三、如何應對當前民間投資增速的下滑

既然國有投資增幅擴大是民間投資增幅下滑的結果，而不是原因，那么在所有制結構上做文章就無法從根本上解決民間投資增速的下滑問題。雖然允許私營資本進入金融、能源、電信等涉及國計民生的行業(yè)確實可能會在短期內增加民間投資。因為這些行業(yè)帶有自然壟斷特性，會享有競爭性行業(yè)不具備的壟斷利潤，所以私營資本進入這些行業(yè)之后獲得的利潤率通常會高于其在競爭性行業(yè)中獲得的利潤率，投資意愿自然增加。但是自然壟斷行業(yè)的利潤很大程度不是通過生產(chǎn)經(jīng)營獲得的，而是通過壟斷信貸權力（如金融業(yè)）或攫取存量財富（如石油和采礦業(yè)）獲得的。從國內外的實踐來看，如果私營資本無須通過企業(yè)家精神，就能坐收這種帶壟斷性質的利潤，那么這種不受“公權力”約束的私營資本所引發(fā)的投機熱潮將會像黑洞一樣吞噬著經(jīng)濟資源，嚴重抑制實體經(jīng)濟的發(fā)展，從而從根本上惡化民間投資環(huán)境。美國的金融投機與俄羅斯的石油寡頭導致美俄兩國產(chǎn)業(yè)空心化，都屬于資本家的掠奪精神戰(zhàn)勝了企業(yè)家的創(chuàng)造精神，美俄兩國的教訓不可謂不深刻。因此，當前應該多從其他方面尋求解決之道。

1.良好的基礎設施是提振民間投資的前提，中國仍有巨大的基礎設施投資空間。當前整個世界經(jīng)濟都處于長波周期的下降階段，在下一波技術突破到來之前，經(jīng)濟中缺少現(xiàn)成的高收益投資項目。這個時候正是夯實基礎，為新一輪技術突破和分工深化提供前提的時機。中國的投資過剩和產(chǎn)能過剩屬于短期需求側的過剩，而不是長期供給側的過剩，因為在基礎設施、通信、標準化、物流等一系列領域中國都與美國存在較大差距，中國的人均鐵路里程僅相當于美國的7% ，公路人均里程也僅相當于美國的16%，中國的人均固定投資水平僅為美國的一半。這些領域都需要增加投資來趕超美國。這些投資的主體是國有企業(yè)，因為基礎設施的投資額巨大、投資回報率低、投資回收周期長，對民間資本的吸引力不大。但是，從目前的經(jīng)濟實踐來看，政府也一直在探索鼓勵民間資本參與基建投資的方式方法。例如《中長期鐵路規(guī)劃》在“深化投融資體制改革”一節(jié)中提出要廣泛吸引社會資本參與投資鐵路建設，創(chuàng)新鐵路債券的發(fā)行品種和方式。再如財政部和發(fā)改委所推廣的PPP模式。這些模式將撬動巨量社會資本，為公用事業(yè)和基礎設施建設提供資金。

2.嚴厲遏制房地產(chǎn)和金融投機。僅有擴張性的財政政策還遠遠不夠，必須同時對整個經(jīng)濟結構進行干預，才能保證不僅財政支出的第一次被用于對社會有益的方面，還能在第二次、第三次、第四次被反復投資于生產(chǎn)有價值的商品和服務。因為政策投入有一個“乘數(shù)效應”，這筆錢投下去進入整個經(jīng)濟系統(tǒng)后，會被再分配、再消費、再投資，政府無法控制這些錢的最終去向。如果經(jīng)濟結構沒有理順，土地投資或投機行為沒有得到有效的遏制，針對房地產(chǎn)的信貸政策沒有收緊，那么財政支出的錢最終都將流向房地產(chǎn)。房地產(chǎn)熱已經(jīng)嚴重地扭曲了中國的經(jīng)濟結構。日韓在房地產(chǎn)最興盛的時代，房地產(chǎn)投資占GDP的比重都沒有超過10%，而截至2015年第四季度，中國房地產(chǎn)投資占GDP的比重為14%，這是一種非常嚴重的資源錯誤配置。為了遏制房地產(chǎn)和金融投機，政府必須提高房地產(chǎn)的持有成本，限制投機者使用金融杠桿。對于沒有經(jīng)過生產(chǎn)過程的經(jīng)濟活動——也即不會創(chuàng)造新的商品和服務的經(jīng)濟活動，投資者都必須全部用自有資金從事此類活動，不得利用金融杠桿放大自己的收益，包括投資性和投機性購房、股票市場交易、國債市場交易以及其他所有金融衍生品交易等等。

3.為產(chǎn)業(yè)鏈的整體搬遷提供政策支持。過去招商引資只要為企業(yè)提供廉價的土地、勞動力和稅收優(yōu)惠即可，現(xiàn)在要吸引企業(yè)在中西部投資，除了傳統(tǒng)的政策支持外，還要提供產(chǎn)業(yè)鏈上的相關配套。這對地方政府提出了更高的要求，需要更充分、更全面地了解產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)，以及多個部門的協(xié)作配合，以便形成有效的產(chǎn)業(yè)政策。對于一些地方政府而言，做好產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，協(xié)調好產(chǎn)業(yè)政策是一項具有挑戰(zhàn)性的工作，地方干部必然需要足夠的激勵機制才有動力做好此事。對此，國家可以考慮適時調整地方干部的考核標準，不僅僅考核其在任期內的地方經(jīng)濟情況，還要綜合考量離任后其所有執(zhí)政過的地方的后續(xù)發(fā)展情況。不僅僅考核GDP的絕對增長，還要綜合考量GDP增長的質量與可持續(xù)性，也即是否有實體經(jīng)濟支撐，以及是否有相應的產(chǎn)業(yè)和就業(yè)。

（作者單位：中國社會科學院馬研院—海南熱帶海洋學院理論創(chuàng)新基地）