近幾年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)行進(jìn)在中低速增長(zhǎng)軌道，被稱為“結(jié)構(gòu)性低迷時(shí)期”。其背后的原因來(lái)自多方面，既有全球有效總需求不足的原因，也有勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)下降的因素，以及技術(shù)進(jìn)步“雙刃劍”的影響，等等。展望未來(lái)，未來(lái)5年世界經(jīng)濟(jì)很可能維持中速增長(zhǎng)，間歇出現(xiàn)波動(dòng)在所難免，并且不排除未來(lái)兩年內(nèi)出現(xiàn)全球性衰退的可能性

國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的全球自二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最嚴(yán)重的一次衰退，至今余波未了。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，各國(guó)政府迅速采取降息和擴(kuò)大政府支出等對(duì)策。當(dāng)傳統(tǒng)貨幣政策失靈或掉入“流動(dòng)性陷阱”時(shí)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體史無(wú)前例地實(shí)施了所謂“數(shù)量寬松”政策，即央行通過(guò)購(gòu)買資產(chǎn)方式直接向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。數(shù)量寬松政策在挽世界經(jīng)濟(jì)于既倒方面發(fā)揮了一定作用，但卻并未根本解決全球經(jīng)濟(jì)中存在的一系列深層次問(wèn)題，甚至還留下了一些后遺癥。在經(jīng)歷了2010年的“強(qiáng)勁”反彈之后，2012年至2016年間的世界經(jīng)濟(jì)總體上處于中低速增長(zhǎng)時(shí)期。鑒于這一略微低于長(zhǎng)期平均增速的成長(zhǎng)率是在超級(jí)寬松貨幣與財(cái)政政策條件下取得的，故有經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱此時(shí)段的世界經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)性低迷時(shí)期。

世界經(jīng)濟(jì)“結(jié)構(gòu)性低迷”的主要表征

何為結(jié)構(gòu)性低迷？結(jié)構(gòu)性低迷體現(xiàn)在哪些方面？具體來(lái)說(shuō)，其癥候在下述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上得到充分反映出來(lái)。第一，發(fā)達(dá)國(guó)家的增速?gòu)?010年的2.3%降至2016年的1.7%，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的增速同期從7.5%逐年遞減至4.3%，兩大國(guó)家組之間的增長(zhǎng)速差持續(xù)縮小。第二，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹普遍處于歷史較低水平，1980年至2008年間全球CPI年均增長(zhǎng)13.2%，2009年至2016年間年均增長(zhǎng)3.5%。第三，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率持續(xù)下降，主要新興經(jīng)濟(jì)體總體失業(yè)率同時(shí)下降，同期全球勞動(dòng)力工資增長(zhǎng)遲緩。第四，世界貿(mào)易增速在2013年至2016年間連續(xù)4年低于經(jīng)濟(jì)增速，結(jié)果導(dǎo)致貿(mào)易占全球GDP的比重不斷下降。第五，跨國(guó)直接投資復(fù)蘇步履蹣跚，跨境資本流量占全球GDP比重也大幅下滑。

從長(zhǎng)期視角看，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性低迷同樣反映在如下領(lǐng)域：一是全球勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)持續(xù)低迷，勞動(dòng)生產(chǎn)率處于戰(zhàn)后增速最緩慢的時(shí)期。二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率處于超低水平。三是發(fā)達(dá)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格上漲迅猛并和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)嚴(yán)重脫節(jié)。四是全球非金融機(jī)構(gòu)債務(wù)屢創(chuàng)歷史新高，據(jù)國(guó)際清算銀行估計(jì)，目前總量接近全球GDP的245%，其中發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)急劇增長(zhǎng)后居高不下，而許多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家在公共債務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)企業(yè)債務(wù)亦達(dá)到了較高水平。五是大宗商品價(jià)格在2008年大幅下跌后波動(dòng)不已。

