黨的十八大以來，中央不斷改進(jìn)和創(chuàng)新宏觀調(diào)控政策，為宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好起到了積極作用。

首先是提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。2015年底以來，中央提出并實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并將其作為推進(jìn)各方面經(jīng)濟(jì)政策的主線。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的方向是通過結(jié)構(gòu)性調(diào)控和改革手段化解經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整期不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)因素，客觀上具有宏觀調(diào)控政策含義。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點內(nèi)容涵蓋“三去一降一補(bǔ)”，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降稅費(fèi)、補(bǔ)短板。比如去產(chǎn)能政策的實施，使2013年至2017年累計退出鋼鐵產(chǎn)能1.7億多噸、煤炭產(chǎn)能8億噸，安置分流職工110多萬人。

其次是完善金融監(jiān)管政策。觀察近年中國貨幣和財政政策的方針定位與實施內(nèi)容關(guān)系，需結(jié)合同期金融政策具體內(nèi)容指向才能得到較好理解。近年來，金融政策包含多重目標(biāo)，除了支持實體經(jīng)濟(jì)融資需求、降低企業(yè)融資成本、改進(jìn)金融體系結(jié)構(gòu)，還有一個重要目標(biāo)，那就是防范化解經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張刺激時期的遺留問題及近年新生的金融風(fēng)險，以維護(hù)金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。為此，有關(guān)部門持續(xù)控制“表外融資和企業(yè)債”與“理財產(chǎn)品”等第一代影子銀行業(yè)務(wù)，使二者同比增速分別回落到約6%和零增長。近年來，有關(guān)部門對2014年至2015年較快擴(kuò)張的資管、同業(yè)等業(yè)務(wù)加大監(jiān)管力度，有效遏制住了其快速擴(kuò)張勢頭。

再次是堅持穩(wěn)健的貨幣政策。針對外匯儲備停止趨勢性增長派生的貨幣政策環(huán)境階段性變化，近年來央行創(chuàng)新采用常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等政策工具實施基礎(chǔ)貨幣投放，同時利用傳統(tǒng)貨幣政策工具多次降息降準(zhǔn)，力求兼顧為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持充足流動性與降低宏觀杠桿率以控制金融風(fēng)險的多重目標(biāo)。在相關(guān)金融政策作用下，我國社會融資總額增速在退出刺激政策后趨勢性下降，近年保持在13%上下水平，今年一季度更降到了接近10%低位。社會融資增量結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，突出表現(xiàn)為銀行信貸所占比例較大幅度回升，從2011年至2013年的51%至57%上升到過去兩年70%以上，今年一季度該指標(biāo)值達(dá)到81%。與此同時，各類影子銀行業(yè)務(wù)所占比例呈不同程度下降。廣義貨幣M2和信貸增速近年大體保持在12%至15%，但是去年以來廣義貨幣增速顯著下降，伴隨用3個月Shibor利率衡量的短期流動性趨緊。在這一背景下，央行決定4月25日再次降低存準(zhǔn)率，大型機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)法定存準(zhǔn)率分別降到16%和14%。

最后是實施積極的財政政策，在近年深度調(diào)整期對穩(wěn)增長發(fā)揮了重要作用。2011年以來，中央財政預(yù)算內(nèi)赤字從5000多億元增長到近年2萬多億元，財政赤字占GDP比例從2011年1.13%上升到2017年3%。2018年中央預(yù)算內(nèi)財政赤字規(guī)模不變，赤字率下降，體現(xiàn)出邊際降低赤字相對規(guī)模的政策意向。積極財政政策與金融政策結(jié)合的另一重要內(nèi)容，是2015年國務(wù)院決定用3年左右時間置換14.34萬億元的地方政府存量債務(wù)。2015年至2017年發(fā)行10.9萬億元置換債券與約4萬億元地方新債，兼具化解金融風(fēng)險與積極財政政策雙重效果。

（作者：北京大學(xué)國家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授 盧鋒）