新華社

這個(gè)問題提給證監(jiān)會(huì)劉主席。去年中國的A股經(jīng)歷了罕見的大漲大跌，很多投資者損失慘重，市場各方付出了巨大代價(jià)才讓市場企穩(wěn)，但是對于最初的救市措施市場各方也有不同的看法。請問您對此有何評價(jià)？另外，最初的救市措施何時(shí)退出，中證金何時(shí)退出？

謝謝新華社記者提這個(gè)問題。這個(gè)問題很重，因?yàn)槟阏f去年投資者損失慘重。證監(jiān)會(huì)主席一聽投資者損失慘重這件事，就感覺到擔(dān)子很重。正如你所說的，去年中國的A股確實(shí)經(jīng)歷了一場罕見的異常波動(dòng)。我到任以后對這件事也做了專門的了解和分析，為了節(jié)省時(shí)間，我列一下數(shù)據(jù)。

2014年7月份之前，中國的股市大體經(jīng)歷了7年之久的熊市。從2014年7月份開始，中國股市先是恢復(fù)性回升，后又出現(xiàn)過快過高的上漲，到2015年6月12日，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅分別達(dá)到152%、146%、178%，隨之而來的就是過快過急的下跌。俗話說，山有多高，谷有多深，泡沫怎么吹起來的，就會(huì)怎么破滅。2015年6月15日到7月8日，一共17個(gè)交易日，上證綜指大幅下跌32%，造成市場較大面積的恐慌，股票市場的流動(dòng)性幾盡枯竭，形勢危急，非比尋常。當(dāng)時(shí)我作為農(nóng)行的董事長，感覺全社會(huì)好像都在關(guān)注、都在焦慮，股指下行的勢頭對當(dāng)時(shí)的金融市場的影響就好比一輛重載的油罐車，不管它拉的是煤油還是柴油，在下坡路上剎車失靈了，輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、破壞文物、傷及無辜，這叫多重性風(fēng)險(xiǎn)。

全社會(huì)關(guān)注、全社會(huì)焦慮，我也關(guān)注，我當(dāng)時(shí)也焦慮，為什么？我在關(guān)注農(nóng)行的股價(jià)，農(nóng)行的股價(jià)涉及到兩個(gè)方面，一個(gè)是投資，我對我的股東要有回報(bào)，農(nóng)行是大盤權(quán)重股，它一跌影響股指，證監(jiān)會(huì)就得問責(zé)我。我還擔(dān)心我的客戶，也擔(dān)心我的資產(chǎn)質(zhì)量。大家都知道我比較長時(shí)間從事民生金融工作，深知老百姓掙錢不容易，在市場流動(dòng)性枯竭、大面積恐慌的情況下，不果斷出手還得了？！那必然會(huì)引發(fā)更大規(guī)模的恐慌，引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

果斷出手對市場失靈的狀況進(jìn)行緊急修復(fù)之后，結(jié)果證明此舉穩(wěn)定了市場，為修復(fù)市場、建設(shè)市場、發(fā)展市場贏得了時(shí)間。我知道新華社提這個(gè)問題是因?yàn)楫?dāng)時(shí)對該不該出手、何時(shí)出手、誰來出手、怎么出手這些關(guān)鍵問題都有不同意見。因?yàn)槊總€(gè)人擁有的信息量不一樣，他對這件事作出的判斷只和他擁有的信息對稱，大家說的無非是這幾個(gè)方面：該不該、何時(shí)出、怎么出、誰來出。我想，這些意見都是對中國資本市場發(fā)展建設(shè)性的意見，此后的實(shí)踐證明了大家的意見雖然有分歧，但是越來越趨同。

觀點(diǎn)收斂在什么方面呢？我體會(huì)，收斂在中國資本市場的發(fā)展必須堅(jiān)持市場化、法治化這一根本方向上。既然是根本方向，就不能動(dòng)搖。同時(shí)，就新華社記者的這個(gè)問題來說，資本的本能是逐利的，資本市場的靈魂在于競爭，競爭就必然有美麗和殘酷兩種格局，“陰晴圓缺，此事古難全”，作為資本市場的參與者，都必須以平常的心態(tài)面對這種現(xiàn)實(shí)。政府的職能不能動(dòng)搖，就是維護(hù)資本市場的公開、公平、公正，離開“三公”原則就談不上對消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，談不上對中小投資者權(quán)益的保護(hù)。只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)中國資本市場穩(wěn)健發(fā)展。

