肖煉 中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員

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一、特朗普新政的十二大轉(zhuǎn)變

美國第45屆總統(tǒng)特朗普即將上任，根據(jù)其競選綱要及施政計劃，其經(jīng)濟新政趨向于在十二個方面發(fā)生轉(zhuǎn)變：金融政策從金融監(jiān)管向金融自由化轉(zhuǎn)變；貨幣政策由擴張向收縮轉(zhuǎn)變；稅收政策從增稅向減稅轉(zhuǎn)變；財政政策從收縮向擴張轉(zhuǎn)變；投資政策從亂花錢向基礎(chǔ)建設(shè)投資轉(zhuǎn)變；產(chǎn)業(yè)政策從“海外制造”向“回歸美國”轉(zhuǎn)變；能源政策從能源安全戰(zhàn)略向發(fā)展傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)變；社保政策從社會福利向商業(yè)福利轉(zhuǎn)變；教育政策從單一高等教育向拓展職業(yè)技能教育轉(zhuǎn)變；移民政策從“放松”向“收緊”轉(zhuǎn)變；外貿(mào)政策從對全球化向貿(mào)易保護主義轉(zhuǎn)變；對華政策從恪守“一中政策”向以其做政治籌碼獲取經(jīng)濟貿(mào)易優(yōu)勢轉(zhuǎn)變。

（一）金融政策——從金融監(jiān)管向金融自由化轉(zhuǎn)變

金融自由化是特朗普新政的核心。特朗普說：“美國公司離開美國，既是因為稅太高了，也是因為監(jiān)管嚴厲，兩者相比較，大規(guī)模削減監(jiān)管規(guī)定比大幅減稅更重要。必須擺脫監(jiān)管，無論你主張自由還是保守。目前的監(jiān)管造成公司不能運營，甚至不能啟動，不能擴張，被窒息。”

新政將試圖廢除2008年金融危機以來實施的《多德-弗蘭克法案》，該立法對大型銀行設(shè)置了新的資本要求，限制銀行自營交易，以防金融危機重演。當下美國經(jīng)濟危機已經(jīng)過去了，這個法案也已經(jīng)過時了，它是2008年金融危機的產(chǎn)物，衍生出數(shù)百項法規(guī)，繁雜而無用，并催生了幾個無用的官僚管理機構(gòu)，阻礙美國民眾從銀行貸款。

新政將“暫停所有監(jiān)管”，消費者金融保護局可能被解散；重新審視現(xiàn)有的監(jiān)管政策，放松銀行借貸，為大型銀行提供足夠的資本緩沖，將允許銀行從事自營交易和直接投資對沖基金；影響金融機構(gòu)自營交易的《沃爾克法》則會被削弱；不會重新引入將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)分隔的《格拉斯-斯蒂格爾法案》(Glass-Steagall Act)。

（二）貨幣政策——由擴張向收縮轉(zhuǎn)變

特朗普多次抨擊美聯(lián)儲的低利率政策帶來的負面影響，說它推高了通脹水平和市場對未來的通脹預期，認為隨著經(jīng)濟的復蘇，美聯(lián)儲必須退出寬松貨幣政策，支持聯(lián)儲加息。特朗普曾表示，他當選后將撤換耶倫（Janet Yellen）的聯(lián)儲主席職位。

特朗普關(guān)于當選后換掉耶倫的主張并不現(xiàn)實。美聯(lián)儲不完全是美國政府的組成部門，美聯(lián)儲從國會獲得權(quán)力，需得國會三分之二通過。按照美國法律，美聯(lián)儲主席候選人由總統(tǒng)提名，并且需要國會批準，但美聯(lián)儲主席一旦當選之后在其任期內(nèi)就不會受到任何政治干擾。耶倫于2014年2月開始了為期四年的美聯(lián)儲主席任期。在耶倫任期結(jié)束之前，特朗普無權(quán)撤換她。耶倫可能會面臨一些壓力，但只要頂住壓力不辭職，特朗普將毫無辦法。

從美聯(lián)儲的貨幣政策決策機制來看，議息會的結(jié)果是由美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）投票決定的，委員會成員包括華盛頓聯(lián)邦儲備局的7位執(zhí)行委員加上5個聯(lián)邦儲備銀行主席，投票主要是基于經(jīng)濟基本面的變化和未來預期，不受外部政治博弈干擾。

2016年12月15日，美聯(lián)儲決定提高利率25個基點。匯豐預測，2017年至2018年可能每年加息3次。美聯(lián)儲通過上調(diào)利率、限制貨幣供應量來抵消通脹壓力對經(jīng)濟的負面影響。特朗普經(jīng)濟新政將推高市場利率并擴大利差，這對美國銀行利潤增長有利，但美元升值將威脅美國制造業(yè)的復蘇。

美聯(lián)儲加息的兩個重要參考指標基本滿足：長期正常失業(yè)率的估計值趨向于5.2%－6%，長期通貨膨脹目標為2%。2016年10月失業(yè)率則降至4.6%，為2007年8月以來最低水平；通貨膨脹率接近2%；第三季度實際GDP環(huán)比增長2.9%，為自2013年三季度以來最為強勁的增長率；美國財政部將未來4年美國GDP增長率設(shè)定為3%－4%之間。上述宏觀經(jīng)濟指標都為特朗普緊縮貨幣政策提供了支持。

肖煉：特朗普新政的不確定性及其對中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的影響.mp3