習(xí)近平主席在2019年G20大阪峰會(huì)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)特別會(huì)議上指出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展日新月異，深刻重塑世界經(jīng)濟(jì)和人類社會(huì)面貌，要共同完善數(shù)據(jù)治理規(guī)則。這一指示為數(shù)字資產(chǎn)的創(chuàng)新和監(jiān)管指明了方向。

為了應(yīng)對(duì)國際金融風(fēng)險(xiǎn)，保障全球金融體系的穩(wěn)定，2009年世界主要經(jīng)濟(jì)體G20在成立后的一個(gè)重要成果就是常設(shè)了金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB），在國際層面協(xié)調(diào)各國的金融監(jiān)管部門和國際標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)，中國作為G20重要成員參與了協(xié)調(diào)國際金融監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行。由于數(shù)字資產(chǎn)在全球廣泛流動(dòng)，一些國家宣布承認(rèn)比特幣的貨幣地位，可以作為一種支付方式。還有一些國家開始允許證券代幣發(fā)行（STO），又被稱為數(shù)字證券（Cyber Security）。2019年4月美國證券交易委員會(huì)（SEC）發(fā)布《數(shù)字資產(chǎn)的投資分析框架》，數(shù)字加密資產(chǎn)只要通過豪威測試被最終認(rèn)定為證券，就可以適用于聯(lián)邦證券法律，為下一步數(shù)字資產(chǎn)的上市交易鋪平了道路。

基于數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場的潛在影響，2017年9月4日，中國人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，叫停我國境內(nèi)的代幣發(fā)行（ICO）融資，并要求交易平臺(tái)限期關(guān)停。2018年11月央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告》指出：加密數(shù)字貨幣相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)較大，交易市場始終處于野蠻生長階段。

作為一種新鮮事物，加密數(shù)字資產(chǎn)在全球的流動(dòng)會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定帶來一定影響，包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)直接或間接參與引致的風(fēng)險(xiǎn)暴露、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為不當(dāng)或不作為的聲譽(yù)影響、加密數(shù)字資產(chǎn)在支付和本幣結(jié)算中應(yīng)用帶來的操作風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字資產(chǎn)市值極具變動(dòng)性帶來的財(cái)富效應(yīng)及其風(fēng)險(xiǎn)。為維護(hù)金融市場穩(wěn)定，防止數(shù)字金融資產(chǎn)對(duì)現(xiàn)有金融體系的沖擊，我國所采取的監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)說是及時(shí)和妥當(dāng)?shù)摹５珨?shù)字金融的發(fā)展不是以人們的意志為轉(zhuǎn)移的，數(shù)字資產(chǎn)跨境流動(dòng)的特性使得傳統(tǒng)的金融防火墻難以奏效，要使金融監(jiān)管法律的約束與執(zhí)行能夠跟上數(shù)字金融發(fā)展的步伐，使區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)能夠?yàn)榻鹑诜€(wěn)定作出貢獻(xiàn)，就需要借鑒2015年試行的“沙盒監(jiān)管”來監(jiān)管數(shù)字金融資產(chǎn)。

理想的監(jiān)管沙盒是金融部門監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立的一種框架，目的是使相關(guān)企業(yè)能在監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督下的受控環(huán)境中，對(duì)創(chuàng)新進(jìn)行小規(guī)模的實(shí)地測試，享受特殊的豁免、默許以及其他有限的例外。數(shù)字金融的崛起對(duì)監(jiān)管者提出了新的問題，例如是否需要擴(kuò)大監(jiān)管范圍，新型數(shù)字金融服務(wù)是否符合現(xiàn)行法規(guī)，如何識(shí)別、監(jiān)控和降低金融科技創(chuàng)新與經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)，金融科技廣泛使用通過連接到互聯(lián)網(wǎng)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)管理各種數(shù)據(jù)，網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)是否得到了充分了解、管控。科技驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新所內(nèi)含的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，要求監(jiān)管者必須正視，同時(shí)也面臨監(jiān)管技術(shù)匱乏、監(jiān)管法律滯后和監(jiān)管理念落后等問題。

監(jiān)管沙盒可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)與數(shù)字金融服務(wù)提供者之間變成更加開放和積極的對(duì)話，也可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能敏捷地修改和制定監(jiān)管框架。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立沙盒的最主要目的是使金融服務(wù)市場通過創(chuàng)新促進(jìn)競爭和提高效率。為規(guī)范未來數(shù)字金融的發(fā)展，立法和執(zhí)法部門需要推進(jìn)技術(shù)規(guī)范化并實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟和廣泛應(yīng)用，立法和執(zhí)法部門有必要在現(xiàn)行法律規(guī)則的基礎(chǔ)上牽頭制定相關(guān)區(qū)塊鏈金融準(zhǔn)則，推進(jìn)技術(shù)規(guī)范化。同時(shí)也要考慮如何將傳統(tǒng)的法律規(guī)則與現(xiàn)行的技術(shù)規(guī)則相結(jié)合，既可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)規(guī)則發(fā)揮嚴(yán)格監(jiān)管稅收、限制違法犯罪活動(dòng)的作用，也可以利用法律規(guī)則對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場失靈具有一定的處理彈性，分別發(fā)揮法律規(guī)則與技術(shù)規(guī)則各自的優(yōu)勢，將執(zhí)行力與靈活性更好地結(jié)合起來。通過兩者的協(xié)同作用，通過更完善的智能合約設(shè)計(jì)，規(guī)范各主體行為，降低法律執(zhí)行成本，更好地實(shí)現(xiàn)公平和效率。一方面，努力促進(jìn)區(qū)塊鏈金融的發(fā)展，另一方面，通過前瞻性的立法來規(guī)范之，更好發(fā)揮政府在區(qū)塊鏈金融監(jiān)管方面的作用。

我國可以借助“沙盒監(jiān)管”制度，基于技術(shù)中立原則，在原有《證券法》《公司法》等法律規(guī)則基礎(chǔ)上，保持謙抑品格，將改革試點(diǎn)置于“沙盒監(jiān)管”中，即在特定區(qū)域、特定領(lǐng)域、特定范圍內(nèi)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的環(huán)境下，允許部分優(yōu)質(zhì)數(shù)字金融資產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)展，而不應(yīng)當(dāng)用“一刀切”的辦法阻礙創(chuàng)新，在數(shù)字金融發(fā)展的監(jiān)管中宜疏不宜堵。否則，優(yōu)質(zhì)數(shù)字金融資產(chǎn)項(xiàng)目通過出走海外的方式規(guī)避了監(jiān)管，反而擴(kuò)大了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，造成新的不穩(wěn)定。

我國以支付寶和微信支付為代表的第三方支付在相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境下已經(jīng)成長為全球普惠金融的標(biāo)桿。臉書的加密數(shù)字貨幣將來如果發(fā)行的話，會(huì)汲取比特幣和支付寶的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，形成橫跨一百多個(gè)國家的超級(jí)金融機(jī)構(gòu)。為迎接全球數(shù)字金融大發(fā)展的浪潮，我國應(yīng)盡快建立國家級(jí)的數(shù)字金融監(jiān)管沙盒，及時(shí)總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)，為未來的立法和修法積累案例。同時(shí)應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)學(xué)界在區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域進(jìn)行更多深入研究，以防范和化解數(shù)字金融發(fā)展所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。