對中國的債務(wù)風(fēng)險有多高？其債務(wù)風(fēng)險又在哪里？這是當(dāng)前國際上十分關(guān)注的熱點問題。無論是IMF，還是許多國際投行等都認(rèn)為當(dāng)前中國債務(wù)風(fēng)險很大。如果中國政府不能認(rèn)真地面對，這可能引發(fā)中國金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險或區(qū)域性風(fēng)險。

而大學(xué)教授易憲容指，當(dāng)前中國房地產(chǎn)是世界歷史上前所未有的大泡沫，難道這個泡沫就不會破滅嗎？這才是中國債務(wù)危機的風(fēng)險所在。

其實，對于中國經(jīng)濟發(fā)展過程當(dāng)中的債務(wù)風(fēng)險問題不要做太多憂慮了。

第一個方面就是中央政府把經(jīng)濟增速降下來了，并維持在可調(diào)控的幅度范圍之內(nèi)，這就大大降低這種債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)的可能性或不確定性。

第二就是各種債務(wù)要么得到一定程度上的置換，或債轉(zhuǎn)股或在打官司進(jìn)入到一種糾紛狀態(tài)，以至讓其它沒有發(fā)生債務(wù)危機的實體發(fā)展得更快一些。在這種情況之下，債務(wù)的增加或加重并不能阻礙經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。也就是說，只要有一定的經(jīng)濟發(fā)展張力以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力，就可以進(jìn)一步處理好這些發(fā)展、改革與穩(wěn)定的關(guān)系，不可能是債務(wù)單兵突進(jìn)。

第三個方面來說，就是房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的或隱存的債務(wù)風(fēng)險，其實，也在一定程度上盤活、收攏，而不是像以前一樣不計后果盲目地放款。

針對中國的債務(wù)風(fēng)險問題，要有科學(xué)的認(rèn)識。不是看它有多高多大，而是看這些債務(wù)有沒有實體經(jīng)濟發(fā)展支撐，有沒有下面的實業(yè)承受。由于市場經(jīng)濟是一種基于產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟發(fā)展模式的經(jīng)濟運作板塊，從這個一點上來說，產(chǎn)權(quán)的交易與分割就可以很好地消化這種債務(wù)風(fēng)險。以前可以搞工齡買斷、養(yǎng)老買斷，為什么在諸多債務(wù)無法分解實現(xiàn)的情況之下，做一個比較理想的打包買斷處理呢？尤其是可以搞債務(wù)期權(quán)運作。也就是說，只有這些債務(wù)單位將來好轉(zhuǎn)，這個債務(wù)就能還。

另外，我們要從整體上看待中國債務(wù)風(fēng)險這個問題。既然是存在市場泡沫過大這個問題，那么，這些債務(wù)本身就是一種泡沫或存在泡沫化。由此來看，除去這些泡沫化的東西，不能夠積極變現(xiàn)、虛假的東西，那么，純粹的中國債務(wù)總量以及相關(guān)風(fēng)險也將會大大地縮減下來了。

反過來說，只要那些經(jīng)常阻礙市場流通、貨幣流通性很強的債務(wù)不發(fā)生壞死，那么，中國經(jīng)濟增長的筋骨就沒有傷到，還有可能擺脫困局。就拿去年中國股市發(fā)生異常波動這個事來說，這么大的事都被平息了，這就證明中國經(jīng)濟發(fā)展與中國債務(wù)風(fēng)險之間可以找到一個均衡點。

易憲容教授說：隨著中國債務(wù)不斷增長，私有企業(yè)領(lǐng)域的信心正在被逐步吞噬，而貨幣的流通速度在下降，企業(yè)勞動生產(chǎn)率在降低及利潤受到侵蝕，從而使得整個經(jīng)濟增長下行更是嚴(yán)重。現(xiàn)實中的中國經(jīng)濟正處于進(jìn)退維谷的兩難境地。他說的，沒有錯，的確是個專家，因為他知道貨幣的流通速度在下降等等實況！就拿這種貨幣流速來實證研究，我們可以得出一個最為基本的結(jié)論，那就是這種宏觀貨幣流速從去年最高時的0.6下降到今年一季度的0.5，的確是一種很不正常狀態(tài)。

但是，這種宏觀貨幣流速之下，還是沒有發(fā)生全面通貨緊縮現(xiàn)象，這就足以證明這種市場債務(wù)風(fēng)險還是可以在有效經(jīng)濟增長范圍內(nèi)得到消化。易憲容指，從2006年起到2014年底中國央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模增長2.6倍，其絕對和相對規(guī)模都比美聯(lián)儲要大。從中國銀行業(yè)的資產(chǎn)增長的情況來看，2008年底大陸銀行業(yè)的總資產(chǎn)僅為62兆元，而2016年3月底達(dá)到203萬兆元，在7年多的時間增長了3倍。面對這種一個場景，中央銀行也就開始認(rèn)真反思，總結(jié)經(jīng)驗，在穩(wěn)健的貨幣政策下實施更加有針對性的服務(wù)，即搞差別化的信貸政策，不能搞擴張。如此一來，這些問題不僅僅可以得到進(jìn)一步控制，還可以加速消化。

因而，在積極的財政政策作用下，在發(fā)揮地方經(jīng)濟主動性、靈活性、多樣性的形勢之下，這些大大小小的中國債務(wù)風(fēng)險可以得到有效轉(zhuǎn)化。

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