二、從金融大國(guó)邁向金融強(qiáng)國(guó)的基礎(chǔ)條件

根據(jù)習(xí)近平總書(shū)記所指出的金融強(qiáng)國(guó)需具備的一系列關(guān)鍵核心金融要素，基于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和關(guān)鍵核心金融要素的雙重考量，我國(guó)已初步奠定從金融大國(guó)向金融強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（一）強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

1.經(jīng)濟(jì)實(shí)力

2018年，美國(guó)特別針對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)實(shí)施制裁，禁止向中國(guó)出口高端芯片產(chǎn)品，試圖通過(guò)遏制中國(guó)高科技發(fā)展來(lái)維持其全球科技霸主地位。針對(duì)打壓和封鎖，我國(guó)加大科技投入，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，彌補(bǔ)大而不強(qiáng)的短板。2025年1月，工信部在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上總結(jié)了我國(guó)2024年工業(yè)和信息化發(fā)展的情況。

第一，“穩(wěn)中有進(jìn)”。2024年，我國(guó)全部工業(yè)增加值完成40.5萬(wàn)億元，制造業(yè)總體規(guī)模連續(xù)15年保持全球第一。

第二，“創(chuàng)新突破”。2024年，在重大裝備、基礎(chǔ)領(lǐng)域、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)均有突破，重大創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。

第三，“數(shù)字賦能”。城市發(fā)展千兆光網(wǎng)，5G網(wǎng)絡(luò)不斷向農(nóng)村地區(qū)延伸，擴(kuò)大在鄉(xiāng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋，數(shù)字產(chǎn)業(yè)持續(xù)壯大。

第四，“助企強(qiáng)企”。支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展的主要政策全年減稅降費(fèi)及退稅超過(guò)2.5萬(wàn)億元，累計(jì)培育專(zhuān)精特新中小企業(yè)超過(guò)14萬(wàn)家、專(zhuān)精特新“小巨人”1.46萬(wàn)家、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)1557家。

2.科技實(shí)力

2025年春節(jié)，橫空出世的DeepSeek對(duì)全球AI領(lǐng)域產(chǎn)生了巨大沖擊。它不僅標(biāo)志著中國(guó)在AI領(lǐng)域的重大突破，更預(yù)示著全球科技格局正在發(fā)生深刻變革。

工信部總結(jié)了2024年在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新方面取得的具體進(jìn)展：一是加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，取得碳纖維復(fù)合材料、高溫超導(dǎo)材料等一批標(biāo)志性成果。二是強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位。積極落實(shí)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，擴(kuò)大實(shí)施“科技產(chǎn)業(yè)金融一體化”專(zhuān)項(xiàng)。三是完善制造業(yè)創(chuàng)新體系。2024年，我國(guó)在新型儲(chǔ)能、微納制造、分子藥物、人形機(jī)器人、具身智能機(jī)器人等領(lǐng)域新布局5家國(guó)家級(jí)制造業(yè)創(chuàng)新中心，累計(jì)達(dá)到33家，突破關(guān)鍵共性技術(shù)672項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化690項(xiàng)，孵化企業(yè)182家。四是做優(yōu)做強(qiáng)科技服務(wù)業(yè)。健全孵化器管理體系，已累計(jì)培育1606家國(guó)家級(jí)科技企業(yè)孵化器，2024年新增在孵企業(yè)超1.2萬(wàn)家。加快建設(shè)全國(guó)一體化技術(shù)市場(chǎng)，2024年全國(guó)技術(shù)合同成交總額已突破6.8萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)了約11.2%的同比增長(zhǎng)。

3.綜合國(guó)力

一是軍事方面。我國(guó)海軍055型萬(wàn)噸級(jí)驅(qū)逐艦、052D/DL型導(dǎo)彈驅(qū)逐艦以及054A/B型導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦等新型戰(zhàn)艦的服役，顯著提升了中國(guó)海軍的作戰(zhàn)能力。殲-15T和殲-15D的集中亮相，使中國(guó)海軍在空中作戰(zhàn)中具備更強(qiáng)的制空權(quán)和電子戰(zhàn)能力。空軍方面，殲-20和殲-35兩款五代機(jī)的服役，使中國(guó)空軍在隱身作戰(zhàn)能力上實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。東風(fēng)-31AG等洲際彈道導(dǎo)彈的全射程試射，彰顯了中國(guó)火箭軍無(wú)堅(jiān)不摧的強(qiáng)大實(shí)力。

