第三駕馬車(chē)——消費(fèi)，現(xiàn)在看來(lái)跑得還行，社會(huì)消費(fèi)品零售總額溫和下滑。2008年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)21.6%（正常情況下的名義增長(zhǎng)率應(yīng)該在15%以下，13%、14%是正常的），扣除物價(jià)上漲因素達(dá)到16%，高于正常水平。要消費(fèi)就一定要有錢(qián)，2002年到2008年，中國(guó)人的確賺了錢(qián)，而且2002年到2006年的5年間高增長(zhǎng)、低通脹，收入增長(zhǎng)很快，農(nóng)民工工資翻了一倍。2009年的前兩個(gè)月消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)15.2%，扣除物價(jià)因素達(dá)到15.8%，只是溫和下滑。物價(jià)下滑不是個(gè)好事，意味著未來(lái)一兩年內(nèi)我國(guó)通貨緊縮的壓力還是很大。CPI和PPI雙雙負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明大家沒(méi)有信心。現(xiàn)在，不僅農(nóng)業(yè)品價(jià)格下降，工業(yè)品價(jià)格也在下降，現(xiàn)在5000塊錢(qián)就能買(mǎi)個(gè)52寸液晶彩電，一年前還要1萬(wàn)塊。由于現(xiàn)在失業(yè)率上升，不失業(yè)的人實(shí)際收入在下降，很多人都會(huì)緊縮開(kāi)支，至少對(duì)消費(fèi)保持一個(gè)謹(jǐn)慎、觀(guān)望的態(tài)度。所以，我認(rèn)為國(guó)內(nèi)消費(fèi)將會(huì)持續(xù)下滑。很多人判斷國(guó)內(nèi)消費(fèi)將上升，因?yàn)閲?guó)內(nèi)在擴(kuò)大消費(fèi)需求，但我認(rèn)為可能會(huì)事與愿違，國(guó)內(nèi)消費(fèi)將會(huì)下降。我做這些判斷，對(duì)接下來(lái)我分析未來(lái)兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是很重要的。因?yàn)椴还茉趺礃?，消費(fèi)最終靠收入來(lái)決定的，如果收入上不去，消費(fèi)一定不行。最近，很多企業(yè)在裁員、減薪。我做了一個(gè)小調(diào)查：春季農(nóng)民工返鄉(xiāng)后，是留在家里的多，還是出來(lái)打工的多？結(jié)果是大部分農(nóng)民工選擇出來(lái)打工，還是很多人找到了工作，但工資下降了10%左右。

再看生產(chǎn)方面，生產(chǎn)似乎回穩(wěn)的跡象比較明顯，去年下半年到今年一二月都是在顯著下滑的，但3月份好像開(kāi)始回暖。2008年上半年增長(zhǎng)16.3%，正常情況應(yīng)該是12%、13%，導(dǎo)致大規(guī)模的庫(kù)存，不僅是鋼鐵、煤炭庫(kù)存，連收廢品的都在囤貨。去年十一二月下降很明顯，增長(zhǎng)只有五點(diǎn)幾。今年前兩個(gè)月，工業(yè)增長(zhǎng)3.8%，是歷年最低的，連1998年受亞洲金融危機(jī)影響時(shí)工業(yè)增長(zhǎng)也達(dá)到8.9%。由于一二月份工作日比去年少，同比下降5.2%，但3月份似乎有所緩解，3月份的數(shù)字沒(méi)有出來(lái)，根據(jù)我們的調(diào)研來(lái)看，3月份很多企業(yè)似乎開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)。有些數(shù)據(jù)是騙不了人的，如用電量、稅收增長(zhǎng)、外匯儲(chǔ)備等。從用電量來(lái)看，用電量還在下降，但降幅收窄。去年11月和12月分別下降9.6%和7.9%，1-2月發(fā)電量同比下降3.7%，3月份同比減少0.71%，但3月下旬發(fā)電量同比下降幅度較大?？偟膩?lái)說(shuō)，三月份比一二月份要稍微好一點(diǎn)，問(wèn)題在于可不可持續(xù)。

