二、從金融大國邁向金融強(qiáng)國的基礎(chǔ)條件

根據(jù)習(xí)近平總書記所指出的金融強(qiáng)國需具備的一系列關(guān)鍵核心金融要素，基于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和關(guān)鍵核心金融要素的雙重考量，我國已初步奠定從金融大國向金融強(qiáng)國邁進(jìn)的堅實基礎(chǔ)。

（一）強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

1.經(jīng)濟(jì)實力

2018年，美國特別針對中國芯片產(chǎn)業(yè)實施制裁，禁止向中國出口高端芯片產(chǎn)品，試圖通過遏制中國高科技發(fā)展來維持其全球科技霸主地位。針對打壓和封鎖，我國加大科技投入，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，彌補(bǔ)大而不強(qiáng)的短板。2025年1月，工信部在國新辦新聞發(fā)布會上總結(jié)了我國2024年工業(yè)和信息化發(fā)展的情況。

第一，“穩(wěn)中有進(jìn)”。2024年，我國全部工業(yè)增加值完成40.5萬億元，制造業(yè)總體規(guī)模連續(xù)15年保持全球第一。

第二，“創(chuàng)新突破”。2024年，在重大裝備、基礎(chǔ)領(lǐng)域、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)均有突破，重大創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。

第三，“數(shù)字賦能”。城市發(fā)展千兆光網(wǎng)，5G網(wǎng)絡(luò)不斷向農(nóng)村地區(qū)延伸，擴(kuò)大在鄉(xiāng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋，數(shù)字產(chǎn)業(yè)持續(xù)壯大。

第四，“助企強(qiáng)企”。支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展的主要政策全年減稅降費(fèi)及退稅超過2.5萬億元，累計培育專精特新中小企業(yè)超過14萬家、專精特新“小巨人”1.46萬家、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)1557家。

2.科技實力

2025年春節(jié)，橫空出世的DeepSeek對全球AI領(lǐng)域產(chǎn)生了巨大沖擊。它不僅標(biāo)志著中國在AI領(lǐng)域的重大突破，更預(yù)示著全球科技格局正在發(fā)生深刻變革。

工信部總結(jié)了2024年在推動產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新方面取得的具體進(jìn)展：一是加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，取得碳纖維復(fù)合材料、高溫超導(dǎo)材料等一批標(biāo)志性成果。二是強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位。積極落實研發(fā)費(fèi)用加計扣除政策，擴(kuò)大實施“科技產(chǎn)業(yè)金融一體化”專項。三是完善制造業(yè)創(chuàng)新體系。2024年，我國在新型儲能、微納制造、分子藥物、人形機(jī)器人、具身智能機(jī)器人等領(lǐng)域新布局5家國家級制造業(yè)創(chuàng)新中心，累計達(dá)到33家，突破關(guān)鍵共性技術(shù)672項，實現(xiàn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化690項，孵化企業(yè)182家。四是做優(yōu)做強(qiáng)科技服務(wù)業(yè)。健全孵化器管理體系，已累計培育1606家國家級科技企業(yè)孵化器，2024年新增在孵企業(yè)超1.2萬家。加快建設(shè)全國一體化技術(shù)市場，2024年全國技術(shù)合同成交總額已突破6.8萬億元，實現(xiàn)了約11.2%的同比增長。

3.綜合國力

一是軍事方面。我國海軍055型萬噸級驅(qū)逐艦、052D/DL型導(dǎo)彈驅(qū)逐艦以及054A/B型導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦等新型戰(zhàn)艦的服役，顯著提升了中國海軍的作戰(zhàn)能力。殲-15T和殲-15D的集中亮相，使中國海軍在空中作戰(zhàn)中具備更強(qiáng)的制空權(quán)和電子戰(zhàn)能力。空軍方面，殲-20和殲-35兩款五代機(jī)的服役，使中國空軍在隱身作戰(zhàn)能力上實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。東風(fēng)-31AG等洲際彈道導(dǎo)彈的全射程試射，彰顯了中國火箭軍無堅不摧的強(qiáng)大實力。

二是文化方面?！赌倪钢[?！返钠狈砍煽兞钊瞬毮浚瑯?biāo)志著中國動畫電影從“作坊式生產(chǎn)”向工業(yè)化流程的跨越，并彰顯了中國文化自信。2023年5月，中國藏醫(yī)學(xué)巨著《四部醫(yī)典》以及《澳門功德林寺檔案和手稿（1645—1980）》被聯(lián)合國教科文組織列入《世界記憶名錄》。2023年9月，中國“普洱景邁山古茶林文化景觀”被聯(lián)合國教科文組織列入《世界遺產(chǎn)名錄》，成為全球首個茶主題世界文化遺產(chǎn)，至此中國世界遺產(chǎn)數(shù)量增至57項。這一切無不表明，中國文化正日益獲得廣泛而深刻的國際認(rèn)同。

