10月30日晚，在證監(jiān)會發(fā)布北京證券交易所主要制度規(guī)則的同時，北交所也同步推出10項基本業(yè)務規(guī)則及配套細則、指引，并將自11月15日起施行。相關規(guī)則共同構(gòu)建起一套與創(chuàng)新型中小企業(yè)特點和成長階段相符合的北交所制度規(guī)則體系。業(yè)內(nèi)認為，隨著相關規(guī)則出爐，企業(yè)赴北交所上市的制度規(guī)則基本齊備。

北交所表示，下一步將按照證監(jiān)會的領導部署，扎實推進發(fā)行審核、市場組織、技術準備等工作，全力落實好高質(zhì)量建設北京證券交易所各項任務。

新三板股權(quán)激勵可繼續(xù)實施

北交所此次發(fā)布的4項基本業(yè)務規(guī)則分別為上市規(guī)則、發(fā)行上市審核規(guī)則、再融資審核規(guī)則和重組審核規(guī)則。6件配套細則和指引分別是上市委員會管理細則、發(fā)行上市保薦業(yè)務管理細則、發(fā)行承銷管理細則、發(fā)行優(yōu)先股業(yè)務細則、發(fā)行可轉(zhuǎn)債業(yè)務細則和獨立董事持續(xù)監(jiān)管指引。

前期在基本業(yè)務規(guī)則公開征求意見期間，北交所通過郵件、信函、熱線電話、座談會等多種渠道接收和聽取社會各界、市場各方意見建議并進行了認真研究，充分吸收了其中的合理意見，對相關業(yè)務規(guī)則予以修改完善。

上市規(guī)則由發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、退市機制、自律監(jiān)管和違規(guī)處理等組成，是全面規(guī)范上市公司及相關主體行為的基本業(yè)務規(guī)則。北交所介紹，相較于征求意見稿，上市規(guī)則主要有四方面調(diào)整：明確上市負面清單中未按期披露定期報告的影響期要求，即申報前36個月內(nèi)未按規(guī)定披露年度報告、中期報告的，不得在北交所發(fā)行上市；同時，進一步壓實保薦機構(gòu)責任，適當延長保薦機構(gòu)持續(xù)督導期，發(fā)行上市和再融資的持續(xù)督導期延長至3年和2年。

為保持制度延續(xù)性，上市規(guī)則明確，新三板掛牌期間依法實施的股權(quán)激勵可在北交所上市后繼續(xù)實施，限售、行權(quán)等安排保持不變。完善退市制度方面，為防止公司通過披露不可信的財務報告規(guī)避財務類強制退市，在保持財務類退市指標總體不交叉適用的前提下，北交所將對審計報告類型適當從嚴要求。

多樣化定價提高發(fā)行效率

發(fā)行承銷制度是設立北交所并試點注冊制基礎制度的重要組成部分。根據(jù)發(fā)行承銷管理細則，北交所發(fā)行承銷制度保留詢價、直接定價等多樣化發(fā)行定價方式。根據(jù)安排，北交所公開發(fā)行股票允許發(fā)行人與主承銷商根據(jù)發(fā)行人基本情況和市場環(huán)境等，自主選擇直接定價、競價或詢價等方式確定發(fā)行價格，提高發(fā)行效率，實現(xiàn)市場化定價。

北交所對余股配售進行優(yōu)化調(diào)整，由“按時間優(yōu)先”調(diào)整為“按申購數(shù)量優(yōu)先，數(shù)量相同的時間優(yōu)先”。具體來說，投資者網(wǎng)上申購按比例配售，不足100股的余股按照申購數(shù)量優(yōu)先、數(shù)量相同的時間優(yōu)先原則依次配售100股。網(wǎng)上投資者有效申購總量大于網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時，根據(jù)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量和有效申購總量的比例，計算各投資者獲得配售股票的數(shù)量。其中不足100股的部分，匯總后按申購數(shù)量優(yōu)先、數(shù)量相同的時間優(yōu)先原則向每個投資者依次配售100股，直至無剩余股票。

根據(jù)發(fā)行承銷細則，北交所還進一步豐富戰(zhàn)略配售范圍，公開發(fā)行并上市允許發(fā)行人引入戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮價值引導效應，提高發(fā)行效率。允許高管和核心員工通過資產(chǎn)管理計劃、員工持股計劃等參與戰(zhàn)略配售。按照規(guī)定，北交所公開發(fā)行并上市的股票，戰(zhàn)略投資者不得超過10名。

推定向可轉(zhuǎn)債豐富融資工具

為充分發(fā)揮北交所對創(chuàng)新層、基礎層的示范引領和“反哺”功能，繼續(xù)完善創(chuàng)新層、基礎層規(guī)范培育中小企業(yè)的功能，豐富市場融資工具，此次在北交所推出定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資品種，發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行業(yè)務細則。

與精選層發(fā)行承銷制度相比，北交所設立后，融資工具不斷豐富，上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債等均納入發(fā)行承銷規(guī)則適用范圍。10月30日，證監(jiān)會配套修改非上市公眾公司監(jiān)管兩件規(guī)章，制定了掛牌公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債兩件內(nèi)容與格式準則，這也使融資工具更加豐富。

根據(jù)可轉(zhuǎn)債發(fā)行業(yè)務細則，北交所定向可轉(zhuǎn)債的發(fā)行需具有證券承銷和保薦業(yè)務資格的證券公司承銷與保薦，轉(zhuǎn)股價格應當不低于認購邀請書發(fā)出前20個交易日上市公司股票交易均價和前一個交易日的均價。

業(yè)內(nèi)人士認為，可轉(zhuǎn)債兼具股性和債性，是傳統(tǒng)股債融資工具、支付工具的重要補充。北交所推出與中小企業(yè)的特點相適應的定向可轉(zhuǎn)債品種，有助于豐富上市公司融資品種，平衡投融資雙方對企業(yè)估值的認知差異。