習近平主席在2019年G20大阪峰會的數(shù)字經濟特別會議上指出，數(shù)字經濟發(fā)展日新月異，深刻重塑世界經濟和人類社會面貌，要共同完善數(shù)據治理規(guī)則。這一指示為數(shù)字資產的創(chuàng)新和監(jiān)管指明了方向。

為了應對國際金融風險，保障全球金融體系的穩(wěn)定，2009年世界主要經濟體G20在成立后的一個重要成果就是常設了金融穩(wěn)定理事會（FSB），在國際層面協(xié)調各國的金融監(jiān)管部門和國際標準制定機構，中國作為G20重要成員參與了協(xié)調國際金融監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行。由于數(shù)字資產在全球廣泛流動，一些國家宣布承認比特幣的貨幣地位，可以作為一種支付方式。還有一些國家開始允許證券代幣發(fā)行（STO），又被稱為數(shù)字證券（Cyber Security）。2019年4月美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布《數(shù)字資產的投資分析框架》，數(shù)字加密資產只要通過豪威測試被最終認定為證券，就可以適用于聯(lián)邦證券法律，為下一步數(shù)字資產的上市交易鋪平了道路。

基于數(shù)字貨幣風險對金融市場的潛在影響，2017年9月4日，中國人民銀行等七部委發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，叫停我國境內的代幣發(fā)行（ICO）融資，并要求交易平臺限期關停。2018年11月央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告》指出：加密數(shù)字貨幣相關領域的風險較大，交易市場始終處于野蠻生長階段。

作為一種新鮮事物，加密數(shù)字資產在全球的流動會對金融穩(wěn)定帶來一定影響，包括對金融機構直接或間接參與引致的風險暴露、金融監(jiān)管機構作為不當或不作為的聲譽影響、加密數(shù)字資產在支付和本幣結算中應用帶來的操作風險、數(shù)字資產市值極具變動性帶來的財富效應及其風險。為維護金融市場穩(wěn)定，防止數(shù)字金融資產對現(xiàn)有金融體系的沖擊，我國所采取的監(jiān)管措施應當說是及時和妥當?shù)?。但?shù)字金融的發(fā)展不是以人們的意志為轉移的，數(shù)字資產跨境流動的特性使得傳統(tǒng)的金融防火墻難以奏效，要使金融監(jiān)管法律的約束與執(zhí)行能夠跟上數(shù)字金融發(fā)展的步伐，使區(qū)塊鏈和分布式賬本技術能夠為金融穩(wěn)定作出貢獻，就需要借鑒2015年試行的“沙盒監(jiān)管”來監(jiān)管數(shù)字金融資產。

理想的監(jiān)管沙盒是金融部門監(jiān)管機構設立的一種框架，目的是使相關企業(yè)能在監(jiān)管機構監(jiān)督下的受控環(huán)境中，對創(chuàng)新進行小規(guī)模的實地測試，享受特殊的豁免、默許以及其他有限的例外。數(shù)字金融的崛起對監(jiān)管者提出了新的問題，例如是否需要擴大監(jiān)管范圍，新型數(shù)字金融服務是否符合現(xiàn)行法規(guī)，如何識別、監(jiān)控和降低金融科技創(chuàng)新與經營的風險等。同時，金融科技廣泛使用通過連接到互聯(lián)網的計算機網絡管理各種數(shù)據，網絡安全和數(shù)據保護風險是否得到了充分了解、管控?？萍简寗拥慕鹑趧?chuàng)新所內含的技術風險、操作風險、系統(tǒng)性風險，要求監(jiān)管者必須正視，同時也面臨監(jiān)管技術匱乏、監(jiān)管法律滯后和監(jiān)管理念落后等問題。

監(jiān)管沙盒可以使監(jiān)管機構與數(shù)字金融服務提供者之間變成更加開放和積極的對話，也可以使監(jiān)管機構能敏捷地修改和制定監(jiān)管框架。金融監(jiān)管機構建立沙盒的最主要目的是使金融服務市場通過創(chuàng)新促進競爭和提高效率。為規(guī)范未來數(shù)字金融的發(fā)展，立法和執(zhí)法部門需要推進技術規(guī)范化并實現(xiàn)有效監(jiān)管。隨著區(qū)塊鏈技術的成熟和廣泛應用，立法和執(zhí)法部門有必要在現(xiàn)行法律規(guī)則的基礎上牽頭制定相關區(qū)塊鏈金融準則，推進技術規(guī)范化。同時也要考慮如何將傳統(tǒng)的法律規(guī)則與現(xiàn)行的技術規(guī)則相結合，既可以利用區(qū)塊鏈技術規(guī)則發(fā)揮嚴格監(jiān)管稅收、限制違法犯罪活動的作用，也可以利用法律規(guī)則對于系統(tǒng)性風險和市場失靈具有一定的處理彈性，分別發(fā)揮法律規(guī)則與技術規(guī)則各自的優(yōu)勢，將執(zhí)行力與靈活性更好地結合起來。通過兩者的協(xié)同作用，通過更完善的智能合約設計，規(guī)范各主體行為，降低法律執(zhí)行成本，更好地實現(xiàn)公平和效率。一方面，努力促進區(qū)塊鏈金融的發(fā)展，另一方面，通過前瞻性的立法來規(guī)范之，更好發(fā)揮政府在區(qū)塊鏈金融監(jiān)管方面的作用。

我國可以借助“沙盒監(jiān)管”制度，基于技術中立原則，在原有《證券法》《公司法》等法律規(guī)則基礎上，保持謙抑品格，將改革試點置于“沙盒監(jiān)管”中，即在特定區(qū)域、特定領域、特定范圍內，在風險可控的環(huán)境下，允許部分優(yōu)質數(shù)字金融資產項目發(fā)展，而不應當用“一刀切”的辦法阻礙創(chuàng)新，在數(shù)字金融發(fā)展的監(jiān)管中宜疏不宜堵。否則，優(yōu)質數(shù)字金融資產項目通過出走海外的方式規(guī)避了監(jiān)管，反而擴大了潛在的風險，造成新的不穩(wěn)定。

我國以支付寶和微信支付為代表的第三方支付在相對寬松的監(jiān)管環(huán)境下已經成長為全球普惠金融的標桿。臉書的加密數(shù)字貨幣將來如果發(fā)行的話，會汲取比特幣和支付寶的經驗教訓，形成橫跨一百多個國家的超級金融機構。為迎接全球數(shù)字金融大發(fā)展的浪潮，我國應盡快建立國家級的數(shù)字金融監(jiān)管沙盒，及時總結成功經驗和失敗教訓，為未來的立法和修法積累案例。同時應當鼓勵學界在區(qū)塊鏈金融領域進行更多深入研究，以防范和化解數(shù)字金融發(fā)展所帶來的金融風險，維護金融穩(wěn)定。