全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程的機(jī)理分析

分析起來(lái)，過(guò)去5年全球經(jīng)濟(jì)之歷程如此走過(guò)，其背后主要機(jī)理大致如下。首先，全球有效總需求不足?？傂枨笥赏顿Y需求和消費(fèi)需求組成，其增長(zhǎng)速度往往會(huì)直接影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)司數(shù)據(jù)，2011年至2015年間，全球資本形成和消費(fèi)年均增長(zhǎng)率分別為3.3%和2.1%，大大低于2003年至2007年間增長(zhǎng)率。其次，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢甚至停滯原因是多方面的，既包括與技術(shù)進(jìn)步密切相關(guān)的投資增長(zhǎng)減速，也包括因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分或制度慣性導(dǎo)致的技術(shù)擴(kuò)散緩慢，亦包括信息技術(shù)擴(kuò)散引起的生產(chǎn)率繁榮效應(yīng)消退，還包括全球價(jià)值鏈擴(kuò)展減緩和主要經(jīng)濟(jì)體的人口老齡化，以及勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)低的服務(wù)業(yè)占比越來(lái)越大，等等。第三，技術(shù)進(jìn)步“雙刃劍”效應(yīng)日趨顯著，主要表現(xiàn)為在提高某些部門或產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的同時(shí)也對(duì)其他一些部門產(chǎn)生了負(fù)面影響。同時(shí)，還一定程度上擴(kuò)大了收入與財(cái)富的差距。據(jù)IMF估計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家工薪收入比重下降的一個(gè)主要原因來(lái)自于技術(shù)進(jìn)步。第四，盡管發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率持續(xù)下降，但美國(guó)等國(guó)家的勞動(dòng)參與率比歷史平均水平低3至4個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)勞動(dòng)力質(zhì)量提升或人力資本積累卻不盡如人意，就業(yè)崗位空缺數(shù)一直居高不下。第五，收入與財(cái)富差距不斷加大，全球基尼系數(shù)多年來(lái)一直高居0.7以上。這一方面抑制了普通大眾的需求，另一方面在一些國(guó)家引發(fā)了社會(huì)政治后果，成為當(dāng)今反全球化的主導(dǎo)力量。第六，被有些人稱之為“有毒組合”的低利率、低增長(zhǎng)、低通脹、高債務(wù)、高資產(chǎn)價(jià)格并存，表明被釋放出來(lái)的流動(dòng)性相當(dāng)大部分并未如愿進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入資本市場(chǎng)甚至是高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域從而加大金融市場(chǎng)的脆弱性；同時(shí)也表明部分低成本資金被用來(lái)維持低效甚至是僵尸企業(yè)的生存，從而造成資源錯(cuò)配。第七，主要經(jīng)濟(jì)體人口老齡化加速。直接后果就是加大對(duì)公共資源和社會(huì)安全網(wǎng)的訴求，社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策趨于保守。就業(yè)人口年齡增長(zhǎng)到50歲后勞動(dòng)生產(chǎn)率亦開(kāi)始下降，也使貧困人口提升生活水平和技能變得更加困難。此外，還要關(guān)注的是，原油價(jià)格波動(dòng)除了受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)等基本面影響外，還受到美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油氣巨額投入導(dǎo)致的供給增加以及地緣政治等因素的影響，經(jīng)濟(jì)與政治的關(guān)聯(lián)互動(dòng)更為明顯，等等，這些都是我們需要考量的因素所在。

2017年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速，具體分析來(lái)看，其背后原因也是多方面的。其一，近年來(lái)極度寬松的貨幣財(cái)政政策的積累效應(yīng)開(kāi)始不斷釋放。其二，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)績(jī)效相脫節(jié)的資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲從某種意義上講也表明了市場(chǎng)信心的恢復(fù)，同時(shí)也帶來(lái)了一定的財(cái)富效應(yīng)。其三，發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)資本市場(chǎng)雖已出現(xiàn)泡沫但金融部門杠桿率較低。其四，特朗普政府減稅議案對(duì)市場(chǎng)信心恢復(fù)產(chǎn)生了積極影響。其五，處于史上最高水平的全球債務(wù)其擴(kuò)張勢(shì)頭開(kāi)始減弱且部分主要經(jīng)濟(jì)體杠桿率出現(xiàn)下跌跡象。其六，中國(guó)經(jīng)濟(jì)超出預(yù)期的增長(zhǎng)給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入了活力，提振了信心。其七，技術(shù)進(jìn)步及其廣泛利用催生了諸如人工智能和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)等新的增長(zhǎng)點(diǎn)。其八，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互為因果的貿(mào)易與投資并未因保護(hù)主義升級(jí)而踟躇不前。其九，大宗商品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定并開(kāi)始回升為資源輸出國(guó)帶來(lái)了福音。此外，全球地緣政治熱點(diǎn)盡管此起彼伏但總體而言還是被控制在了一定水平或范圍之內(nèi)。

未來(lái)五年世界經(jīng)濟(jì)展望

展望未來(lái)，影響世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的主要變量，也主要和以上提及的各點(diǎn)密切相關(guān)。從積極面看：一是已經(jīng)提速的全球復(fù)蘇具有一定的勢(shì)能。二是隨著貨幣政策逐漸回復(fù)常規(guī)狀態(tài)，政策工具運(yùn)用空間亦會(huì)擴(kuò)大。三是主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部本輪政策調(diào)整的效能將逐步顯現(xiàn)并給全球帶來(lái)溢出效應(yīng)。四是以人工智能為代表的新技術(shù)開(kāi)發(fā)與運(yùn)用有可能對(duì)潛在生產(chǎn)率的提高產(chǎn)生意外收獲。五是2017年全球制造業(yè)增長(zhǎng)明顯提速，三季度增速達(dá)到4.5%，為過(guò)去5年的最高值。這些因素都具有積極效應(yīng)。

從消極面或挑戰(zhàn)看：一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體人口老齡化趨勢(shì)以及非洲、南亞等地區(qū)人口增速趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)；另一方面，對(duì)技術(shù)進(jìn)步這把“雙刃劍”能否足夠強(qiáng)大到推動(dòng)潛在增長(zhǎng)率顯著提升一直存在爭(zhēng)議。此外，在全球高杠桿且復(fù)蘇提速根基不甚牢固局面下宏觀政策回歸常態(tài)對(duì)決策者提出了極高要求，加上民族主義——民粹主義方興未艾并將持續(xù)威脅經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，主要經(jīng)濟(jì)體之間綜合實(shí)力進(jìn)一步接近可能會(huì)加大全球治理特別是主要經(jīng)濟(jì)體間政策的協(xié)調(diào)難度，這些因素對(duì)未來(lái)5年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展都帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)，需要我們積極應(yīng)對(duì)。

總之，綜合分析以上諸多因素的權(quán)重及變化態(tài)勢(shì)，大致可以得出如下判斷，未來(lái)5年世界經(jīng)濟(jì)很可能維持中速增長(zhǎng)，間歇出現(xiàn)波動(dòng)在所難免，并且不排除未來(lái)兩年內(nèi)出現(xiàn)全球性衰退的可能性。

（作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)）