二是文化方面。《哪吒之魔童鬧?！返钠狈砍煽?jī)令人矚目，標(biāo)志著中國(guó)動(dòng)畫(huà)電影從“作坊式生產(chǎn)”向工業(yè)化流程的跨越，并彰顯了中國(guó)文化自信。2023年5月，中國(guó)藏醫(yī)學(xué)巨著《四部醫(yī)典》以及《澳門(mén)功德林寺檔案和手稿（1645—1980）》被聯(lián)合國(guó)教科文組織列入《世界記憶名錄》。2023年9月，中國(guó)“普洱景邁山古茶林文化景觀”被聯(lián)合國(guó)教科文組織列入《世界遺產(chǎn)名錄》，成為全球首個(gè)茶主題世界文化遺產(chǎn)，至此中國(guó)世界遺產(chǎn)數(shù)量增至57項(xiàng)。這一切無(wú)不表明，中國(guó)文化正日益獲得廣泛而深刻的國(guó)際認(rèn)同。

三是教育方面。美國(guó)喬治敦大學(xué)報(bào)告顯示，中國(guó)STEM（也就是科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)四門(mén)學(xué)科的英文首字母縮寫(xiě)，按照我國(guó)教育部定義的四個(gè)學(xué)術(shù)領(lǐng)域：科學(xué)、工程、農(nóng)業(yè)和醫(yī)學(xué)）博士畢業(yè)生人數(shù)已遠(yuǎn)超美國(guó)。2000年，美國(guó)大學(xué)授予的STEM博士學(xué)位的數(shù)量是中國(guó)大學(xué)的兩倍，但預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)STEM博士畢業(yè)生人數(shù)將達(dá)到美國(guó)的兩倍。DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒表示，DeepSeek背后的核心開(kāi)發(fā)人員和科學(xué)家團(tuán)隊(duì)都是在中國(guó)接受的高等教育。2025年2月10日，美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》刊文分析稱(chēng)，中國(guó)近年積極發(fā)展STEM專(zhuān)業(yè)(即科學(xué)、科技、工程及數(shù)學(xué))，DeepSeek的成功彰顯中國(guó)教育優(yōu)勢(shì)，證明了中國(guó)教育系統(tǒng)培養(yǎng)高素質(zhì)人才的實(shí)力。

（二）關(guān)鍵核心金融要素

六大關(guān)鍵核心金融要素的根基是貨幣，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)、金融人才、國(guó)際金融中心和金融監(jiān)管都是圍繞貨幣經(jīng)營(yíng)展開(kāi)的，而央行是管理貨幣的機(jī)構(gòu)。

1.通貨膨脹顯示人民幣對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定

《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》規(guī)定貨幣政策的目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通貨膨脹度量了貨幣幣值的對(duì)內(nèi)穩(wěn)定。

我們憑借自身的生產(chǎn)發(fā)展，有效緩解了短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)期的需求過(guò)剩與價(jià)格上漲問(wèn)題，物價(jià)趨于穩(wěn)定，然而，需求不足卻成為新的挑戰(zhàn)。2024年中美網(wǎng)友小紅書(shū)“對(duì)賬”體現(xiàn)了人民幣非常強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)力，主要是源自國(guó)內(nèi)物價(jià)低通脹，即如果按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)估算，人民幣與美元的匯率實(shí)際約為3.7左右。按照購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的GDP，我國(guó)在2017年就已經(jīng)超過(guò)美國(guó)成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，并且在2020年后和美國(guó)的差距拉大。

2024年，中國(guó)人民銀行堅(jiān)持支持性貨幣政策立場(chǎng)，先后四次實(shí)施了比較重大的貨幣政策調(diào)整，助力經(jīng)濟(jì)保持回升向好態(tài)勢(shì)，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：總量上，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，表明與實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣需求相協(xié)調(diào)；結(jié)構(gòu)上，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，表明向更具效率的新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜，以提高全社會(huì)資金使用效率；傳導(dǎo)上，疏通政策利率傳導(dǎo)渠道，表明央行所領(lǐng)導(dǎo)的整個(gè)金融體系在價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制中不斷優(yōu)化；匯率上，在復(fù)雜形勢(shì)下保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

2.人民幣匯率顯示對(duì)外幣值波動(dòng)

