考慮結(jié)構(gòu)性改革

世界各國除了一些長期運用的工具外，也沒有太多的應(yīng)對方法。在此情況下，我們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革

量化寬松正在成為一種新興的全球范式。索羅斯認為，實施量化寬松(QE)政策的國家之間沒有妥善的合作，QE是競爭性貨幣貶值的“遁詞”。在缺乏全球性規(guī)范的情況下，局勢會非常不穩(wěn)定。

不過就在最近，IMF發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定報告》認為，即使政策風險正上升，全球央行購買資產(chǎn)及保持低利率來刺激經(jīng)濟，對銀行有積極的短期作用。因此，應(yīng)維持寬松貨幣政策直至經(jīng)濟顯著復(fù)蘇，但決策者需保持警惕，評估政策對金融穩(wěn)定性的潛在威脅。

在拉加德看來，人們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革。例如，歐洲國家以及日本都應(yīng)該實施結(jié)構(gòu)性改革，以刺激經(jīng)濟增長、鼓勵創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新，而如果美國的財政政策有明確的中期和長期展望，那對解決美國面臨的問題會大有助益。

《財經(jīng)》：美聯(lián)儲已經(jīng)實施了幾輪量化寬松(QE)政策，歐洲央行和日本央行也繼續(xù)實行定量寬松貨幣政策。各國政府經(jīng)濟刺激政策是否正在變得長期化和模式化?

拉加德：首先，不管是美聯(lián)儲還是身處歐元區(qū)的歐洲央行，抑或是英格蘭銀行(BankofEngland)以及日本央行，它們所實施的貨幣政策都是必要的手段，都有一定的益處。

它們的政策有傳統(tǒng)的利率政策，也有定量寬松政策或者直接貨幣交易計劃(OMT)等寬松貨幣政策。之所以說這些貨幣政策都是必要的，因為僅憑財政政策不足以有效促進經(jīng)濟增長。貨幣政策制定者必須肩負起責任，配合財政政策。

一旦經(jīng)濟增長回升，投資回暖，各國政府顯然會重新審視這些貨幣政策。我想各國央行對這點也是心知肚明，它們一定也制訂了調(diào)整資產(chǎn)負債規(guī)模的計劃。所以，我認為我們目前貨幣政策的動向不會一成不變。

《財經(jīng)》：貨幣政策可能會在短期奏效，但是也可能會危險地破壞通脹預(yù)期。現(xiàn)在擔心通脹問題在您看來是否有點杞人憂天?

拉加德：各國政府都表示它們將繼續(xù)將通脹控制在目標水平之內(nèi)。它們都宣稱，只要通脹在可控范圍內(nèi)，并且核心通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，各國都將繼續(xù)實施這一系列刺激政策，同時對通脹警戒線保持警惕。

當然日本是個例外，日本央行將通脹目標水平提高了一倍，以確保當前的通縮能轉(zhuǎn)變?yōu)橥洝?/p>

我確信，實際的趨勢將是，隨著時間的推移，它們會謹慎地逐步退出寬松貨幣政策。

《財經(jīng)》：人們擔心現(xiàn)有的貨幣政策工具都用上了，但還是很難推動經(jīng)濟增長。又因為牽扯到高額的債務(wù)問題，財政政策工具使用起來非常棘手。我們是否還有其他的應(yīng)對工具?

拉加德：其實，世界各國除了一些長期運用的工具外，也沒有太多的應(yīng)對方法。在此情況下，我們應(yīng)考慮結(jié)構(gòu)性改革。

例如，歐洲國家以及日本都應(yīng)該實施結(jié)構(gòu)性改革，以刺激經(jīng)濟增長、鼓勵創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。盡管這些結(jié)構(gòu)性改革需要一定的時間才能看到成效，但我們還是要付諸行動。然后，財政政策和貨幣政策兩套措施相互配合，齊頭并進。

鑒于目前的情況，不能突然搞大規(guī)模的財政政策刺激，畢竟我們的增長還非常有限，所以，當前還是要繼續(xù)維持寬松貨幣政策。

《財經(jīng)》：說到結(jié)構(gòu)性改革，以美國為例：美國先是經(jīng)歷了“財政懸崖”危機，又要面對減赤機制引發(fā)的系列問題，鑒于美國不斷上升的醫(yī)療成本和人口老齡化問題，你認為長期的財政問題對美國經(jīng)濟的影響是否令人擔憂?

拉加德：你提到了“長期性”的問題，這正是癥結(jié)所在。如果美國的財政政策有明確的中期和長期展望，那對解決美國面臨的問題會大有助益。起碼經(jīng)濟事務(wù)的決策者們會知道未來將發(fā)生什么，債務(wù)何時開始下降，因為有美國發(fā)展的前景擺在那里。

換句話說，如果他們能預(yù)知中期的政策路徑，也會做得更好，這給他們機會，允許他們在短期財政整固上放慢一些。

目前美國財政整固的規(guī)模已相當顯著，考慮到政府自動減支，目前美國的財政整固水平在1.8%左右。

因此，我們對美國將施行的中期和長期財政整固政策的建議就更加具體：既包括調(diào)整社會福利政策，也建議他們在短期內(nèi)放慢財政整固的步伐。這樣做才會比較理想。