再看投資方面。有些人批評說，投資太多、投資浪費(fèi)，應(yīng)該發(fā)點(diǎn)消費(fèi)券。甚至有些人建議，把外匯儲備分給老百姓。這都是些笑話，這些人連外匯儲備的性質(zhì)都沒搞清楚。外匯儲備是央行的資產(chǎn)，同時也是負(fù)債。把負(fù)債分給老百姓行嗎？國有資產(chǎn)分了，大家就能消費(fèi)嗎？消費(fèi)不了，所以還要靠投資。溫總理講，中國多少投資都不算多?；A(chǔ)設(shè)施投資，廣大的農(nóng)村很多基礎(chǔ)設(shè)施還非常落后。道路、垃圾處理、污水處理，別說農(nóng)村了，北京五環(huán)外很多地方的設(shè)施就不行了。而在美國、歐洲，即使是偏遠(yuǎn)地方的普通民房都有下水道，污水通過污水處理企業(yè)處理，垃圾也統(tǒng)一收走處理。另一個重要的是房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展是需要認(rèn)真考慮的問題。我認(rèn)為，2009年的房地產(chǎn)投資可能還維持低迷的狀況。2008年房地產(chǎn)投資增長23%，2009年可能會降低。別看現(xiàn)在房子賣得這么好，房地產(chǎn)市場正在做三個月前鋼鐵市場做的事——去庫存化，就是說房地產(chǎn)企業(yè)在賣產(chǎn)品，但不生產(chǎn)、不投資。現(xiàn)在房地產(chǎn)的庫存還很多。北京市現(xiàn)在可售現(xiàn)房住宅套數(shù)將近四萬套，可售期房住宅套數(shù)近九萬套，加起來大約十三萬套可售住宅。正常年份時，一年銷售十到十二萬套，高的時候達(dá)到十四五萬套。按一年銷售十二萬套計算，現(xiàn)有住宅可以銷售一年。當(dāng)然，總是要有幾萬套的正常庫存，別看三月份樓市銷售非常好，但庫存還沒有降到正常水平，但三月底庫存比二月份下降，這就是明顯的去庫存化。房地產(chǎn)企業(yè)不開工新項(xiàng)目，把已開工和已竣工的房子賣掉。截至2008年12月末，全國商品房空置面積1.64億平方米，同比增長21.8%。其中，空置商品住宅9069萬平方米，同比增長32.3%。有人計算，要消化掉全部庫存需三十個月時間。當(dāng)然，庫存不可能為零，否則房價就會暴漲。更重要的是，現(xiàn)在還有很多在建面積，在建面積一般是一年銷售面積的三四倍。所以，在這種情況下，我只能說可能2009年的房地產(chǎn)投資不樂觀，新開工項(xiàng)目的投資可能會比較謹(jǐn)慎。