三是教育方面。美國喬治敦大學(xué)報告顯示，中國STEM（也就是科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)四門學(xué)科的英文首字母縮寫，按照我國教育部定義的四個學(xué)術(shù)領(lǐng)域：科學(xué)、工程、農(nóng)業(yè)和醫(yī)學(xué)）博士畢業(yè)生人數(shù)已遠(yuǎn)超美國。2000年，美國大學(xué)授予的STEM博士學(xué)位的數(shù)量是中國大學(xué)的兩倍，但預(yù)計到2025年，中國STEM博士畢業(yè)生人數(shù)將達(dá)到美國的兩倍。DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒表示，DeepSeek背后的核心開發(fā)人員和科學(xué)家團(tuán)隊都是在中國接受的高等教育。2025年2月10日，美國《紐約時報》刊文分析稱，中國近年積極發(fā)展STEM專業(yè)(即科學(xué)、科技、工程及數(shù)學(xué))，DeepSeek的成功彰顯中國教育優(yōu)勢，證明了中國教育系統(tǒng)培養(yǎng)高素質(zhì)人才的實力。

（二）關(guān)鍵核心金融要素

六大關(guān)鍵核心金融要素的根基是貨幣，因為金融機(jī)構(gòu)、金融人才、國際金融中心和金融監(jiān)管都是圍繞貨幣經(jīng)營展開的，而央行是管理貨幣的機(jī)構(gòu)。

1.通貨膨脹顯示人民幣對內(nèi)幣值穩(wěn)定

《中華人民共和國中國人民銀行法》規(guī)定貨幣政策的目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。通貨膨脹度量了貨幣幣值的對內(nèi)穩(wěn)定。

我們憑借自身的生產(chǎn)發(fā)展，有效緩解了短缺經(jīng)濟(jì)時期的需求過剩與價格上漲問題，物價趨于穩(wěn)定，然而，需求不足卻成為新的挑戰(zhàn)。2024年中美網(wǎng)友小紅書“對賬”體現(xiàn)了人民幣非常強(qiáng)的購買力，主要是源自國內(nèi)物價低通脹，即如果按購買力平價估算，人民幣與美元的匯率實際約為3.7左右。按照購買力平價計算的GDP，我國在2017年就已經(jīng)超過美國成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，并且在2020年后和美國的差距拉大。

2024年，中國人民銀行堅持支持性貨幣政策立場，先后四次實施了比較重大的貨幣政策調(diào)整，助力經(jīng)濟(jì)保持回升向好態(tài)勢，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。主要體現(xiàn)在四個方面：總量上，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長，表明與實體經(jīng)濟(jì)貨幣需求相協(xié)調(diào)；結(jié)構(gòu)上，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，表明向更具效率的新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜，以提高全社會資金使用效率；傳導(dǎo)上，疏通政策利率傳導(dǎo)渠道，表明央行所領(lǐng)導(dǎo)的整個金融體系在價格傳導(dǎo)機(jī)制中不斷優(yōu)化；匯率上，在復(fù)雜形勢下保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

2.人民幣匯率顯示對外幣值波動

匯率穩(wěn)定代表本國貨幣的對外幣值穩(wěn)定。由于美元國際貨幣地位和資本流動帶來的巨大沖擊，我國人民幣資本項目下的管制一直沒有放開。結(jié)合人民幣匯率三次重大改革，及其前后四個階段，我們可以進(jìn)一步梳理和總結(jié)強(qiáng)大貨幣實現(xiàn)自由流動的現(xiàn)狀和條件。

基于三次匯改試點(diǎn)，我們把改革開放至今分為四個階段：廉價生產(chǎn)、廉價銷售、貿(mào)易全球化和人民幣國際化。

第一階段是改革開放至1994年，中國進(jìn)入廉價生產(chǎn)階段。1981年，我國通過接受世界銀行第一筆援助貸款融入國際貿(mào)易金融體系，也開始了以廉價勞動力和廉價資源為代價進(jìn)入美國主導(dǎo)的全球貿(mào)易體系的階段。人民幣匯率從1美元大約兌1.5341元人民幣的匯率水平開始一路貶值。雖然早期美元兌人民幣1.5341的這個數(shù)值沒有太多參考價值，因為我國改革開放之前和美國基本沒有貿(mào)易關(guān)系和資金往來，匯率主要是和當(dāng)時蘇聯(lián)的貨幣盧布掛鉤。我們按照1.5匯率價格進(jìn)入美元貨幣體系，匯率不斷貶值和“三來一補(bǔ)”“兩頭在外”的來料加工方式成為全球產(chǎn)業(yè)鏈中最廉價的生產(chǎn)工具和生產(chǎn)資料。

