近日，隨著美元指數(shù)不斷上揚(yáng)，歐元兌美元一度觸及甚至跌破平價(jià)（即1歐元兌1美元）關(guān)口。向來(lái)強(qiáng)勢(shì)的歐元到底怎么了？我們又該如何看待和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融體系劇烈動(dòng)蕩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)？

在筆者看來(lái)，歐元“跌跌不休”，主要是以下因素使然——

其一，俄烏沖突全面推高歐洲物價(jià)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升。俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，歐盟多國(guó)對(duì)美國(guó)亦步亦趨，一方面持續(xù)拱火導(dǎo)致沖突得不到有效緩解，破壞了歐盟國(guó)家對(duì)地區(qū)戰(zhàn)略穩(wěn)定和繁榮未來(lái)的預(yù)期；另一方面，歐盟跟進(jìn)對(duì)俄羅斯進(jìn)行多維度制裁，直接導(dǎo)致歐盟自身面臨能源、天然氣和農(nóng)產(chǎn)品供給緊缺的困境。

其二，美聯(lián)儲(chǔ)正在運(yùn)用貨幣政策，將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁歐盟。美國(guó)通過(guò)大幅加息等手段抑制本國(guó)嚴(yán)重的通脹形勢(shì)，使美元得以繼續(xù)扮演高收益安全避風(fēng)港的角色，讓歐元、日元匯率承壓。在這種狀況下，同樣面臨高通脹難題的歐元陷入了相對(duì)被動(dòng)的境地。不加息，如當(dāng)前情況所示，歐盟面臨著資本外逃、貨幣貶值、債券違約等一系列的壓力；加息，歐盟本就脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭將會(huì)受到進(jìn)一步遏制，部分歐元區(qū)成員國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)進(jìn)一步增加，更多的隱患將顯現(xiàn)出來(lái)。

其三，風(fēng)險(xiǎn)疊加，歐洲長(zhǎng)期疲軟的經(jīng)濟(jì)難以承受。從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，受俄烏沖突外溢的影響，能源價(jià)格上漲提升了歐洲工業(yè)的用能成本，同時(shí)嚴(yán)重影響家庭消費(fèi)、抑制投資，進(jìn)而降低歐盟經(jīng)濟(jì)增速。經(jīng)濟(jì)衰退和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致歐洲央行至今仍未開(kāi)啟加息，令歐元不斷承受做空壓力。反過(guò)來(lái)，歐元匯率大跌將繼續(xù)抬升能源價(jià)格，輸入性通脹壓力等問(wèn)題將加劇該地區(qū)衰退風(fēng)險(xiǎn)。然而，歐洲央行緊縮預(yù)期將加劇內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與金融割裂，未來(lái)歐元區(qū)部分國(guó)家債務(wù)違約預(yù)期將影響市場(chǎng)對(duì)歐元的信心。

美歐貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩，其實(shí)也為我們提了醒。一方面，原材料和能源價(jià)格的上漲會(huì)波及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上的每一個(gè)環(huán)節(jié)，造成物價(jià)的普遍上漲。因此，重視初級(jí)產(chǎn)品供給保障，事關(guān)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。我們應(yīng)著力打造自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，特別是重視“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的國(guó)內(nèi)大循環(huán)。與此同時(shí)，加強(qiáng)國(guó)際合作，進(jìn)一步推進(jìn)全球一體化市場(chǎng)，在發(fā)展和安全、開(kāi)放和風(fēng)險(xiǎn)控制之間建立新的平衡。

另一方面，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)負(fù)面沖擊。隨著美元走強(qiáng)動(dòng)力加大，人民幣匯率面臨著一定的貶值壓力，中國(guó)金融市場(chǎng)將受到國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩共振的影響。因此，中國(guó)貨幣政策要綜合把握國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行形勢(shì)，堅(jiān)持“以我為主”，兼顧內(nèi)外均衡。具體來(lái)說(shuō)，總量上應(yīng)當(dāng)保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配；價(jià)格上應(yīng)當(dāng)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將存款利率下降效果傳導(dǎo)至貸款端，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率；結(jié)構(gòu)上繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，突出金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)恐怕會(huì)接二連三。我們要吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，才能將主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在自己手里。

（作者系北京大學(xué)首都發(fā)展研究院高端智庫(kù)咨詢課題專家、復(fù)旦大學(xué)中國(guó)研究院特聘副研究員）