美東時(shí)間周一(11月30日)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德宣布,正式將人民幣納入IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子,決議將于2016年10月1日生效。這為人民幣國(guó)際化掃清剩余障礙。(鳳凰網(wǎng)11月30日)
人民幣加入SDR是個(gè)大事件,其意義影響深遠(yuǎn),這意味著人民幣匯率走向真正的市場(chǎng)化、國(guó)際化以及央行貨幣政策具有一定的獨(dú)立性操作。
這些年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30多年的改革開(kāi)放歷練,已經(jīng)變得枝繁葉茂、樹大根深,而且經(jīng)濟(jì)總量躍居世界經(jīng)濟(jì)體之第二大,僅屈居于美國(guó)之后。人民幣加入SDR第一個(gè)象征就是中國(guó)改革開(kāi)放從逆向開(kāi)放逐漸轉(zhuǎn)向全面正向開(kāi)放,這對(duì)于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展來(lái)說(shuō),具有標(biāo)桿意義。
改革開(kāi)放以來(lái),人民幣幣值也處于不斷變化之中。但是,這些年來(lái),人民幣匯率基本上處于穩(wěn)定。這顯示人民幣匯率市場(chǎng)化改革取得成功。尤其是今年以來(lái),中國(guó)政府能夠頂住巨大壓力,靈活果斷處置金融資本市場(chǎng)的異常波動(dòng),并且能夠讓人民幣匯率市場(chǎng)保持一定的獨(dú)立性。而這些市場(chǎng)成效,也充分獲得了國(guó)際社會(huì)以及有識(shí)之士的認(rèn)可。所以,如今國(guó)際貨幣基金組織正式把人民幣納入SDR貨幣籃子也順理成章。
面對(duì)人民幣加入SDR,大家可能首先想到的是中國(guó)會(huì)得到更大的好處。其實(shí),更多的好處還是在于國(guó)際社會(huì)以及全球經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)繁榮發(fā)展。想想也是,如果人民幣匯率市場(chǎng)國(guó)際化不穩(wěn),老是打噴嚏,那么全球經(jīng)濟(jì)也可能會(huì)感冒,甚至是發(fā)燒。從亞洲金融危機(jī)以及次貸危機(jī)發(fā)生以來(lái),人民幣幣值經(jīng)受住了風(fēng)風(fēng)雨雨的考驗(yàn),而今是見(jiàn)彩虹的時(shí)候。
根據(jù)人民幣匯率價(jià)格內(nèi)在形成機(jī)制來(lái)看,穩(wěn)定人民幣匯率不僅僅是采取雙向波動(dòng),更為重要的是使人民幣的國(guó)際購(gòu)買力具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)性。而要發(fā)揮人民幣匯率的競(jìng)合性,就應(yīng)該提升中國(guó)的國(guó)際產(chǎn)能合作水平。如果這種國(guó)際產(chǎn)能輸出與合作不太穩(wěn)定,那會(huì)影響人民幣匯率的穩(wěn)定。反過(guò)來(lái)說(shuō),人民幣加入SDR,有助于穩(wěn)定這種國(guó)際產(chǎn)能化合作。
IMF稱,人民幣在SDR的權(quán)重為10.92%,美元在SDR的權(quán)重為41.73%,歐元在SDR的權(quán)重為30.93%,日元為8.33%,英鎊為8.09%。為什么人民幣在SDR的權(quán)重要超英日?這是因?yàn)槭袌?chǎng)均衡各方利益的結(jié)果。
人民幣加入SDR是個(gè)大事件,這意味著當(dāng)前的國(guó)際金融秩序正在改革,正努力建立起一個(gè)具有更高水平的、更符合實(shí)際的國(guó)際金融新秩序。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),就是這份國(guó)際責(zé)任更大了,一旦發(fā)生國(guó)際金融危機(jī),中國(guó)就要義不容辭進(jìn)行一定救助,當(dāng)然,這也是在IMF框架下進(jìn)行。
如果把人民幣在SDR的權(quán)重機(jī)會(huì)看成一種市場(chǎng)機(jī)會(huì),我們可以發(fā)現(xiàn),人民幣匯率的實(shí)際變動(dòng)更具有市場(chǎng)彈性,也更加符合各方的真實(shí)利益。通過(guò)這些年觀察,我們可以發(fā)現(xiàn),人民幣匯率是常貶常新,而且是越貶越穩(wěn),即是貶中有升,升中有貶??傊?,能更好地滿足市場(chǎng)需求。
從另一個(gè)方面來(lái)看,人民幣加入SDR之后,由于權(quán)重的影響,中央銀行的貨幣政策調(diào)控更具有國(guó)際化,在許多時(shí)候,更要順應(yīng)全球化趨勢(shì)。一方面,人民幣匯率的市場(chǎng)變動(dòng)雖然可以更具有獨(dú)立性操作,即擺脫美元匯率的影響,但是,在更多時(shí)候,人民幣匯率變動(dòng)要與美元合作。如果看不到這一點(diǎn),就可能形成一個(gè)誤區(qū),可能偏離正常市場(chǎng)軌道。另一方面就是,隋著人民幣匯率的國(guó)際化,不是想變動(dòng)就可以變動(dòng)。就像美元匯率一樣,一旦形成一個(gè)階段的發(fā)展趨勢(shì),那就更加穩(wěn)定。
所以,這個(gè)時(shí)候,還是要靠資本市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)話。中國(guó)企業(yè)只有加快走出去,搞好金融資本市場(chǎng),提高產(chǎn)出效率,才能達(dá)到加入SDR目的。
(本文作者:毛承之,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者,提出中國(guó)新劍橋方程理論、人民幣購(gòu)買力公式,著有《三級(jí)變位與國(guó)際通貨學(xué)說(shuō)》一書。)
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