匯率穩(wěn)定代表本國(guó)貨幣的對(duì)外幣值穩(wěn)定。由于美元國(guó)際貨幣地位和資本流動(dòng)帶來(lái)的巨大沖擊，我國(guó)人民幣資本項(xiàng)目下的管制一直沒(méi)有放開(kāi)。結(jié)合人民幣匯率三次重大改革，及其前后四個(gè)階段，我們可以進(jìn)一步梳理和總結(jié)強(qiáng)大貨幣實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)的現(xiàn)狀和條件。

基于三次匯改試點(diǎn)，我們把改革開(kāi)放至今分為四個(gè)階段：廉價(jià)生產(chǎn)、廉價(jià)銷(xiāo)售、貿(mào)易全球化和人民幣國(guó)際化。

第一階段是改革開(kāi)放至1994年，中國(guó)進(jìn)入廉價(jià)生產(chǎn)階段。1981年，我國(guó)通過(guò)接受世界銀行第一筆援助貸款融入國(guó)際貿(mào)易金融體系，也開(kāi)始了以廉價(jià)勞動(dòng)力和廉價(jià)資源為代價(jià)進(jìn)入美國(guó)主導(dǎo)的全球貿(mào)易體系的階段。人民幣匯率從1美元大約兌1.5341元人民幣的匯率水平開(kāi)始一路貶值。雖然早期美元兌人民幣1.5341的這個(gè)數(shù)值沒(méi)有太多參考價(jià)值，因?yàn)槲覈?guó)改革開(kāi)放之前和美國(guó)基本沒(méi)有貿(mào)易關(guān)系和資金往來(lái)，匯率主要是和當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)的貨幣盧布掛鉤。我們按照1.5匯率價(jià)格進(jìn)入美元貨幣體系，匯率不斷貶值和“三來(lái)一補(bǔ)”“兩頭在外”的來(lái)料加工方式成為全球產(chǎn)業(yè)鏈中最廉價(jià)的生產(chǎn)工具和生產(chǎn)資料。

第二階段是1994—2005年，中國(guó)進(jìn)入廉價(jià)銷(xiāo)售階段。此階段東南亞國(guó)家貨幣匯率貶值，人民幣相較東南亞國(guó)家貨幣不再“廉價(jià)”。然而，與受2001年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫影響的歐美貨幣體系相比，人民幣盯住8.27的美元匯率仍顯低廉，中國(guó)廉價(jià)產(chǎn)品不斷銷(xiāo)售至全球。

1994年匯改建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場(chǎng)，逐步使人民幣成為可兌換貨幣。1月1日匯改后，人民幣匯率從5.7855直接貶值至8.6783，而匯率并軌后則一直處于升值狀態(tài)。

1996年我國(guó)以負(fù)責(zé)任大國(guó)姿態(tài)采取了穩(wěn)定匯率的政策。此階段，中國(guó)商品生產(chǎn)不斷提升，中國(guó)制造開(kāi)始走向全球，從“三來(lái)一補(bǔ)”的接單生產(chǎn)逐步探索對(duì)外銷(xiāo)售。2001年中國(guó)加入世貿(mào)組織，以外貿(mào)生產(chǎn)和銷(xiāo)售為引導(dǎo)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)能力快速大幅擴(kuò)張。2001年至2005年間，中國(guó)的外貿(mào)依存度迅猛攀升，達(dá)到了63.9%的新高，五年內(nèi)激增了約24個(gè)百分點(diǎn)。

第三階段是2005—2015年，中國(guó)進(jìn)入貿(mào)易全球化階段。此階段中國(guó)成為全球最大的制造業(yè)國(guó)家，構(gòu)建全球生產(chǎn)貿(mào)易體系。

2005年7月21日的匯改實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。匯改當(dāng)日，人民幣兌美元當(dāng)日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣，一直升到2014年初的最高點(diǎn)6.0488。升值并沒(méi)有影響出口，我國(guó)貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模仍然大幅增長(zhǎng)，貿(mào)易順差穩(wěn)定，表明中國(guó)已經(jīng)建立了穩(wěn)定的全球生產(chǎn)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，全球化生產(chǎn)貿(mào)易效率不斷提升。