有些人認(rèn)為“五一”放七天假，消費(fèi)就能上來(lái)。這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是解釋不通的。決定消費(fèi)的不是閑暇，而是收入。人們有再多閑暇，但沒(méi)有收入，照樣不會(huì)消費(fèi)。農(nóng)村人有的是閑暇，但改革開(kāi)放以來(lái)，特別是過(guò)去10年來(lái)，農(nóng)村人的消費(fèi)占全部消費(fèi)的比重在下降，農(nóng)村的人均消費(fèi)是城市人均消費(fèi)的1/3。你說(shuō)是城市里人忙，還是農(nóng)村人忙？消費(fèi)還是要靠收入，如果消費(fèi)上不來(lái)，生產(chǎn)就不行。生產(chǎn)不行的話(huà)，就得通貨緊縮。2009年前兩個(gè)月CPI比上年同期下降0.3%。PPI也一樣，鋼材的價(jià)格可能下降到10年前的水平，有色金屬也在下降。物價(jià)下降對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是好事，但對(duì)生產(chǎn)者不是好事，生產(chǎn)者一看這個(gè)產(chǎn)品老降價(jià)，沒(méi)有利潤(rùn)就不生產(chǎn)了。我們都是雙重身份，8小時(shí)內(nèi)是職工，8小時(shí)外是消費(fèi)者。如果企業(yè)不生產(chǎn)了，裁員、減薪，消費(fèi)就沒(méi)有了。我們認(rèn)為，特別像中國(guó)這種發(fā)展中國(guó)家，物價(jià)處于一個(gè)持續(xù)溫和上升通道是最好的。總理說(shuō)信心比黃金還重要，信心怎么體現(xiàn)？不管是PPI還是CPI，能夠持續(xù)溫和上升，人們就比較有信心。股票也一樣，溫和上升——慢牛，股民就有信心，要是老漲10%，股民心里也發(fā)毛。

未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷

對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，我輕易不做判斷，因?yàn)楹茈y說(shuō)正確。現(xiàn)在，有人說(shuō)經(jīng)濟(jì)學(xué)基本上就是偽科學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家就是大仙。我是學(xué)理工科出身的，后來(lái)才學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)，我一直說(shuō)經(jīng)濟(jì)學(xué)離科學(xué)還有相當(dāng)?shù)木嚯x。 我判斷，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能是U型，而不太可能是V型。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降可能見(jiàn)底了，如果未來(lái)還要下降的話(huà)，也離底不遠(yuǎn)。問(wèn)題是這個(gè)底不太可能是一個(gè)尖底，而很可能是一個(gè)平底。V字型是尖底，不太可能從谷底一下上升到9%、11%、12%的增長(zhǎng)。因此，很可能是一個(gè)平底，去年四季度GDP增長(zhǎng)6.8%，今年一季度增長(zhǎng)6.1%，像小鋸齒一樣的小波動(dòng)，但基本上是一個(gè)平滑的底。這個(gè)平底會(huì)維持一段時(shí)間，然后再往上走。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是V型走勢(shì)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)迅速反彈，下半年增長(zhǎng)很快了，也許還會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。我覺(jué)得可能性不是很大，理由有以下幾點(diǎn)。

首先，內(nèi)需可能處于一個(gè)持續(xù)溫和下滑的態(tài)勢(shì)。中央把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望寄托在擴(kuò)大內(nèi)需上面。如果內(nèi)需能擴(kuò)大，我想中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)是一個(gè)尖底，然后就V型反彈了。但可能會(huì)事與愿違，內(nèi)需可能會(huì)下滑。我所說(shuō)的下滑不是絕對(duì)下滑，而是增速下滑。如果實(shí)際國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增速達(dá)到15%，我們可能會(huì)回歸到正常。如果只有12%、13%，甚至是低于正常，內(nèi)需就會(huì)下滑。我分析了一下過(guò)去30年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)速度能維持15%以上的時(shí)期很少。而且我們的消費(fèi)增速與GDP增速和工業(yè)增速相比會(huì)滯后一段時(shí)間，就是GDP增速下滑從去年年中開(kāi)始，接著是工業(yè)增速下滑，而消費(fèi)增速下滑會(huì)晚幾個(gè)月，會(huì)從今年開(kāi)始下滑。實(shí)際上，從第一季度的數(shù)據(jù)已經(jīng)看出消費(fèi)增速下滑了。如果消費(fèi)下降，那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%的目標(biāo)就可能完不成。