今后，當(dāng)陷入市場完全失靈、連續(xù)失靈的情景時(shí)，仍然應(yīng)當(dāng)果斷出手，這符合黨的十八屆三中全會(huì)提出的讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用的目標(biāo)，或者說符合深化經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)。在國際上任何一個(gè)資本市場大體都有這樣的案例。凡是股市異常波動(dòng)，原因都是多方面的，其中中國資本市場不成熟是一個(gè)重要原因，包括不完備的交易制度、不完善的市場體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度。對此，中國證監(jiān)會(huì)必須深刻吸取教訓(xùn)，舉一反三，加快改革，轉(zhuǎn)換職能，全面依法加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

剛才新華社的朋友講到救市措施何時(shí)退出。我首先說，救市這個(gè)詞不怎么規(guī)范，回答這個(gè)問題，到現(xiàn)在我都沒用救市這個(gè)詞，因?yàn)檎蛯W(xué)術(shù)界一般不用救市這個(gè)詞，我們叫穩(wěn)定。有些措施是特殊時(shí)期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)的機(jī)制性措施，在市場已經(jīng)完全進(jìn)入自我修復(fù)和自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)之后已經(jīng)解除或者正在退出。至于您關(guān)心的中證金的退出，坦率告訴你，我還沒有考慮這事，未來的較長時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早。謝謝。

英國金融時(shí)報(bào)

我的問題是提給尚福林主席的。近幾年中小銀行，特別是股份制銀行的資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，有很大一部分非貸款的資產(chǎn)，包括一些跟理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，投資類應(yīng)收款，或者是定向資產(chǎn)管理計(jì)劃等等。有個(gè)說法是這些資產(chǎn)在本質(zhì)上還是貸款，但是這種行為是一種監(jiān)管套利，或者是一種隱藏風(fēng)險(xiǎn)的方式，因?yàn)椴凰阗J款，也不計(jì)入不良貸款率的計(jì)算，不用計(jì)提撥備或者是消耗資本，請問尚主席對此有何看法？

近幾年銀行確實(shí)開發(fā)了一些理財(cái)類的金融產(chǎn)品，這是適應(yīng)整個(gè)金融市場利率市場化的變化和廣大金融消費(fèi)者需求發(fā)展的。一般來講，理財(cái)產(chǎn)品的利息收入會(huì)比一般的存款利息收入高一點(diǎn)，對投資者更有吸引力。這些理財(cái)產(chǎn)品的資金投向最終還是到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這類產(chǎn)品當(dāng)中有沒有套利的、躲避監(jiān)管的？這個(gè)不排除，個(gè)別的有這種現(xiàn)象。但是對這種情況，我們已經(jīng)采取了一些措施，對于新的創(chuàng)新產(chǎn)品，我們也要要求它按照實(shí)質(zhì)重于形式的準(zhǔn)則來計(jì)提撥備。目前整體情況看，撥備還是比較充足的。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，一是金融企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和損失的資產(chǎn)應(yīng)該計(jì)提準(zhǔn)備金。現(xiàn)在理財(cái)實(shí)際也分很多種情況，有的理財(cái)是向大家公開發(fā)售的，有的是對高凈值客戶發(fā)行的，就是所謂私人銀行業(yè)務(wù)，完全是委托業(yè)務(wù)，這類是不需要計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備的。因?yàn)檫@個(gè)風(fēng)險(xiǎn)完全由委托人承擔(dān)。我剛才講了，按照實(shí)質(zhì)重于形式的方式來處理這類業(yè)務(wù)。

第二，商業(yè)銀行全部的表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)和表外風(fēng)險(xiǎn)，這些資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)都需要按照要求計(jì)提資本，在資本計(jì)算時(shí)這部分都要計(jì)算進(jìn)去。

我還想補(bǔ)充一下，這幾年銀行的金融創(chuàng)新在不斷涌現(xiàn)，我們要求商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中始終有三個(gè)堅(jiān)持，三個(gè)有利于。一是要有利于提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效益，不能通過所謂的創(chuàng)新去躲避監(jiān)管，或者說進(jìn)行監(jiān)管套利，要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是要有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，不能夠通過所謂創(chuàng)新去積累風(fēng)險(xiǎn)，或者是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資人或者借款人。三是要有利于保護(hù)投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益。銀行要切實(shí)履行管理職責(zé)，加強(qiáng)對理財(cái)資金的投向管理、限額管理和交易對手的管理，及時(shí)掌握底層資產(chǎn)的情況，就是要實(shí)行穿透式的管理，要看到最后的理財(cái)?shù)降淄兜绞裁吹胤饺チ恕Ｒ訌?qiáng)這方面的管理，不能讓銀行的理財(cái)簡單成為資產(chǎn)管理計(jì)劃資金募集的通道，要使跨行業(yè)、跨市場的資金能夠看得見、管得了、能夠控得住。謝謝。

中國國際廣播電臺(tái)