綜上所述，我們判斷中國經(jīng)濟(jì)即使到了底，也是個小鋸齒狀的平底，在8%上下波動。那么這個平底會持續(xù)多長時間？我判斷大概在兩年左右，如果持續(xù)五年就該是L型，兩三年就是U型。之所以我認(rèn)為中國未來兩年的走勢是U型，是因?yàn)橹袊鴮π滦氯蠹男枨筮€沒有盡數(shù)滿足。我在之前說美國支付能力的恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)的培育都需要很長時間，那么這兩個條件對中國來說都是現(xiàn)成的。首先，支付能力是現(xiàn)成的。截止2009年3月份，我國居民戶存款約有24.75萬億，企業(yè)存款約20.6萬億，這些錢都可以用來消費(fèi)。當(dāng)然，這些存款是不平均的，少數(shù)人擁有大部分的存款。這就需要讓低收入群體增加就業(yè)、增加收入?？偟膩碚f，中國支付能力還是可以的。目前，人們可能在持幣觀望，再經(jīng)過兩年左右的積累，又會形成新的支付能力。其次，我國新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)還沒有衰退、消失。這新的增長點(diǎn)就是新新三大件——住房、汽車、IT產(chǎn)品，老百姓對這些東西的需求還存在，只不過現(xiàn)在要緩一緩，積壓一段時間，再釋放出來。分析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定要探尋其內(nèi)在規(guī)律，數(shù)據(jù)的背后都有結(jié)構(gòu)性因素。我國80年代那一輪高速增長是通過什么帶動的？通過老三大件——自行車、手表、縫紉機(jī)這些大眾產(chǎn)品。90年代經(jīng)濟(jì)增長通過新三大件——彩電、冰箱、洗衣機(jī)帶動。2000年后出現(xiàn)新新三大件——住房、汽車、IT產(chǎn)品。每一輪高速增長都一定有支柱產(chǎn)業(yè)或者帶動性產(chǎn)業(yè)，而且這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品一定要成為大眾產(chǎn)品，老百姓能買得起，也就是新增長點(diǎn)和新支付能力。什么是新支付能力？例如，80年代買老三件的支付能力是百元級的，而90年代是千元級，現(xiàn)在達(dá)到萬元級。為什么我國80年代時新增長點(diǎn)與支付能力兩者能夠重合？主要是農(nóng)民富起來了，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量、價格上升，特別是副食品價格放開。農(nóng)村支付能力形成了，就來購買工業(yè)品，就使工人獎金提高，又促進(jìn)購買農(nóng)業(yè)品、工業(yè)品，形成良性循環(huán)。千元級、萬元級的支付能力也是經(jīng)過長時間的積累，居民收入、存款增加，而逐漸形成的?，F(xiàn)有的支付能力還沒有消耗掉，人們對新新三大件需求還沒釋放完畢，再經(jīng)過兩年左右的積累，人們的需求還會再釋放。而美國的支付能力是摧毀性的。美國的消費(fèi)支付，90年代是建立在對未來工薪收入的預(yù)期之上的；2004年、2005年起是建立在對未來財產(chǎn)收入的預(yù)期之上。但現(xiàn)在，一是工薪收入預(yù)期沒有了。美國失業(yè)率達(dá)到8.5%，比一年前上升了兩個百分點(diǎn)，這只是正規(guī)失業(yè)率。如果把正在打零工的人也算進(jìn)來，達(dá)到近16%的失業(yè)率，而且這個數(shù)字肯定還會上升。也就是說，很多人建立在未來工薪收入預(yù)期基礎(chǔ)上的消費(fèi)支付能力就沒有了。二是財產(chǎn)收入預(yù)期也沒有了。還能指望美國房價、股價回到2007年的水平嗎？這不可能，也許回到2007年水平就是他們未來二十年的奮斗目標(biāo)。我不是危言聳聽，中國股市可能幾年之后就能回到6100點(diǎn)，甚至到10000點(diǎn)。而美國要再恢復(fù)到14000多點(diǎn)，不知是猴年馬月，現(xiàn)在根本看不到。房價也一樣，中國房價從長遠(yuǎn)來說肯定還是要漲的。經(jīng)過兩年左右的時間，我們的支付能力和新增長點(diǎn)得到再次釋放時，我國經(jīng)濟(jì)又會步入新的一輪增長。如果我們的企業(yè)能夠踩準(zhǔn)節(jié)奏，特別是如果能在這兩年期間練好內(nèi)功，迎接下一輪高潮到來，那么很多企業(yè)會得到更大的發(fā)展機(jī)會。