拉動(dòng)內(nèi)需，要靠政策來(lái)刺激消費(fèi)。什么政策能夠很快地大規(guī)模地刺激消費(fèi)？目前，我們還沒(méi)有找不到。現(xiàn)在出臺(tái)了政策，如家電下鄉(xiāng)、汽車(chē)下鄉(xiāng)這些刺激政策，但農(nóng)民的消費(fèi)潛力到底有多大？這是一個(gè)問(wèn)題。消費(fèi)主要還是在城市，或是農(nóng)村人到城里打工，在城市里消費(fèi)。家電下鄉(xiāng)能起多少作用？一個(gè)彩色電視機(jī)有13%的補(bǔ)貼，如果一臺(tái)2000元市場(chǎng)價(jià)的電視機(jī)，就有260元補(bǔ)貼，但CPI、PPI在下降，即使沒(méi)有260塊錢(qián)的補(bǔ)貼政策，價(jià)格本身就在下跌，所以家電下鄉(xiāng)對(duì)刺激消費(fèi)起不了多大作用。汽車(chē)下鄉(xiāng)有意義嗎？如果汽車(chē)價(jià)格也在下跌，而且汽車(chē)是一次購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期使用，集中釋放完就沒(méi)有了。所以，“五一”放長(zhǎng)假能不能刺激消費(fèi)？能！但5月1號(hào)到7號(hào)消費(fèi)完了，5月7號(hào)到5月30號(hào)就不消費(fèi)了。我們分析數(shù)據(jù)得出，1999年起實(shí)行雙休日，并沒(méi)有促進(jìn)消費(fèi)，因?yàn)槿藗冊(cè)陔p休日消費(fèi)了，非雙休日就不消費(fèi)了。從長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)增長(zhǎng)并不樂(lè)觀(guān)，而且消費(fèi)中的汽車(chē)消費(fèi)是一個(gè)很大的未知數(shù)。從今年第一季度來(lái)看，汽車(chē)消費(fèi)比較旺盛，但主要是小排量汽車(chē)，這與我國(guó)出臺(tái)1.6L以下汽車(chē)消費(fèi)稅減半有很大關(guān)系。這是不是集中釋放？如果集中釋放完了，消費(fèi)能不能跟上？更主要的是很多企業(yè)產(chǎn)能階段性過(guò)剩。

其次，出口到底能不能止跌回升也是一個(gè)很大的問(wèn)題。現(xiàn)在，服裝、食品等產(chǎn)品好像已經(jīng)起穩(wěn)了，其他商品能不能也回升？現(xiàn)在看來(lái)，想要恢復(fù)到過(guò)去幾年的每年20%以上的出口增長(zhǎng)，幾乎是不可能的，因?yàn)檫@涉及到對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的判斷。我國(guó)出口主要對(duì)象是歐美，我判斷歐美未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是L型的，現(xiàn)在它們的經(jīng)濟(jì)在谷底，未來(lái)幾年沒(méi)有希望往上爬，可能是零增長(zhǎng)，甚至是連續(xù)幾年的溫和負(fù)增長(zhǎng)。美國(guó)要恢復(fù)到過(guò)去3%的增長(zhǎng)，基本上是一個(gè)夢(mèng)，至少在奧巴馬第一個(gè)任期沒(méi)有可能，頂多增幅在0上下波動(dòng)。如果歐美經(jīng)濟(jì)不增長(zhǎng)，怎么能指望它們消費(fèi)呢？怎么能指望它們進(jìn)口中國(guó)的日用品？

