在全球經(jīng)濟(jì)仍在與下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行斗爭(zhēng)的背景下，財(cái)政整頓與刺激增長(zhǎng)似乎是目前歐美的共同目標(biāo)。盡管在G20會(huì)議上，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)都在呼吁美國(guó)謹(jǐn)防財(cái)政懸崖給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊，但相比美國(guó)，歐元區(qū)國(guó)家的問(wèn)題只會(huì)更嚴(yán)重，尤其是多米諾骨牌中已經(jīng)倒下的希臘和岌岌可危的西班牙。

“重債國(guó)承受越來(lái)越多的整頓成本，不能像美國(guó)那樣完全按照本國(guó)需要逐漸減赤，所以使本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇困境。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員肖立晟對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

與苦難深重的希臘和西班牙相比，歐洲五個(gè)重債國(guó)（歐豬五國(guó)，PIIGS）中另外三個(gè)——意大利、愛(ài)爾蘭、葡萄牙政府的財(cái)政問(wèn)題顯得尚有希望。愛(ài)爾蘭已經(jīng)看到了烏云邊上的銀邊，而葡萄牙本身政府公債就不那么嚴(yán)重，而意大利因?yàn)榇嬖谝欢ǖ慕?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，加之現(xiàn)任蒙蒂政府的改革相對(duì)給力，總體來(lái)講，這三個(gè)國(guó)家的財(cái)政問(wèn)題正在整體好轉(zhuǎn)的路上。

希臘：尚無(wú)曙光

希臘無(wú)疑是“歐豬五國(guó)”中最讓人頭疼的一個(gè)。“希臘完全是償付性危機(jī)，也就是說(shuō)它的債務(wù)問(wèn)題不是你提供流動(dòng)性就可以解決的。”肖立晟向記者表示。

首先，希臘在如此困境之中仍然沒(méi)有找到有效的增長(zhǎng)途徑，2012年希臘GDP增速為-6.2%；其二，希臘的銀行業(yè)問(wèn)題還未解決，目前希臘正在努力爭(zhēng)取的315億歐元的第三輪救助專門(mén)用于救助銀行業(yè)；其三，希臘政府削減赤字成效欠佳，激進(jìn)的緊縮政策則重創(chuàng)了經(jīng)濟(jì)；其四，市場(chǎng)對(duì)希臘持續(xù)看淡，借貸成本居高不下，加重政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。

IMF報(bào)告顯示，2012年希臘總的融資規(guī)模占到GDP的28.9%，但希臘目前仍面臨著高昂的融資成本，利息成本過(guò)高。

11月7日，希臘議會(huì)勉強(qiáng)通過(guò)135億歐元的緊縮計(jì)劃，引發(fā)大規(guī)?？棺h行為。“可以確信三駕馬車(chē)嚴(yán)苛的救助條件讓希臘的日子更難過(guò)，不過(guò)對(duì)于希臘這樣的國(guó)家，或許只能這樣了，否則，這個(gè)毒瘡只會(huì)侵蝕更多的健康肌肉。希臘人民是在為之前的行為埋單。我們看不到希臘好轉(zhuǎn)的任何信號(hào)，或許歐元區(qū)必須瘦身吧。”德國(guó)弗倫斯堡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Alexander Koch-Mehrin向本報(bào)記者表示。

西班牙：財(cái)政整頓無(wú)良方

11月7日，歐盟公布對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)政問(wèn)題的研究報(bào)告顯示，西班牙 2012年的財(cái)政赤字占GDP水平將遠(yuǎn)高于年初設(shè)定的目標(biāo)值，達(dá)到8%，這個(gè)數(shù)字甚至比10月下旬IMF發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》還要糟糕，當(dāng)時(shí)IMF預(yù)計(jì)西班牙2012年全年財(cái)政赤字占GDP比重為7%，高于年初設(shè)定的6.3%；而政府公債占GDP比重將達(dá)到90.77%，在2013年繼續(xù)升至96.9%。

按照國(guó)際債權(quán)人的要求，西班牙還需進(jìn)一步整頓財(cái)政，但多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為西班牙財(cái)政整頓只能循序漸進(jìn)，“一蹴而就只能讓西班牙經(jīng)濟(jì)陷入更深的衰退”。

“最理想的方式是漸進(jìn)地整頓財(cái)政問(wèn)題，避免緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響。而現(xiàn)在的情況是，這些重債國(guó)不得不在短期內(nèi)集中緊縮，以降低歐元區(qū)內(nèi)債權(quán)國(guó)（債務(wù)共擔(dān)者）付出的救援成本。”肖立晟表示。

