蘇劍 北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師

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2023年10月召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”；2023年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線”。兩次會(huì)議都對(duì)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提出了要求。

2023年中央金融工作會(huì)議指出，金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路，推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，堅(jiān)持把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題。要以全面加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。要增強(qiáng)憂患意識(shí)，有效應(yīng)對(duì)和解決這些問(wèn)題。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2024年要圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，突出重點(diǎn)，把握關(guān)鍵，扎實(shí)做好經(jīng)濟(jì)工作，其中第五個(gè)方面就是持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

那么，什么是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？怎樣防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)的一些全局性的、對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生顯著影響的風(fēng)險(xiǎn)，它的出現(xiàn)可能會(huì)改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，甚至?xí)绊懡?jīng)濟(jì)運(yùn)行的未來(lái)路徑。比如，2008年爆發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)就是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，它波及全世界，最后形成了全球金融危機(jī)。由此可見(jiàn)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性、路徑性影響，因此我們一定要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

我國(guó)目前可能會(huì)引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，包括房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、中小銀行風(fēng)險(xiǎn)，以及匯率和外匯的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們需要考慮的就是如何化解和防范這種風(fēng)險(xiǎn)。

一、高質(zhì)量發(fā)展是應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的根本之道

黨的二十大報(bào)告、2023年中央金融工作會(huì)議、2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都提到了高質(zhì)量發(fā)展。實(shí)際上，高質(zhì)量發(fā)展也是應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的根本之道。

（一）什么是高質(zhì)量發(fā)展

高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。首先，健康發(fā)展當(dāng)然是不能發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。實(shí)際上我們可以看到，一些局部性、偶發(fā)性的風(fēng)險(xiǎn)本身并不是多大的問(wèn)題，甚至它們還可能是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程的需要?？萍嫉目焖龠M(jìn)步促使新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)、老產(chǎn)品不斷被淘汰，這樣的新陳代謝可以釋放出被占用的土地、勞動(dòng)力、資金等資源，從而更有利于新產(chǎn)品、新行業(yè)發(fā)展。舉個(gè)例子，一個(gè)人如果生的是小病，那么只要病愈就不會(huì)給人帶來(lái)什么影響；但如果生的是致殘、致命的病，就會(huì)給人帶來(lái)非常大的影響。對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)也一樣，要堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)容非常豐富，而經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展就是其中的重要內(nèi)容。因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)不能夠持續(xù)健康發(fā)展，也就很難談得上高質(zhì)量發(fā)展。

這是在黃山市歙縣鄭村鎮(zhèn)拍攝的一處鱖魚(yú)養(yǎng)殖基地（無(wú)人機(jī)照片）。新華社發(fā)（樊成柱 攝）

（二）面對(duì)部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，只有不斷擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求才能保證經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展

面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，世界各國(guó)采取的辦法都是擴(kuò)大需求，而他們擴(kuò)大需求的辦法一般就是財(cái)政政策和貨幣政策。從貨幣政策來(lái)看，主要是通過(guò)降低利率來(lái)擴(kuò)大需求的。利率越低，擴(kuò)大出來(lái)的需求質(zhì)量就越低，投資的收益率也就越低，從而意味著這個(gè)投資項(xiàng)目的質(zhì)量越差。舉個(gè)例子，企業(yè)家在投項(xiàng)目時(shí)，可能會(huì)建廠房、買設(shè)備、雇人員，是打算將這個(gè)項(xiàng)目長(zhǎng)期干下去的，但利率卻是可以在短期內(nèi)上下波動(dòng)的一個(gè)變量，其波動(dòng)性非常大。如果一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率是9%，那么當(dāng)利率是8%時(shí)，企業(yè)家會(huì)投這個(gè)項(xiàng)目并能夠賺到錢；當(dāng)利率漲到10%時(shí)，企業(yè)家投這個(gè)項(xiàng)目就不會(huì)賺到錢了。一旦項(xiàng)目虧了，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是壞事，因?yàn)槠髽I(yè)家會(huì)虧錢；對(duì)銀行來(lái)說(shuō)也是壞事，因?yàn)檫@筆貸款可能成為不良貸款；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)同樣也是壞事，因?yàn)槿绻涣假J款的規(guī)模大了，就會(huì)爆發(fā)銀行危機(jī)，最后波及整個(gè)經(jīng)濟(jì)，從而形成金融危機(jī)。