第二階段是1994—2005年，中國進(jìn)入廉價銷售階段。此階段東南亞國家貨幣匯率貶值，人民幣相較東南亞國家貨幣不再“廉價”。然而，與受2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫影響的歐美貨幣體系相比，人民幣盯住8.27的美元匯率仍顯低廉，中國廉價產(chǎn)品不斷銷售至全球。

1994年匯改建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣。1月1日匯改后，人民幣匯率從5.7855直接貶值至8.6783，而匯率并軌后則一直處于升值狀態(tài)。

1996年我國以負(fù)責(zé)任大國姿態(tài)采取了穩(wěn)定匯率的政策。此階段，中國商品生產(chǎn)不斷提升，中國制造開始走向全球，從“三來一補(bǔ)”的接單生產(chǎn)逐步探索對外銷售。2001年中國加入世貿(mào)組織，以外貿(mào)生產(chǎn)和銷售為引導(dǎo)，國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)能力快速大幅擴(kuò)張。2001年至2005年間，中國的外貿(mào)依存度迅猛攀升，達(dá)到了63.9%的新高，五年內(nèi)激增了約24個百分點(diǎn)。

第三階段是2005—2015年，中國進(jìn)入貿(mào)易全球化階段。此階段中國成為全球最大的制造業(yè)國家，構(gòu)建全球生產(chǎn)貿(mào)易體系。

2005年7月21日的匯改實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。匯改當(dāng)日，人民幣兌美元當(dāng)日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣，一直升到2014年初的最高點(diǎn)6.0488。升值并沒有影響出口，我國貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模仍然大幅增長，貿(mào)易順差穩(wěn)定，表明中國已經(jīng)建立了穩(wěn)定的全球生產(chǎn)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，全球化生產(chǎn)貿(mào)易效率不斷提升。

2014年因為美元開始加息，人民幣開始貶值。自此，人民幣匯率波動更多地脫離國際貿(mào)易因素，而由貿(mào)易關(guān)稅政策、國際資本流動因素決定。

第四階段是2015年至今，中國進(jìn)入人民幣國際化的初始階段。盡管我國貨幣政策直至2024年才正式確立金融市場價格為調(diào)控目標(biāo)，但國際上對中國資產(chǎn)價格的關(guān)注，自2014年美國加息起已悄然興起，并在2015年通過匯改得到了顯著體現(xiàn)。

2015年8月11日，央行決定進(jìn)一步完善人民幣兌美元匯率中間價報價，增強(qiáng)其市場化程度和基準(zhǔn)性。當(dāng)天，人民幣匯率開盤大幅度貶值1136個基點(diǎn)，一次性貶值接近2%，在隨后的幾天里，人民幣匯率連續(xù)貶值，3天內(nèi)貶值超過3%。直到2017年5月26日，在人民幣兌美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子，才阻止了貶值趨勢。

“811”匯改，雖然我國資本管制項目仍然沒有放開，但是人民幣資產(chǎn)體量、中國政策的影響力已經(jīng)到了改變原有世界經(jīng)濟(jì)金融格局的狀態(tài)。因為人民幣匯率的完全放開，意味著人民幣資產(chǎn)完全具有流動性，而不僅僅是外貿(mào)商品和目前有限的國際資本流動。中國GDP占全球的比重在2021年超過18%，盡管2022年和2023年因人民幣對美元貶值而有所下降，但仍然維持在17%左右。一旦人民幣國際貿(mào)易全部采用人民幣結(jié)算，其他國家采用更多的人民幣儲備，則美元國際貨幣地位將會喪失。這也是美國對中國采取貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)以維護(hù)美元國際貨幣地位的原因。

根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)到43.85萬億元，同比增長5%，實現(xiàn)了總量、增量、質(zhì)量的“三量”齊升。從質(zhì)量來看，出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，進(jìn)出口實績的經(jīng)營主體近70萬家，數(shù)量再創(chuàng)新高。中國已經(jīng)成為150多個國家和地區(qū)的主要貿(mào)易伙伴，外貿(mào)“朋友圈”越來越大。但是在亮眼的外貿(mào)數(shù)據(jù)背后，2024年人民幣匯率卻一波三折，至今仍在7.3徘徊。顯然購買力平價理論只能支撐很小部分，其他理論例如利率平價學(xué)說、資產(chǎn)市場學(xué)說等發(fā)揮著重要作用，即中美利差和資產(chǎn)價格的漲跌對匯率產(chǎn)生重要影響，從而決定外匯市場的交易方向。

2024年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議公報、人民銀行黨委和外匯局黨組在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神中都強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。中國人民銀行在2025年初國新辦新聞發(fā)布會上表示，匯率上，在復(fù)雜形勢下保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。堅持市場在匯率形成中起決定作用，發(fā)揮好匯率對宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支的調(diào)節(jié)功能，同時綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期，采取公開宣示央行立場、用好宏觀審慎管理工具等一系列有力措施，防范匯率超調(diào)風(fēng)險。這意味著我國央行開始在全球資金框架下對本國貨幣進(jìn)行管理并進(jìn)行自我評價。