我對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)挺悲觀(guān)。有人說(shuō)奧巴馬挺厲害，團(tuán)隊(duì)也很強(qiáng)，他會(huì)不會(huì)成為第二個(gè)克林頓?。?1992年克林頓上臺(tái)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)谷底，然后慢慢好轉(zhuǎn)，連續(xù)十幾年的高速增長(zhǎng)，這是美國(guó)的黃金時(shí)期。那么奧巴馬行不行？這不是個(gè)人行不行，而是形勢(shì)比人強(qiáng)，人再有能力也沒(méi)有用。為什么我說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是L型？因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)問(wèn)題在短期內(nèi)無(wú)法解決。第一，美國(guó)人支付能力的恢復(fù)需要很長(zhǎng)時(shí)間。過(guò)去的幾年里，美國(guó)人把支付能力全部透支了，人均信用卡負(fù)債約3000美元。幾百萬(wàn)窮人家庭根本沒(méi)有錢(qián)買(mǎi)房子，把這幾百萬(wàn)人套牢還不要緊，問(wèn)題在于很多有“毒”的次貸賣(mài)給更多人，把更多人扯下水。不管奧巴馬注資幾千億美元，或是清理有毒資產(chǎn)，或是要把老百姓的欠帳撇掉，想要恢復(fù)支付能力肯定不是三兩年的事。美國(guó)居民消費(fèi)占GDP的比重，2007年最高達(dá)到71%，而中國(guó)是36%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠消費(fèi)，現(xiàn)在大概占到68%、69%，而美國(guó)儲(chǔ)蓄率只有1%，我國(guó)儲(chǔ)蓄率百分之幾十。現(xiàn)在美國(guó)開(kāi)始儲(chǔ)蓄了，才上升到3%。美國(guó)人有的就是信用卡，高負(fù)債消費(fèi)使美國(guó)國(guó)人支付能力的恢復(fù)需要很長(zhǎng)時(shí)間。第二，新增長(zhǎng)點(diǎn)的形成需要很長(zhǎng)時(shí)間。光有支付能力，沒(méi)東西可買(mǎi)也不行。美國(guó)人什么都不缺，那還買(mǎi)什么？中國(guó)人許多都缺，農(nóng)村人更是什么都缺。90%的城里人家里面有空調(diào)，而農(nóng)村人只有10%有，所以有家電下鄉(xiāng)。不管城市還是農(nóng)村，還有許多人需要買(mǎi)汽車(chē)。而美國(guó)人新的增長(zhǎng)點(diǎn)是什么？在90年代那一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，新的增長(zhǎng)點(diǎn)是IT產(chǎn)業(yè)。一是技術(shù)有突破?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)取得重大突破，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品能夠進(jìn)入家庭，當(dāng)時(shí)戈?duì)柾苿?dòng)的信息高速公路計(jì)劃功不可沒(méi)。二是通過(guò)信息高速公路建設(shè)，家家戶(hù)戶(hù)都能上互聯(lián)網(wǎng)，從而促進(jìn)了IT產(chǎn)品需求的旺盛，像筆記本、家用個(gè)人電腦（PC）等就是在那時(shí)成為大眾產(chǎn)品，然后隨著技術(shù)成熟，價(jià)格在下降，維持了十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而IT產(chǎn)業(yè)到2001年基本上就破滅了。之后，格林斯潘為了維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，避免經(jīng)濟(jì)快速下滑，實(shí)行過(guò)度寬松的貨幣政策。當(dāng)時(shí)利率非常低，通過(guò)過(guò)度寬松的的貨幣政策，把兩個(gè)“市”搞起來(lái)了。一是股市，老百姓有財(cái)富效應(yīng)，就是指人們資產(chǎn)越多，消費(fèi)意愿就越強(qiáng)。于是，股市漲，人們就消費(fèi)，但股市一跌就沒(méi)有錢(qián)了，像花旗銀行的股票從70多美元跌到90美分。雖然美國(guó)股市大盤(pán)跌得沒(méi)有中國(guó)的多，但很多股票從幾十美元跌到幾十美分。二是樓市。房地產(chǎn)在漲價(jià)，買(mǎi)房的人就敢消費(fèi)，2002年后美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要靠房地產(chǎn)?，F(xiàn)在這兩個(gè)泡沫都破滅了，新的增長(zhǎng)點(diǎn)還沒(méi)有形成，奧巴馬政府把寶壓在新能源上，但新能源和當(dāng)年的IT產(chǎn)業(yè)是不一樣的。當(dāng)年的IT技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)突破，而且形成大眾消費(fèi)產(chǎn)品。新能源技術(shù)突破并形成大眾消費(fèi)產(chǎn)品，可能還有一段距離。以新能源汽車(chē)為例，我去美國(guó)考察過(guò)，燃料電池汽車(chē)還遠(yuǎn)不成熟，成本非常高。太陽(yáng)能肯定不能作為汽車(chē)能源?，F(xiàn)在就只有混合動(dòng)力汽車(chē)發(fā)展得還可以，但這不是一個(gè)革命性的技術(shù)。革命性的技術(shù)是電動(dòng)汽車(chē)，但它成為大眾消費(fèi)產(chǎn)品肯定還需要時(shí)間，兩三年內(nèi)還很難實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)技術(shù)上，中國(guó)可能發(fā)展得更快。現(xiàn)在中國(guó)有些像比亞迪等企業(yè)的電動(dòng)汽車(chē)的某些技術(shù)還較先進(jìn)。但電動(dòng)汽車(chē)要像一般汽車(chē)一樣，充一次電能行駛?cè)陌俟?，這還需要很長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)。由于沒(méi)有支付能力和新的增長(zhǎng)點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)要恢復(fù)是很難的。