清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授朱英姿表示，“在當(dāng)前背景下，西班牙的債務(wù)問(wèn)題最終或許只能通過(guò)拖延來(lái)解決，在時(shí)間中逐漸消化巨額債務(wù)。”

歐盟11月7日公布的一份報(bào)告顯示，歐盟認(rèn)為西班牙經(jīng)濟(jì)在2014年前不會(huì)復(fù)蘇。從失業(yè)率和各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，西班牙也的確陷入了持續(xù)衰退。今年10月西班牙年輕人失業(yè)率已創(chuàng)出25%的紀(jì)錄，最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，西班牙制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在10月份出現(xiàn)進(jìn)一步衰退。“在當(dāng)前根本沒(méi)有增長(zhǎng)的情況下，債務(wù)只能越來(lái)越多。”一位外資行分析人士告訴記者。

第二重干擾西班牙有效整頓財(cái)政問(wèn)題的，是糾纏不清的銀行業(yè)與政府負(fù)債之間的關(guān)系。政府對(duì)西班牙銀行業(yè)的救助加重了政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但同時(shí)西班牙銀行業(yè)又是政府債務(wù)的購(gòu)買(mǎi)者。6月，歐盟同意向西班牙提供1000億歐元的金融救助，以幫助西班牙銀行避免陷入破產(chǎn)境地，但這1000億歐元并非無(wú)償救助，而是計(jì)入西班牙政府的負(fù)債表中，加重了西班牙政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

另外，今年西班牙地方政府債務(wù)也頻頻告急，據(jù)統(tǒng)計(jì)，西班牙17個(gè)地方政府的公共開(kāi)支占全國(guó)公共開(kāi)支的40%以上，地方政府債務(wù)繁重，盡管西班牙中央政府已設(shè)立180億歐元的救助基金（FLA），但應(yīng)對(duì)地方債務(wù)仍顯捉襟見(jiàn)肘。

最后一個(gè)不利因素是，鑒于西班牙已陷入深度衰退，而且難以找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)的信心已跌至歷史低點(diǎn)。

“現(xiàn)在最需要判斷一下的是，西班牙的債務(wù)危機(jī)是流動(dòng)性危機(jī)還是償付性危機(jī)。從目前來(lái)看，仍處于流動(dòng)性危機(jī)階段，但如果經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退，一旦陷入希臘性質(zhì)的償付性危機(jī)狀態(tài)，西班牙的情形將更糟。”肖立晟表示。

意大利：得益于底子厚實(shí)

現(xiàn)在站在歐債危機(jī)的風(fēng)口浪尖上的，除了西班牙，就是意大利。但與西班牙相比，意大利的境況要好很多。

首先，意大利的政府債務(wù)雖然規(guī)模很高，2011年意大利總債務(wù)為1.6萬(wàn)億歐元，占GDP比重為120.1%，僅次于日本和美國(guó)。“但債權(quán)人主要集中在國(guó)內(nèi)，情況類似于日本，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)債權(quán)人集體拋售的情況，也不太會(huì)出現(xiàn)被市場(chǎng)驅(qū)逐的情況。”一外資行分析人士告訴記者，“你看日本的債務(wù)占GDP比重高達(dá)220%以上也沒(méi)啥大事，這里面有一種民族情感在。”

其二，蒙蒂政府的減赤措施成效顯著。按照蒙蒂的計(jì)劃，意大利政府通過(guò)增稅減支、改革養(yǎng)老金計(jì)劃等措施，預(yù)計(jì)削減赤字規(guī)模達(dá)400億歐元；另外還將在2013~2015年間出售國(guó)有資產(chǎn)股份，每年大概1.9億歐元。

從財(cái)政指標(biāo)而言，蒙蒂政府的整頓方案可以說(shuō)非常有效，IMF 10月份公布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2012年意大利到期債務(wù)為GDP的27.4%，但財(cái)政赤字只有2.7%，總的融資需求為GDP的30.1%；而且財(cái)政赤字占GDP比重在2013年和2014年分別下降至1.8%和1.6%，一個(gè)相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>

11月7日的歐盟經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告也認(rèn)為，2014年開(kāi)始意大利的債務(wù)占GDP比重將會(huì)逐漸下滑。