問題提給保監(jiān)會(huì)的項(xiàng)俊波主席。我們觀察到您到保監(jiān)會(huì)之后，在推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管改革方面做了很多工作。隨著保險(xiǎn)資金的活力不斷增強(qiáng)，近幾年在資本市場上已經(jīng)成為一股異軍突起的力量。在去年，險(xiǎn)資在資本市場頻頻舉牌的現(xiàn)象在一段時(shí)間內(nèi)成為金融領(lǐng)域一個(gè)最重要、最熱門的話題，有評論說險(xiǎn)資舉牌實(shí)際蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，請問您對此做何評價(jià)？

謝謝你提問。跟你一樣，實(shí)際上我們監(jiān)管部門也一直在高度關(guān)注險(xiǎn) 資舉牌問題。這兩年我們按照放開前端、管住后端的思路，連續(xù)出臺(tái)了一系列關(guān)于保險(xiǎn)資金改革的監(jiān)管政策。由于改革，保險(xiǎn)資金投資的收益率從2012年的 3.4%提高到去年的7.6%，達(dá)到了2008年國際金融危機(jī)以后的最好水平。在放開保險(xiǎn)資金投資渠道的同時(shí)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用依然保持了安全穩(wěn)健，目前的 整體風(fēng)險(xiǎn)還是可控的。一個(gè)是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較好。現(xiàn)在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用余額達(dá)到了11.4萬億，其中固定收益類的資產(chǎn)占比達(dá)到75%。二是資產(chǎn)質(zhì)量比較好，持有 債券的信用等級有90%達(dá)到AA級以上，股票、股權(quán)等權(quán)益類投資以藍(lán)籌股為主，基礎(chǔ)設(shè)施等投資AAA評級的占比達(dá)到了92%，有擔(dān)保的資產(chǎn)占到了88%， 而且其中42%是商業(yè)銀行提供的擔(dān)保。三是資產(chǎn)流動(dòng)性比較好，債券、股票還有基金等流動(dòng)性比較高的資產(chǎn)占比達(dá)到56%，其中有34%是高流動(dòng)性資產(chǎn)。

談到舉牌的問題，其實(shí)舉牌是二級市場普通的股票投資行為，國際上 保險(xiǎn)資金是重要的機(jī)構(gòu)投資者，舉牌越多我們劉主席是比較高興的。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金都是長線資金，包括舉牌在內(nèi)的投資行為，對股票市場的穩(wěn)定發(fā)展具有非常重要的 支持作用。大家都知道，在國外的資本市場上75%都是機(jī)構(gòu)投資者，75%的機(jī)構(gòu)投資者里面有70%是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，因?yàn)槭情L線資金，需要找很好的出口。

從目前的情況看，國內(nèi)險(xiǎn)資的舉牌行為總體風(fēng)險(xiǎn)是可控的。我們有 一個(gè)數(shù)字，到去年年底，一共有10家保險(xiǎn)公司累計(jì)舉牌了36家上市公司的股票，投資余額是3650億元，占整個(gè)保險(xiǎn)資金運(yùn)營的余額是3.3%，5%都不 到，是很小的比例。平均持股比例是10.1%，涉及的36家公司中有21家是藍(lán)籌股，投資余額占全部被舉牌股票的93%。

當(dāng)然，每個(gè)問題都有兩個(gè)方面，對于保險(xiǎn)公司舉牌上市公司的股票， 我們應(yīng)該客觀地看待：一方面加大股權(quán)投資是今后一段時(shí)期國家大力發(fā)展直接融資、支持資本市場發(fā)展、降低宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿的大方向，這是一種發(fā)展趨勢；另一方 面，也要對少數(shù)公司舉牌行為可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，防止投資激進(jìn)所帶來的流動(dòng)性和期限錯(cuò)配等潛在風(fēng)險(xiǎn)。下一步我們會(huì)持續(xù)關(guān)注和監(jiān)測險(xiǎn)資的舉牌行為，強(qiáng)化 監(jiān)管措施，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管控，確保在規(guī)則允許和法律法規(guī)的框架下來進(jìn)行操作。

鳳凰衛(wèi)視和鳳凰網(wǎng)

問題提給劉士余主席。關(guān)于今年年初推出的熔斷機(jī)制，我們關(guān)注到在推出四個(gè)交易日之后就被暫停了。想問一下，現(xiàn)在有觀點(diǎn)認(rèn)為這個(gè)制度設(shè)計(jì)就有漏洞，您對此怎么看？推出之前有沒有進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)評估？目前暫停的狀態(tài)是不是意味著在修改之后還會(huì)再次推出？

劉士余:

謝謝你提問。我到任之后對這個(gè)問題做了一些了解。應(yīng)當(dāng)說，當(dāng)初研究論證實(shí)施熔斷機(jī)制的根本出發(fā)點(diǎn)是為了防止股市巨幅波動(dòng)，為了更好地保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。在這個(gè)制度論證研究過程中，滬深兩家交易所和有關(guān)機(jī)構(gòu)也征求了意見，征求意見的面還是比較寬的，比較廣泛的?；剡^頭來把當(dāng)時(shí)各方的意見對比分析，當(dāng)時(shí)推出熔斷機(jī)制，在征求意見范圍內(nèi)的共識(shí)度還是比較高的。但是這個(gè)制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運(yùn)行的結(jié)果和推出這項(xiàng)制度的初衷基本背離了，中國證監(jiān)會(huì)立即叫停了這個(gè)機(jī)制。

回頭看，同樣有教訓(xùn)，各方面都有待進(jìn)一步深化認(rèn)識(shí)。為什么當(dāng)時(shí)能夠有比較高的共識(shí)度，或者說不同意見的聲音比較弱？可能還是因?yàn)槿ツ甑墓墒腥邕^山車般大幅下行，使人印象深刻。但是在實(shí)施的時(shí)候可能對中國資本市場的主體結(jié)構(gòu)考慮欠周。為什么說有教訓(xùn)？我們在不斷擴(kuò)大開放的全球化環(huán)境當(dāng)中，資本市場的制度安排重構(gòu)要吸取世界上其他國家好的做法、成功的經(jīng)驗(yàn)，但是每一項(xiàng)改革必須牢牢地立足中國國情。單從投資者結(jié)構(gòu)角度來講，我們是中小投資者占絕對主體的市場體系，這一點(diǎn)在世界上是不多見的，很不一樣。

未來幾年，可以預(yù)見，我們的市場投資主體結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生根本性的變化，所以未來幾年我們也不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。謝謝大家。

證券時(shí)報(bào)

本來想把問題提給證監(jiān)會(huì)主席劉主席，3月5日證監(jiān)會(huì)劉主席在參加湖南代表團(tuán)審議時(shí)我一直追著劉主席的車在后面跑，試圖問注冊制的問題，但沒有得到答復(fù)。剛才劉主席已經(jīng)非常精準(zhǔn)地回答了注冊制的問題。注冊制的問題一直比較沉重，所以我想輕松一下，我想把問題交給尚主席。尚主席曾經(jīng)是證監(jiān)會(huì)的主席。我的問題和民營銀行相關(guān)，我們注意到到目前為止已經(jīng)有5家民營銀行開業(yè)，但是后續(xù)沒有新的民營銀行獲批。銀監(jiān)會(huì)此前曾表態(tài)民營銀行將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展階段，所以我的問題是，后續(xù)新的民營銀行將于何時(shí)獲批？另外，所謂的常態(tài)化發(fā)展應(yīng)該作何理解，是如何體現(xiàn)的？

發(fā)展民營銀行確實(shí)受到民間資本的高度關(guān)注。到目前為止，銀監(jiān)會(huì)還是按照審慎積極的原則推進(jìn)民營銀行的試點(diǎn)工作，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了常態(tài)化的審批程序。從2014年開始試點(diǎn)的5家民營銀行的情況來看，這5家民營銀行的運(yùn)行總體是平穩(wěn)的，為傳統(tǒng)市場帶來了一些新的活力。由于民營銀行家數(shù)還比較少，規(guī)模也比較小，影響還不太明顯，但也取得了很好的社會(huì)反響。到2015年末，這5家銀行資產(chǎn)總額是794億元，負(fù)債總額是651億元，我可以負(fù)責(zé)任地告訴大家，這五家銀行經(jīng)營上還是很審慎的，它們的各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)都基本達(dá)標(biāo)。這說明這5家民營銀行從誕生之初就體現(xiàn)了審慎經(jīng)營的特點(diǎn)。

這5家銀行都有這樣一些特點(diǎn)：一是發(fā)展規(guī)劃比較穩(wěn)健。大家還記得這5家銀行在公布它們的發(fā)展計(jì)劃時(shí)有幾句話，表明了它們的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展方向。它們審慎選擇貸款對象，現(xiàn)在這5家銀行貸款的資金主要來源于資本金。這個(gè)大家可以理解，因?yàn)橐患倚陆ǖ你y行設(shè)立之初還缺乏社會(huì)信用，要靠逐步積累。大家存錢的時(shí)候可能還不愿意到它那兒去存，所以主要用資本金放貸款。有的銀行在發(fā)展規(guī)劃中注重長期的風(fēng)險(xiǎn)管控，不急于盈利，提出來開業(yè)兩到三年不一定盈利。