去杠桿進行時

多大的杠桿就會產生多大的風險。2015年上半年，A股在不斷加長的杠桿刺激下一路拿下了5000點的關口，然而，隨著高達2.3萬億場外配資的清理與撤離，股市迅速急轉直下，不到3個月的時間夭折近50%，數千股跌停的慘象至今歷歷在目，投資者普遍的巨額虧損依然令人不寒而栗。前車之鑒，后事之師。國內房地產市場在首付貸推動之下，似乎正在復制A股并不久遠的杠桿堆積軌跡，如不及時疏導與規(guī)制，資產悲劇與危害程度可能會更加慘烈。

鑒于此，央行行長周小川在前不久全國兩會期間舉行的金融專場新聞發(fā)布會上明確表示，“客戶的首付不能是借的”，同時，副行長兼國家外匯管理局局長潘功勝更是擲地有聲地表示，“央行將會同相關部門對其進行清理和整頓，打擊為客戶提供首付貸融資、加大購房杠桿、變相突破住房信貸政策的行為。”不僅如此，北京、上海、深圳三地監(jiān)管部門正在對當地房地產場外配資市場情況進行摸底排查，并約談了相關企業(yè)。懾于監(jiān)管層政策收緊的姿態(tài)，不少房地產中介已經停止首付貸相關業(yè)務，P2P網貸平臺也縮減了業(yè)務規(guī)模。

但一時的行為收斂只能意味著風險暫時被冷藏，徹底性“排雷”還須在銀行這個至關重要的關口進行深度的“清場”，包括銀行對購房資格進行認真地審核，強化個貸審核的相關程序，及時跟蹤排查流水異動和進行嚴密地復查，等等；監(jiān)管部門可以進一步明確商業(yè)銀行的房貸放款的資質要求，將個人首付款來源作為貸款發(fā)放的一項條件，甚至可以窗口指導，要求首付款不是自有資金的，一律不得發(fā)放房貸，同時封鎖銀行資金對接“首付貸”的渠道。

作為一種金融創(chuàng)新，“首付貸”所能接受的的監(jiān)管不應一刀切。時下，全國高達7.2億平方米的房產庫存70%分布在三四線城市，這些地區(qū)的“去庫存”是國家的大戰(zhàn)略，而且目前的確存在部分剛需和改善型購房者的實際需求，基于此，一方面，對于自住型和改善型購房所產生的首付貸，監(jiān)管層應當給予支持，但必須規(guī)定單筆最高上限，同時提高首付貸的申請門檻；另一方面，要充分相信市場對風險的自控識別能力，對于并無杠桿的抵押型首付貸，監(jiān)管層應持包容姿態(tài)，因為這不僅能夠盤活居民房產存量，而且也能夠解居民首付之困，從而一定程度激活房產銷售的增量。

（經濟學教授）