愛(ài)爾蘭：減赤佼佼者

愛(ài)爾蘭是歐洲重債國(guó)中第二個(gè)向歐盟申請(qǐng)救援的國(guó)家。與希臘的“無(wú)底洞”相反，1000億歐元很快扭轉(zhuǎn)了愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)的困境，主要原因在于愛(ài)爾蘭政府底子不錯(cuò)。在危機(jī)爆發(fā)前的2008年，愛(ài)爾蘭的政府債務(wù)占GDP比重為44.2%，而且當(dāng)時(shí)愛(ài)爾蘭政府有200億歐元的儲(chǔ)備金。

經(jīng)過(guò)3年的整頓與救助，愛(ài)爾蘭目前基本上已脫離債務(wù)危機(jī)的漩渦。歐盟11月7日公布的評(píng)估報(bào)告認(rèn)為，愛(ài)爾蘭2013年和2014年的財(cái)政赤字為7.5%和5%，基本上恢復(fù)到了2007年的水平，比2010年高峰值時(shí)期的30.9%下降了20多個(gè)百分點(diǎn)；另外政府債務(wù)占GDP比重2012、2013和2014年分別為117.6%、122.9%和119.3%。根據(jù)安泰證券提供的數(shù)據(jù)，到2015年，愛(ài)爾蘭到期債務(wù)和利息總和為30億歐元左右，在所有歐洲重債國(guó)中最少。

IMF 10月公布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》也顯示，愛(ài)爾蘭財(cái)政狀況正在改善，2012年愛(ài)爾蘭的到期債務(wù)與當(dāng)年GDP的比為4.3%，2012年的政府赤字占GDP比重為 11.6%，總?cè)谫Y成本占到GDP的 15.9%；而2013年到期債務(wù)占GDP比重維持在5.7%，財(cái)政赤字率為 8.7%，總的融資需求為14.4%，2014年到期債務(wù)占當(dāng)年GDP的 6.5%，赤字率為6.0%，總的融資成本為12.5%。

歐盟的評(píng)估報(bào)告認(rèn)為，“經(jīng)過(guò)有序的調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)的信心已經(jīng)恢復(fù)，這主要從愛(ài)爾蘭國(guó)債收益率大幅走低可以看出。”

葡萄牙：或首先達(dá)標(biāo)3%

葡萄牙是繼希臘、愛(ài)爾蘭之后第三個(gè)向“三駕馬車(chē)”求助的歐洲國(guó)家，2011年5月16日，三駕馬車(chē)向葡萄牙提供價(jià)值780億歐元的救助，并要求葡萄牙在2013年將赤字削減至3%。

10月9日，鑒于整個(gè)歐盟區(qū)域和全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退以及緊縮政策對(duì)葡萄牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的巨大壓力，歐盟決定延長(zhǎng)葡萄牙的減赤期限至2014年，屆時(shí)，葡萄牙政府赤字將占GDP的2.5%。

“葡萄牙的減赤政策執(zhí)行是有力的，經(jīng)濟(jì)改革繼續(xù)向著平衡增長(zhǎng)的方向轉(zhuǎn)變，尤其是出口在當(dāng)前疲軟的外部需求背景下出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。”歐盟輪值主席國(guó)塞浦路斯財(cái)長(zhǎng)瓦索斯·希亞爾利10月9日表示，“三駕馬車(chē)”于當(dāng)日向葡萄牙發(fā)放了第二批20億歐元救助資金。

葡萄牙減赤進(jìn)展也得到了11月7日歐盟評(píng)估報(bào)告的肯定，報(bào)告認(rèn)為，年內(nèi)葡萄牙政府赤字占GDP比重應(yīng)該可以控制在5%以內(nèi)，2013年這個(gè)比例則將進(jìn)一步下降到4.5%。另外，葡萄牙政府已經(jīng)計(jì)劃在2014年進(jìn)一步降低財(cái)政開(kāi)支，收縮規(guī)模相當(dāng)于當(dāng)年GDP的1.75%，果真實(shí)現(xiàn)，歐盟報(bào)告認(rèn)為，2014年葡萄牙政府赤字占GDP比重將下降到2.5%，達(dá)到歐盟財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議規(guī)定的結(jié)構(gòu)性赤字不超過(guò)3%的要求。那么，葡萄牙將成為歐洲重債國(guó)中第一個(gè)達(dá)到歐盟標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家。

10月份IMF公布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》也顯示葡萄牙的財(cái)政情況已回到可持續(xù)的狀態(tài)。葡萄牙2013年到期債務(wù)占GDP比重為17.3%，財(cái)政赤字為4.5%，總?cè)谫Y額度占GDP比重為21.7%，而 2014年三個(gè)數(shù)據(jù)分別為19.7%、2.5%和22.2%。