在產(chǎn)業(yè)升級中實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展

由于經(jīng)濟(jì)走勢不會是個V型尖底，市場不會一下就自行恢復(fù)，很有可能是一個較平的底，甚至現(xiàn)在還沒有完全到底，還在尋底的過程中，所以國家還會繼續(xù)采取應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力的政策。形象地說，已經(jīng)準(zhǔn)備了應(yīng)對更大困難的方案，并且儲備了充足的“彈藥”，隨時都可以提出新的刺激經(jīng)濟(jì)的政策。充足的“彈藥”就是1.9萬億美元的外匯儲備，52萬多億存款，貸款只有34萬多億。就中央將會采取的政策，我跟大家分析一下。在外需下滑不可避免的情況下，中央的方法是擴(kuò)大內(nèi)需。那么消費(fèi)增速已經(jīng)見底，中央雖然會采取擴(kuò)大消費(fèi)的政策，但刺激消費(fèi)的手段比較有限，明后年很難有力拉動經(jīng)濟(jì)增長。中央已經(jīng)出臺了不少拉動消費(fèi)的政策，鼓勵購買汽車、家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)，下一步能采取的有可能把汽車消費(fèi)政策擴(kuò)大到城市，或是擴(kuò)大到1.8L甚至2.0L以上排量的汽車。現(xiàn)在汽車銷售情況還不錯，如果銷售不好，我預(yù)計更高排量汽車的消費(fèi)稅有可能會減半，而更低排量汽車的消費(fèi)稅可能減得更多。另外就是住房目前的銷售還比較旺盛，如果二季度或下半年住房成交率又降下來的話，那么可能需要更強(qiáng)有力的刺激購房政策，比如二套房信貸放開或稅收優(yōu)惠等。當(dāng)前，大家對房地產(chǎn)業(yè)的看法是矛盾的。我認(rèn)為，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是對經(jīng)濟(jì)增長非常重要，但房價剛下降一點(diǎn)，如果又把房價刺激上去，老百姓會有意見。所以，從這點(diǎn)來說，我個人判斷，鼓勵購車的政策比鼓勵購房的政策更容易出臺。當(dāng)然住房在GDP核算中不歸于消費(fèi)，而屬于投資，由于不是固定資產(chǎn)投資，我們把它當(dāng)做大消費(fèi)。

因此，更有可能被選為經(jīng)濟(jì)刺激增長政策的還是進(jìn)一步增加固定資產(chǎn)投資?，F(xiàn)在我們百分之二十五六的固定資產(chǎn)增長率，雖然不低，但也不算高。溫總理說，我們農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施很落后，增加多少投資都不為過，我覺得很有道理。固定資產(chǎn)投資還有更多空間發(fā)揮，如軌道交通建設(shè)、環(huán)境生態(tài)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級投資都是需要的。特別是第三個方面，很多人不是很重視。未來可能出臺更多的產(chǎn)業(yè)升級投資刺激計劃。目前制造業(yè)投資還在下降，下一步應(yīng)該稍微加快一些投入。制造業(yè)投資怎么投？是擴(kuò)大產(chǎn)能的投資，還是產(chǎn)業(yè)升級的投資？我想應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)升級投資。在這方面，我們有很大的空間，也會給企業(yè)帶來一些發(fā)展機(jī)遇。

我估計，下一步國家可能出臺的經(jīng)濟(jì)刺激計劃中將包含產(chǎn)業(yè)升級投資。面對當(dāng)前形勢，企業(yè)的機(jī)會在哪里？企業(yè)應(yīng)當(dāng)在未來兩三年內(nèi)，在產(chǎn)業(yè)升級當(dāng)中實(shí)現(xiàn)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)下行，既是危也是機(jī)。

就短期而言，“危”并未完全過去。盡管經(jīng)濟(jì)有起穩(wěn)回暖的跡象，很多人預(yù)測下半年經(jīng)濟(jì)就會恢復(fù)增長，甚至有著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家覺得下半年會爆發(fā)式增長，這都有可能；但對企業(yè)來說，短期內(nèi)保持謹(jǐn)慎是必要的。因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與虛擬經(jīng)濟(jì)、股票市場是兩碼事。股價也許一個月就能翻一倍，也可能一個月跌一半，這都有可能。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖沒有那么快，一下子產(chǎn)量增長一倍，或是利潤率增加一倍，或是銷售量上升一倍，這是不可能的。一二月份，我國工業(yè)生產(chǎn)回暖了，但產(chǎn)銷率在下降，一季度的工業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.07%，而過去幾年都在99%以上。工業(yè)不像股票市場那樣，賺錢的機(jī)會一眨眼就過去了，它一定是逐步發(fā)展的，所以哪怕觀望幾個月也沒問題，不要急急忙忙動手操作，短期要保持謹(jǐn)慎。