2014年因?yàn)槊涝_(kāi)始加息，人民幣開(kāi)始貶值。自此，人民幣匯率波動(dòng)更多地脫離國(guó)際貿(mào)易因素，而由貿(mào)易關(guān)稅政策、國(guó)際資本流動(dòng)因素決定。

第四階段是2015年至今，中國(guó)進(jìn)入人民幣國(guó)際化的初始階段。盡管我國(guó)貨幣政策直至2024年才正式確立金融市場(chǎng)價(jià)格為調(diào)控目標(biāo)，但國(guó)際上對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)注，自2014年美國(guó)加息起已悄然興起，并在2015年通過(guò)匯改得到了顯著體現(xiàn)。

2015年8月11日，央行決定進(jìn)一步完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，增強(qiáng)其市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性。當(dāng)天，人民幣匯率開(kāi)盤(pán)大幅度貶值1136個(gè)基點(diǎn)，一次性貶值接近2%，在隨后的幾天里，人民幣匯率連續(xù)貶值，3天內(nèi)貶值超過(guò)3%。直到2017年5月26日，在人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入逆周期因子，才阻止了貶值趨勢(shì)。

“811”匯改，雖然我國(guó)資本管制項(xiàng)目仍然沒(méi)有放開(kāi)，但是人民幣資產(chǎn)體量、中國(guó)政策的影響力已經(jīng)到了改變?cè)惺澜缃?jīng)濟(jì)金融格局的狀態(tài)。因?yàn)槿嗣駧艆R率的完全放開(kāi)，意味著人民幣資產(chǎn)完全具有流動(dòng)性，而不僅僅是外貿(mào)商品和目前有限的國(guó)際資本流動(dòng)。中國(guó)GDP占全球的比重在2021年超過(guò)18%，盡管2022年和2023年因人民幣對(duì)美元貶值而有所下降，但仍然維持在17%左右。一旦人民幣國(guó)際貿(mào)易全部采用人民幣結(jié)算，其他國(guó)家采用更多的人民幣儲(chǔ)備，則美元國(guó)際貨幣地位將會(huì)喪失。這也是美國(guó)對(duì)中國(guó)采取貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)以維護(hù)美元國(guó)際貨幣地位的原因。

根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)到43.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5%，實(shí)現(xiàn)了總量、增量、質(zhì)量的“三量”齊升。從質(zhì)量來(lái)看，出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)出口實(shí)績(jī)的經(jīng)營(yíng)主體近70萬(wàn)家，數(shù)量再創(chuàng)新高。中國(guó)已經(jīng)成為150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的主要貿(mào)易伙伴，外貿(mào)“朋友圈”越來(lái)越大。但是在亮眼的外貿(mào)數(shù)據(jù)背后，2024年人民幣匯率卻一波三折，至今仍在7.3徘徊。顯然購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論只能支撐很小部分，其他理論例如利率平價(jià)學(xué)說(shuō)、資產(chǎn)市場(chǎng)學(xué)說(shuō)等發(fā)揮著重要作用，即中美利差和資產(chǎn)價(jià)格的漲跌對(duì)匯率產(chǎn)生重要影響，從而決定外匯市場(chǎng)的交易方向。

2024年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)、人民銀行黨委和外匯局黨組在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神中都強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。中國(guó)人民銀行在2025年初國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，匯率上，在復(fù)雜形勢(shì)下保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定作用，發(fā)揮好匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)功能，同時(shí)綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期，采取公開(kāi)宣示央行立場(chǎng)、用好宏觀審慎管理工具等一系列有力措施，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。這意味著我國(guó)央行開(kāi)始在全球資金框架下對(duì)本國(guó)貨幣進(jìn)行管理并進(jìn)行自我評(píng)價(jià)。

我們把第四階段定義為人民幣國(guó)際化的初始階段，因?yàn)橹袊?guó)資產(chǎn)定價(jià)已經(jīng)是全球財(cái)富變化的關(guān)鍵和核心問(wèn)題，盡管我國(guó)資本管制并未放開(kāi)。雖然我們依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)并采取外匯管制措施，在2024年成功維持了匯率的基本穩(wěn)定，但這一過(guò)程充滿了激烈的博弈與挑戰(zhàn)。

3.黃金量?jī)r(jià)齊飛，貨幣化明顯

2024年黃金貨幣化特征明顯，表明美元信用下降。人民幣應(yīng)增強(qiáng)與黃金聯(lián)系，通過(guò)黃金推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。

