼續(xù)將通脹控制在目標(biāo)水平之內(nèi)。它們都宣稱(chēng)，只要通脹在可控范圍內(nèi)，并且核心通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，各國(guó)都將繼續(xù)實(shí)施這一系列刺激政策，同時(shí)對(duì)通脹警戒線(xiàn)保持警惕。

當(dāng)然日本是個(gè)例外，日本央行將通脹目標(biāo)水平提高了一倍，以確保當(dāng)前的通縮能轉(zhuǎn)變?yōu)橥洝?/p>

我確信，實(shí)際的趨勢(shì)將是，隨著時(shí)間的推移，它們會(huì)謹(jǐn)慎地逐步退出寬松貨幣政策。

《財(cái)經(jīng)》：人們擔(dān)心現(xiàn)有的貨幣政策工具都用上了，但還是很難推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。又因?yàn)闋砍兜礁哳~的債務(wù)問(wèn)題，財(cái)政政策工具使用起來(lái)非常棘手。我們是否還有其他的應(yīng)對(duì)工具?

拉加德：其實(shí)，世界各國(guó)除了一些長(zhǎng)期運(yùn)用的工具外，也沒(méi)有太多的應(yīng)對(duì)方法。在此情況下，我們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革。

例如，歐洲國(guó)家以及日本都應(yīng)該實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。盡管這些結(jié)構(gòu)性改革需要一定的時(shí)間才能看到成效，但我們還是要付諸行動(dòng)。然后，財(cái)政政策和貨幣政策兩套措施相互配合，齊頭并進(jìn)。

鑒于目前的情況，不能突然搞大規(guī)模的財(cái)政政策刺激，畢竟我們的增長(zhǎng)還非常有限，所以，當(dāng)前還是要繼續(xù)維持寬松貨幣政策。

《財(cái)經(jīng)》：說(shuō)到結(jié)構(gòu)性改革，以美國(guó)為例：美國(guó)先是經(jīng)歷了“財(cái)政懸崖”危機(jī)，又要面對(duì)減赤機(jī)制引發(fā)的系列問(wèn)題，鑒于美國(guó)不斷上升的醫(yī)療成本和人口老齡化問(wèn)題，你認(rèn)為長(zhǎng)期的財(cái)政問(wèn)題對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是否令人擔(dān)憂(yōu)?

拉加德：你提到了“長(zhǎng)期性”的問(wèn)題，這正是癥結(jié)所在。如果美國(guó)的財(cái)政政策有明確的中期和長(zhǎng)期展望，那對(duì)解決美國(guó)面臨的問(wèn)題會(huì)大有助益。起碼經(jīng)濟(jì)事務(wù)的決策者們會(huì)知道未來(lái)將發(fā)生什么，債務(wù)何時(shí)開(kāi)始下降，因?yàn)橛忻绹?guó)發(fā)展的前景擺在那里。

換句話(huà)說(shuō)，如果他們能預(yù)知中期的政策路徑，也會(huì)做得更好，這給他們機(jī)會(huì)，允許他們?cè)诙唐谪?cái)政整固上放慢一些。

目前美國(guó)財(cái)政整固的規(guī)模已相當(dāng)顯著，考慮到政府自動(dòng)減支，目前美國(guó)的財(cái)政整固水平在1.8%左右。

因此，我們對(duì)美國(guó)將施行的中期和長(zhǎng)期財(cái)政整固政策的建議就更加具體：既包括調(diào)整社會(huì)福利政策，也建議他們?cè)诙唐趦?nèi)放慢財(cái)政整固的步伐。這樣做才會(huì)比較理想。