我們把第四階段定義為人民幣國際化的初始階段，因為中國資產(chǎn)定價已經(jīng)是全球財富變化的關(guān)鍵和核心問題，盡管我國資本管制并未放開。雖然我們依托實體經(jīng)濟(jì)并采取外匯管制措施，在2024年成功維持了匯率的基本穩(wěn)定，但這一過程充滿了激烈的博弈與挑戰(zhàn)。

3.黃金量價齊飛，貨幣化明顯

2024年黃金貨幣化特征明顯，表明美元信用下降。人民幣應(yīng)增強(qiáng)與黃金聯(lián)系，通過黃金推進(jìn)國際化進(jìn)程。

首先，黃金量價齊飛，表明出現(xiàn)新的歷史機(jī)遇。2024年，黃金價格40次刷新歷史高位，年度均價大幅攀升。根據(jù)最新市場分析，2025年黃金交易價量持續(xù)上漲，4月21日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨創(chuàng)紀(jì)錄突破至3397美元/盎司。國內(nèi)金價同步飆升，上海金交所Au9999已突破800元/克，品牌金飾零售價突破1000元/克。截至4月18日，2025年以來，以人民幣計價的現(xiàn)貨黃金價格累計漲幅達(dá)到26.78%，接近2024年全年漲幅；COMEX黃金期貨價格年內(nèi)累計上漲26.52%。自特朗普再次上臺以來，美國頻繁揮舞關(guān)稅大棒，對關(guān)稅“一刀切”，實質(zhì)上違背經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理、違反世貿(mào)組織規(guī)則、無視各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異。在此背景下，全球分工的供應(yīng)鏈體系受阻，以美元為中心的貨幣體系受到破壞。當(dāng)人們使用美元會承擔(dān)更多成本時，市場對美元的信任度及需求就會降低。考慮到黃金仍然是各國央行外匯儲備的重要組成部分，且無貨幣信用受損的擔(dān)憂，在“去美元化”的趨勢下，黃金需求將大大增加，為黃金價格帶來持續(xù)支撐。黃金價格新高下，規(guī)避短期金價劇烈波動帶來的市場風(fēng)險，并確保長期黃金戰(zhàn)略儲備的有效實施，以助推人民幣國際化進(jìn)程，是我國金融強(qiáng)國戰(zhàn)略的重中之重。

長期量化寬松下美元通脹黏性凸顯和國債風(fēng)險上升，黃金資產(chǎn)配置和貨幣屬性回歸的雙重邏輯，成為全球投資者和各國政府關(guān)注的焦點(diǎn)。央行購金成為2020年以來黃金價格上漲的主要推力。2024年黃金價格突破2011年和2020年兩次形成的歷史峰值，不斷創(chuàng)價格新高。

其次，基差震蕩加大，表明黃金市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。歷史表明，黃金基差（期貨價格-現(xiàn)貨價格）幅度加大與紐約需求激增存在強(qiáng)相關(guān)性，本質(zhì)上是紐約市場供需失衡的量化表現(xiàn)，表明紐約市場黃金需求超過其他市場。

再次，Comex開始囤積黃金，表明黃金空頭被擠壓。紐約囤積黃金是既定事實，自2024年11月美國大選以來，COMEX的庫存量大幅增加。COMEX的黃金庫存總量已超過了3700萬金衡盎司（相當(dāng)于1152噸），比整個瑞士還多。與此同時，COMEX的白銀和銅庫存近兩個月均出現(xiàn)快速上升，只是幅度存在差異。最近幾個月的黃金搶購類似于2020年疫情期間黃金供應(yīng)鏈斷裂時期的黃金囤積。

庫存的增長主要?dú)w因于美國摩根大通銀行與美國布林克公司。美國摩根大通銀行是迄今為止世界上最大的黃金交易商。彭博信息顯示，該行在2025年2月交付3000萬盎司的金條，價值超過40億美元。這是COMEX自1994年有數(shù)據(jù)記錄以來第二大交付量。

美國“虹吸”導(dǎo)致倫敦黃金外流和黃金借貸利息提高，倫敦市場的黃金供應(yīng)被抽空，英格蘭銀行的工作人員難以應(yīng)對激增的黃金提取需求，從英格蘭銀行的金庫中提取黃金從原來的幾天延長至4-8周。倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，倫敦金庫的黃金持有量減少了1.74%，白銀持有量也減少了8.6%。世界黃金協(xié)會（World Gold Council）的數(shù)據(jù)顯示，今年黃金的借貸利率已升至年化約10%，而此前僅為2%～3%。