不久前召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。匯率是調(diào)節(jié)國際貿(mào)易和國際投資的指揮棒，因此有必要減少匯率風(fēng)險和不確定性，促進(jìn)外貿(mào)進(jìn)一步增量提質(zhì)，讓貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)增長的拉動力更足，確保“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”目標(biāo)順利實現(xiàn)。

2022年，我國積極應(yīng)對俄烏沖突、大宗食品漲價、美聯(lián)儲加息等復(fù)雜嚴(yán)峻的國際形勢，加強(qiáng)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，堅持高水平開放，抓住RCEP生效機(jī)會，推出一系列穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)投資政策，取得了驕人的成績。我國貨物進(jìn)出口貿(mào)易邁上新臺階，達(dá)到42萬億元，貨物貿(mào)易順差58630億元，創(chuàng)歷史新高。商務(wù)部統(tǒng)計，2022年1月至11月我國實際使用外資1781億美元，同比增長12%，外商直接投資保持較高規(guī)模凈流入。外貿(mào)規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)優(yōu)化對穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價作出顯著貢獻(xiàn)，而貿(mào)易、資本雙順差以及外匯儲備增加，對人民幣升值形成強(qiáng)有力的支撐。

新年伊始，隨著國際國內(nèi)形勢的發(fā)展變化，國際資本大規(guī)模涌入我國，推動股價上升和人民幣升值。2022年11月30日，人民幣匯率為7.1769，2023年2月8日下調(diào)至6.7752，短短兩個月人民幣對美元升值幅度就達(dá)到5.6%。同期人民幣匯率指數(shù)CFETS也從97升至99.86，表明人民幣對一籃子外幣綜合升值近3%。導(dǎo)致人民幣快速上漲的原因有三：

一是我國優(yōu)化防疫政策，經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)。去年12月我國優(yōu)化調(diào)整防疫政策，消費(fèi)和投資活力迸發(fā)，市場信心倍增。國際組織和著名投行紛紛上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，IMF近期將中國2023年經(jīng)濟(jì)增長速度上調(diào)至5.2%，與其他主要經(jīng)濟(jì)體相比，我國經(jīng)濟(jì)增長優(yōu)勢顯著。

二是國際資本流動轉(zhuǎn)向，新興市場受到追捧。美聯(lián)儲的加息令美國經(jīng)濟(jì)軟著陸，打擊了股市和債市，加息步伐可能放緩，致使美元下跌。而歐盟受到高天然氣、原油價格和通貨膨脹的打擊，經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。追求更高收益、規(guī)避風(fēng)險是資本跨境流動的動因，證券投資對貨幣政策、信息、心理預(yù)期高度敏感，國際資本紛紛流出美國，以證券方式流向新興市場國家，其中超過三分之二流向中國。巨額資本流入加大了人民幣升值的壓力。

三是市場形成了人民幣升值預(yù)期。2023年我國經(jīng)濟(jì)有更高的增長預(yù)期，貿(mào)易額首次超過40億元，順差有所擴(kuò)大，從基本面看人民幣的確有升值的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而短期的資本大規(guī)模流入無疑強(qiáng)化了市場對人民幣上漲的預(yù)期，容易形成人民幣升值自我實現(xiàn)機(jī)制。

目前，我國的貿(mào)易順差占GDP的比重處于國際公認(rèn)的國際收支均衡范圍內(nèi)，這就意味著此時的人民幣匯率水平是合理的均衡匯率。人民幣上漲幅度較大，會擾亂正常的貿(mào)易投資秩序，不利于“穩(wěn)貿(mào)易穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價”目標(biāo)的實現(xiàn)。一方面，這將大幅推高以外幣表示的中國出口品價格，打擊原本疲軟的外部需求，不利于出口。另一方面，還使得人民幣資產(chǎn)變得更貴，增加投資成本，不利于吸引外商直接投資和增加就業(yè)。此外，人民幣過快升值容易引發(fā)外匯市場投機(jī)，導(dǎo)致金融資源錯配，損害金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。

應(yīng)高度警惕人民幣匯率的異常波動，加強(qiáng)對市場預(yù)期的引導(dǎo)，防止人民幣過快升值，為貿(mào)易穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造良好條件。加強(qiáng)對跨境資本流動的監(jiān)管，確保跨境資本流動的合法合規(guī)，協(xié)調(diào)央行、外匯局、證監(jiān)會、發(fā)改委等部門的監(jiān)管政策和措施，打擊非法資本流入。尤其是，加強(qiáng)貨幣政策和宏觀審慎政策的配合，創(chuàng)新和靈活運(yùn)用政策工具，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。堅持本幣優(yōu)先原則，充分發(fā)揮我國在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、全國統(tǒng)一大市場等方面的優(yōu)勢，提高人民幣計價結(jié)算的話語權(quán)，重點(diǎn)拓展大宗商品、電子商務(wù)人民幣結(jié)算范圍，提高跨境貿(mào)易人民幣計價結(jié)算比例，有效降低匯率波動對貿(mào)易的不利影響。

（作者系中國人民大學(xué)長江經(jīng)濟(jì)帶研究院院長、國際貨幣研究所副所長）