首先，黃金量?jī)r(jià)齊飛，表明出現(xiàn)新的歷史機(jī)遇。2024年，黃金價(jià)格40次刷新歷史高位，年度均價(jià)大幅攀升。根據(jù)最新市場(chǎng)分析，2025年黃金交易價(jià)量持續(xù)上漲，4月21日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨創(chuàng)紀(jì)錄突破至3397美元/盎司。國(guó)內(nèi)金價(jià)同步飆升，上海金交所Au9999已突破800元/克，品牌金飾零售價(jià)突破1000元/克。截至4月18日，2025年以來(lái)，以人民幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)到26.78%，接近2024年全年漲幅；COMEX黃金期貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)上漲26.52%。自特朗普再次上臺(tái)以來(lái)，美國(guó)頻繁揮舞關(guān)稅大棒，對(duì)關(guān)稅“一刀切”，實(shí)質(zhì)上違背經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理、違反世貿(mào)組織規(guī)則、無(wú)視各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異。在此背景下，全球分工的供應(yīng)鏈體系受阻，以美元為中心的貨幣體系受到破壞。當(dāng)人們使用美元會(huì)承擔(dān)更多成本時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美元的信任度及需求就會(huì)降低?？紤]到黃金仍然是各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的重要組成部分，且無(wú)貨幣信用受損的擔(dān)憂，在“去美元化”的趨勢(shì)下，黃金需求將大大增加，為黃金價(jià)格帶來(lái)持續(xù)支撐。黃金價(jià)格新高下，規(guī)避短期金價(jià)劇烈波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并確保長(zhǎng)期黃金戰(zhàn)略儲(chǔ)備的有效實(shí)施，以助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程，是我國(guó)金融強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的重中之重。

長(zhǎng)期量化寬松下美元通脹黏性凸顯和國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)上升，黃金資產(chǎn)配置和貨幣屬性回歸的雙重邏輯，成為全球投資者和各國(guó)政府關(guān)注的焦點(diǎn)。央行購(gòu)金成為2020年以來(lái)黃金價(jià)格上漲的主要推力。2024年黃金價(jià)格突破2011年和2020年兩次形成的歷史峰值，不斷創(chuàng)價(jià)格新高。

其次，基差震蕩加大，表明黃金市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。歷史表明，黃金基差（期貨價(jià)格-現(xiàn)貨價(jià)格）幅度加大與紐約需求激增存在強(qiáng)相關(guān)性，本質(zhì)上是紐約市場(chǎng)供需失衡的量化表現(xiàn)，表明紐約市場(chǎng)黃金需求超過(guò)其他市場(chǎng)。

再次，Comex開(kāi)始囤積黃金，表明黃金空頭被擠壓。紐約囤積黃金是既定事實(shí)，自2024年11月美國(guó)大選以來(lái)，COMEX的庫(kù)存量大幅增加。COMEX的黃金庫(kù)存總量已超過(guò)了3700萬(wàn)金衡盎司（相當(dāng)于1152噸），比整個(gè)瑞士還多。與此同時(shí)，COMEX的白銀和銅庫(kù)存近兩個(gè)月均出現(xiàn)快速上升，只是幅度存在差異。最近幾個(gè)月的黃金搶購(gòu)類(lèi)似于2020年疫情期間黃金供應(yīng)鏈斷裂時(shí)期的黃金囤積。

庫(kù)存的增長(zhǎng)主要?dú)w因于美國(guó)摩根大通銀行與美國(guó)布林克公司。美國(guó)摩根大通銀行是迄今為止世界上最大的黃金交易商。彭博信息顯示，該行在2025年2月交付3000萬(wàn)盎司的金條，價(jià)值超過(guò)40億美元。這是COMEX自1994年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)第二大交付量。

美國(guó)“虹吸”導(dǎo)致倫敦黃金外流和黃金借貸利息提高，倫敦市場(chǎng)的黃金供應(yīng)被抽空，英格蘭銀行的工作人員難以應(yīng)對(duì)激增的黃金提取需求，從英格蘭銀行的金庫(kù)中提取黃金從原來(lái)的幾天延長(zhǎng)至4-8周。倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，倫敦金庫(kù)的黃金持有量減少了1.74%，白銀持有量也減少了8.6%。世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）的數(shù)據(jù)顯示，今年黃金的借貸利率已升至年化約10%，而此前僅為2%～3%。